嚴厲監管金控公司有望剷除金融亂象

  近日,央行發布了《金融控股公司監督管理試行辦法(徵求意見稿)》(簡稱《辦法》),共七章、五十六條,主要包括明確監管範圍、嚴把市場准入、股東資質監管、資本來源真實性與合規性監管、強化公司治理關聯交易監管、完善“風火牆”制度、合理設置過渡期等若干方面的內容。《辦法》是我國金融監管法治建設的又一重大成果,可謂是對金融控股公司監管的“百科法典”;也意味着對金融控股公司的監管即將步入正軌,金融監管領域的最後一塊盲區也將被金融監管的利劍攻克。

  公開統計显示,截至2016年末,全國有近70家中央企業擁有各類金融子公司共150多家,有28家民營企業持有5家以上金融機構的股權,如果還不頒布監管制度將其納入有效監管範圍,勢必使問題越累越多。目前非金融企業投資形成的金融控股公司盲目向金融業擴張,存在監管真空,風險不斷累積和暴露。而且,要看到隨着金融嚴監管風暴掀起,金融理財領域、互聯網金融領域、金融機構股權領域等漸次出台相關金融監管規範,而目前唯有金融控股公司領域依然有待監管制度進行有效覆蓋。黨中央國務院領導在多次公開場合表示要將金融控股公司納入有效監管範圍。央行此時發布《辦法》,既是落實黨中央、國務院關於儘快將金融控股公司納入監管、補齊監管短板的決策部署的需要,也是強化我國金融業監管、防範化解金融風險的需要。

  從當前現實來看,《辦法》出台可發揮三方面作用:其一,有利將金融控股公司納入金融監管正軌,徹底整治金融市場亂象。目前金融控股公司由於監管制度缺失,存在不少問題:虛假出資或者循環注資,資本約束弱化,資產規模短期內急劇擴張,槓桿異常增加;通過名下金融機構進行關聯交易,套取大量資金擴充資本,或衝擊資本市場秩序,或將資金轉移海外,“掏空”金融機構;通過複雜的股權安排和金融運作,濫用大股東權利,隱匿架構和實際控制人,規避金融監管,政策套利;佔用主業資源盲目擴張金融業務,導致脫實向虛,加大了金融業和實業之間的風險交叉和傳遞;部分金控公司的盲目發展,加之業務領域多元、資產規模龐大、組織架構複雜,導致了風險相互交叉感染,最終有可能釀成重大系統性風險。《辦法》劍指這些市場亂象,可讓金融控股公司走上合規經營軌道。

  其二,確定了監管主體,避免了“鐵路警察”各管一段、留下監管真空的監管亂象。《辦法》規定了非金融企業和自然人的金融控股公司,由央行監管;對於金融機構跨業投資控股形成的金融集團,由金融監管部門監管,消除了監管打亂仗格局。而且,確立了宏觀審慎管理、穿透監管、協調監管的原則,有利實現各監管部門的聯動合作、監管資源的整合和監管信息共享,真正將“誰監管、誰負責”落到實處,從而提高對金融控股公司監管的有效性和針對性。

  三是能產生較大的社會金融監管意義,徹底凈化金融市場環境,推動金融控股公司為實體企業服務。一則對金融機構而言,由股權架構清晰、風險隔離機制健全的金融控股公司作為控股股東,有助於整合金融資源,提升經營穩健性和競爭力。二則對非金融企業而言,使那些通過違法違規手段快速擴張的金融控股集團,在業務發展、風險處置等方面通過監管得到徹底規範,不斷向合規方向發展。

  總之,《辦法》有利於治理金融亂象、整頓金融秩序,最終防範系統性金融風險;並有利於建立一個規範的市場,促進各類機構有序競爭、良性發展。

(文章來源:證券時報)

(責任編輯:DF380)

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這麼掙錢的培訓機構為何也跑路

  大額預付費消費事關公眾財產安全,有必要鑒金融監管手段來管理這些領域。

  自認為不屬於“雞血”的家長,但也免不了按照孩子自己的興趣,報了幾個培訓班。很不幸,這三、四個培訓班已遇到兩次麻煩:先是少兒美術班,自述遭遇不可抗因素需要關店,不過退了剩下的課時費;另一個是品牌少兒舞蹈班,全上海十幾家連鎖店一日之間全部關門,幾個股東當中跑路的跑路,沒跑路的則靜候家長與被拖欠工資教師找上門,但要錢沒有,愛報警報警,愛起訴起訴,據悉其底氣可能來自早已通過離婚財產切割手續完成了金蟬脫殼。最可恨的是,這公司關門前一天還在以優惠價為誘餌鼓動家長們續費或者報名,關門后仍然用公眾號信誓旦旦地發布一些虛假內容,混淆視聽,將事情朝經濟糾紛路上引,以干擾警方立案。

  在一般家長看來,這些幼教、少兒培訓行業掙錢之狠,已經到了令人咂舌的程度,那些知名品牌的連鎖培訓機構規模很大,吸金更是厲害,沒想到老闆還是跑路。這麼掙錢的商家仍然會出現“預售、圈錢和跑路”惡性循環當中,一定是環境或制度哪個地方出了問題。

  想來此事無非兩種可能性:一是生意不如我們想象中的掙錢,這點可能性不大,僅以上海的少兒舞蹈培訓來說,一到考級日各考點之熱鬧讓人驚嘆,平常上課也是人數眾多,收費不菲,想不賺錢都難;另外一種可能性,就是股東玩了什麼與自己能力不匹配的“花活”陷了進去,很早就見過有幾家店面敢言必稱“上市”的老闆,如果這樣現金奶牛般的生意還嫌錢慢,資金東挪西用到別的行業,嗆水乃至淹死也就不意外。只是老闆魯莽的後果讓預付費客戶來承擔,全無道理,如果考慮到這事情將影響到小孩子的考級,老闆更顯得無良。在法治口碑上佳的上海,這些經營者仍敢鋌而走險,其他地方類似商家膽量更是可以想象。

  一旦預付費,消費者實際上已喪失了根據經營者的履約情況進行救濟的機會,由於信息不對稱,消費者對於經營者未來是否會正確履行合同並不知情,賣方完全可以憑藉自己的信息優勢,隱瞞真實信息或者編造虛假信息為自己牟利,道德風險高企。從形式上看,預付式消費是消費者與經營者雙方真實意思的表示,經營者讓客戶預付費也不能稱為非法集資,但預付的這部分資金,基本上遊離於監管體系之外,給消費者帶來風險之外,亦有可能會擾亂社會秩序甚至造成金融風險。

  既然大額預付費消費事關公眾財產安全,那麼借鑒金融監管手段來管理這些領域,顯得很有必要。對照美國、日本和我國台灣地區等相關法律,當前我們從公法領域對預付費交易過程的規範,包括實體方面監管主體、監管職責和監管手段的規定,以及程序方面事先申報和審查、事中通知以及事後保障和救濟的規定,均有大幅提升的空間。

  例如,對預付費消費模式企業建立市場准入制度,設定標准,要求繳納保證金等,企業必須在滿足特定條件時才可以收受客戶預付費款項,這些條件可以是企業規模、資本充足率、流動性、技術設備條件,甚至成立年限、市場品牌等,以提升圈錢跑路的機會成本;再如預付費款項必須託管於銀行,保證預付資金不被捲走或者濫用。消費者在商家消費后,相應的預付款項才轉入經營者賬戶,如果沒有消費,則預付款項仍在資金託管銀行設置的專用賬戶中,一旦經營者出現經營問題,消費者可以向監管機構申請退款。

(文章來源:證券時報)

(責任編輯:DF380)

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證券經紀業務進入存量競爭階段 轉型升級成大勢所趨

  經過二十餘年的蓬勃發展,國內證券行業已步入成熟階段,大券商龍頭地位穩固的同時也湧現出一批有特色的中小券商。隨着證券公司數量的不斷增加,市場競爭也日趨激烈。

  國內券商的主要盈利來源之一是經紀業務,但經歷了10年傭金競爭后,同質化嚴重的傳統經紀業務已成為紅海市場。2018年股基交易量較2008年已增加近4倍,但2018年代理買賣證券凈收入較2008年反而下降了29.32%,可見經紀業務市場已進入存量競爭階段。為了應對經紀業務激烈的市場競爭,券商紛紛通過降低傭金費率的方式搶佔市場份額,2018年行業平均傭金率降至萬分之3.48,對比國際市場處於很低的水平。傭金率持續下滑導致券商盈利能力不斷下降,行業龍頭中信證券銷售凈利率在2008-2010年期間平均達45%,而2016-2018年期間平均已下降到27%。中小券商下滑趨勢更為嚴重,西部證券相應期間平均銷售凈利率從40%降為22%。傭金下滑也導致了經紀業務收入占收入總額比例發生了明顯變化,2016年經紀業務佔比較2015年下降了近14個點,2017年和2018年證券投資業務收入甚至超過了經紀業務收入(見圖1)。

  在激烈的市場競爭環境下,傳統經紀業務的盈利模式已是明日黃花,業務升級迫在眉睫。早期多家券商在轉型方面已經做了積極探索,比如與知名互聯網公司合作進行線上導流,對客戶進行細分,實行差異化服務,通過流程改造降低運營成本等,但這些均未真正改革經紀業務的盈利模式。經紀業務升級的關鍵在於突破傳統的同質化通道服務,從單純以獲取交易傭金為主的前端收費模式,向以收取管理費為主的後端收費模式轉變。

(文章來源:中國證券報)

(責任編輯:DF380)

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遊戲產業進入新階段精品化成共識

  8月2日,在證券時報與伽馬數據聯合主辦的“2019中國遊戲資本峰會”上,在圓桌論壇環節,盛趣遊戲副總裁譚雁峰、閱文集團總裁張威、創夢天地聯合創始人兼總裁高煉惇、三七互娛投資副總裁林均全、騰訊廣告遊戲行業營銷負責人謝銳、360遊戲總裁吳健圍繞遊戲精品化、IP開發、5G應用等話題展開探討。

  對於什麼是精品遊戲,吳健認為,精品遊戲不能簡單等同於投入更多、製作時間更長或者加入更多的創新,國內外都有很多耗時很長、投入資金夠多但沒有成功的產品。“真正的精品需要各方面都做到相對極致,達到真正精品的水準。”吳健表示。

  “一個精品遊戲首先它的基礎要很穩,該做的都做了這就是一個100分的產品,但某個層面比別人多做了一步,這就是精品。”高煉惇表示。

  “技術沒有短板,策劃有創新,美術有自己獨特的風格,這種產品就是精品。”譚雁峰表示,美術最好或者技術最先進的不一定就是精品,受到用戶歡迎被用戶接受的才是精品。

  對於如今的遊戲企業而言,部分商業產品的研發成本已經達到過億的水平,開發精品遊戲會面臨投入時間長、回報慢、風險高等問題,因此,遊戲產品到底該做多少創新,才能做出爆款,也是遊戲企業需要考慮的問題。

  吳健認為,一些創意類的精品,本身依託於玩法和內容創新獲得用戶的認可,這類產品在創新上的要求勢必更高,而一些商業類的爆款產品有一定的模式,比如相對穩定的團隊、相對合理的技術底子、較高的美術水準等,這類產品在創新上的比例可能會相對低一點。

  譚雁峰表示,過去幾年行業在產品層面上有一些創新,但很多都來自主機領域,真正的顛覆性創新很少。創新意味着風險,也意味着機遇,從務實的角度,譚雁峰建議遊戲企業在進行創新時,選擇相對溫和的方式更穩妥一點。

  對於今年遊戲行業在廣告上的投放趨勢,謝銳表示,從去年下半年到今年上半年看,素材上更偏向於品牌的角度,包括現在很多素材基本上都視頻化了;很多廣告主在嘗試和一些大劇或者動漫合作;另外,代言人很多,不少是通過競技類的綜藝推出,其粉絲之前並不是很純正的遊戲用戶,在冷啟動的時候可能會比較快、比較直接。其建議能夠打造一些時間節點,一旦有節點以後,營銷手段可能會更豐富。

  林均全認為,行業接下來最大的機會確實在5G上,雲遊戲肯定是在5G裏面變現最好的方式,以後做一款遊戲受眾將很廣。未來結合5G的背景,有可能會出現更有沉浸感、更好的影游聯動的作品,也是其看好的方向。

(文章來源:證券時報)

(責任編輯:DF380)

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券商加強聲譽風險管控 “硬件”“軟件”齊升級

  券商聲譽風險正在引起越來越多的重視。

  證券業協會日前就《證券公司聲譽風險管理能力專項評價實施方案》(下稱方案)向行業徵求意見,並擬納入證券公司分類評價。上證報記者了解到,已有第三方機構開始與券商接觸,為券商提供聲譽風險管理系統。多位券商人士也表示,目前正在對方案進行研究,以建立聲譽風險管控的長效機制和全面風控體系。

  方案显示,擬按照“實發輿情和處置效果”以及“政策解讀和輿論引導”兩大評價指標進行打分,根據總得分分別進行全行業排序,排名靠前的公司予以加分鼓勵。被認定為聲譽風險管理能力存在缺陷的證券公司,在分類評價時將被扣分。

  華東某券商董辦人士稱,聲譽作為企業長期培育積累的無形資產,重要性不言而喻,但與此同時,聲譽也是“易碎品”。證券公司近年來風險事件頻發,有必要加以規範。聲譽風險往往起於青蘋之末,必須建立聲譽風險管控的長效機制和全面風控體系。

  有券商表示,對很多金融機構來說,擺在面前最為迫切的是如何提高聲譽風險應對處置能力。未來公司可能考慮設置聲譽風險管理專崗,負責監控、報告並協調處理公司相關輿情及投資項目的非商業風險。

  不過,也有業內人士對記者表示,在日常聲譽風險管理中,除了強調整體應對策略和崗位人員的職責,還應該提高一線員工聲譽風險應對能力,為一線人員制定簡易可行的聲譽風險應對指南。

  另一方面,互聯網背景下,券商聲譽風險管理中最為突出的難點是自媒體輿情監管。第三方機構也積極為券商提供聲譽風險管理服務。近日,有知名券業系統供應商乘勢推出了聲譽風險管理系統。據該公司介紹,此系統可以利用自然語言處理分析及建模技術,結合業務經驗,實現聲譽全網監控和自動預警。

  該公司相關人士表示:“這個系統主要服務對象是券商,與互聯網上的輿情監測相比,跟金融業務結合得比較深層。因為券商都有風控系統,這個功能可以集成到他們原有的風控系統中。”

  也有券商人士對此存有疑慮,此前主要使用互聯網輿情監測平台進行輿情管理,針對性不強。如果管理辦法最終實行,無疑需要一個專門的系統對相應指標進行監控。不過他也表示,不同系統相關統計信息的全面性客觀性,與協會委託的第三方輿情分析機構可能存在差異。

(文章來源:上海證券報)

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區塊鏈如何消滅了“蘿蔔章”?

  “供應鏈金融+區塊鏈”模式正被平安銀行浙商銀行、眾安保險等多家機構所探索應用。近日,螞蟻金服也升級基於區塊鏈技術的供應鏈協作網絡——“雙鏈通”,稱要徹底消滅供應鏈金融領域的“蘿蔔章、假合同”問題。

  供應鏈金融是金融機構一直在做的業務場景。近年來企業應收賬款增長較快,以此為依託,通過供應鏈金融,將存量資產轉給場內外,尤其是場外資管計劃、第三方財富管理機構等,成為一些企業獲得直接融資的主要途徑;加上監管鼓勵推動規範創新供應鏈金融業務模式,服務實體經濟、解決小微企業融資難題,因此近來受到高度關注。

  然而,這一業務卻並不好做,主要原因是風險隱患,比如是否基於真實貿易背景以及操作人員道德風險。一家私募機構合夥人告訴證券時報記者,此前其做過一家紅酒銷售商的應收賬款融資,為了核驗這家酒企和供銷商的關係,他們連續一個月時間里跟隨了該酒企從倉庫拿酒到運送至合作的連鎖酒行商鋪的全部交易過程,然而,儘管盡調過程非常完備,但合同簽訂后他們才發現應收賬款被造假——這家酒企隱瞞了一個事實:酒行僅僅代銷而非買斷該酒企的紅酒,一定期限內賣不出去的紅酒會被原價返還給該酒企。

  是不是開展虛假貿易、底層資產有沒有造假,有時的確難以甄別,但有時也可能是“有意為之”的套利行為。開展供應鏈金融業務中,盡調、風控、面簽等環節,都需要由人來進行,這又面臨着從業人員的道德風險考驗。所以,即使是可以聯網驗證、風控體系較為健全的銀行,也對“蘿蔔章”等造假行為防不勝防。

  那麼“雙鏈通”是如何消滅合同造假的呢?據螞蟻金服副總裁蔣國飛介紹,一些小微商戶跟着其上游企業在“雙鏈通”上鏈,憑上游企業的技術資質和應收賬款,使鏈條上的上游企業、末端供應商等都可以獲得融資支持。這種通過區塊鏈技術去中心化特徵實現了企業的唯一簽名,且密鑰一旦生成后不能更改、清晰留痕,從技術上排除了數據被篡改、被偽造的各種可能。事實上,更早之前,以公司金融業務見長的浙商銀行已有應用。

  不難推斷,這一應用將極大提高企業應收賬款真實性確認的效率。事實也是如此,區塊鏈技術應用到供應鏈金融,立竿見影的是流程效率的突破;而且藉助區塊鏈的智能合約技術可以實現自動交易,也將減少人工操作導致的誤差,有效制約操作人員道德風險。從這個角度來說,區塊鏈技術應用消滅“蘿蔔章”不是夢。

  不過,供應鏈金融的根本性問題——即真實交易確認問題怎麼解決?區塊鏈技術尚未給出答案。

  區塊鏈通過對海量數據處理方式的創新,將極大降低多方合作的整體成本,尤其是信任成本、交易成本,儘管這種成本的降低在當前需要以增加IT成本為代價。但未來可期的是,隨着越來越多的數據(各類供應鏈條企業交易資料)上鏈,數據庫將越來越龐大,虛假數據被淘汰、可溯源真實數據越來越多,區塊鏈+供應鏈金融的模型將跑起來,且不斷完善。那時,供應鏈金融里的真實性甄別確認才將不是難題。

(文章來源:證券時報)

(責任編輯:DF380)

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支付機構接踵“官宣”跨境業務 搶C端爭B端市場一片“硝煙瀰漫”

  近期,支付機構頻頻“官宣”跨境業務布局情況。

  8月12日,連連集團對外宣布,其旗下“連連泰國公司”已正式獲得泰國央行(BOT)頒發的“銀行卡支付”和“授權支付”牌照。據悉,這是泰國歷史上首家以純外資公司身份申請到支付牌照的中國企業;8月13日,騰訊金融方面也對外公布其跨境業務布局情況及相關數據;8月15日晚間,A股支付第一股拉卡拉首發半年報中,海外業務收入首次單獨出現在其業績收入結構中;早前7月份,中國銀聯則聯合商業銀行在京宣布,推出首款銀聯跨境返現卡,與此同時,覆蓋數千家境內線上線下商戶;7月份,易寶支付宣布與阿聯酋Royal StrategicPartnersLLC、TAF Investment簽署三方合作協議,共同促進互聯互通,助力中國金融科技“走出去”等等。

  “無論是用戶數還是小額支付場景,第三方支付的滲透率都在急速貼近天花板。儘快拿下跨境支付的戰場便具有了戰略層面的重要性。”蘇寧金融研究院院長助理薛洪言對《證券日報》記者表示。

  微信支付、支付寶、

  銀聯等持續加碼C端爭奪

  近年來,隨着用戶境外旅遊、跨境商務等需求增多,《證券日報》記者發現支付機構近幾年在跨境支付、跨境匯款、海外退稅服務等跨境業務上動作頻頻。

  以支付寶、微信支付為首的支付機構,正在將移動支付爭奪戰向海外擴圍。

  《證券日報》記者發現,目前支付機構對跨境業務同樣分為To C與To B兩個賽道,To C模式主要是以支付寶、騰訊財付通、銀聯等為首,通過跨境支付、跨境匯款、海外退稅等領域深入,主要服務於出國的國內用戶,加碼C端爭奪。其他的中小支付機構則通過服務跨境商家主攻B端市場競爭。

  根據騰訊金融方面提供給《證券日報》記者的資料显示,截至目前,騰訊跨境支付已在超過49個境外國家和地區合規接入,發展了近1000家合作機構,支持16個幣種交易。

  在海外退稅領域,騰訊退稅通則已支持海外機場和港口退稅、市區退稅、回國退稅以及店鋪退稅4種方式,已可在全球85個機場和3個國際港口實時退稅,回國退稅服務已覆蓋27個國家及地區。

  騰訊金融方面對《證券日報》記者表示,騰訊的國際化探索已邁入了一個新階段,未來將持續推出跨境人民幣的創新業務。

  而螞蟻金服旗下的支付寶的出海方式,則主要依靠兩大模式攻城略地。一是複製支付技術,二是與當地电子錢包達成友好合作。在複製支付技術獲得成功后,支付寶開始與當地电子錢包合作,打通二維碼渠道。

  據不完全統計,支付寶的境外線下支付目前已經覆蓋超過55個國家和地區;同時在超過35個國家和地區的85個國際機場及3個國際碼頭提供實時退稅服務。

  同時,根據支付寶方面提供給《證券日報》記者的數據显示,目前支付寶已經和合作夥伴共同搭建線上的全球收付通道,在海外已經跟250多家金融機構達成合作,服務覆蓋超過220個國家和地區,支持27種貨幣

  而銀聯跨境支付業務最新數據是,銀聯卡全球受理網絡已延伸至174個國家和地區,覆蓋超過5500萬家商戶和290萬台ATM(境外超過2700萬商戶、170萬台ATM)。境外38個國家和地區的超過1800萬台POS終端受理銀聯閃付,全球30個國家和地區的超過1080萬家商戶受理銀聯二維碼,涵蓋“吃穿住行游購娛”多種消費場景。

  “對於企業而言,利潤及增長的要求是追求的目標,那麼顯然‘出海’則是事關天花板突圍的重要途徑。”薛洪言表示。

  入局者“眾”

  B端賽道寡頭未現

  《證券日報》記者發現,除了微信支付、支付寶、銀聯對海外市場爭奪升級以外,其他支付機構也在加碼海外市場爭奪,但其主攻方向則是B端市場,服務跨境商家為主線。

  以剛剛披露2019年上半年業績的拉卡拉為例,海外業務收入首次單獨出現在其業績收入結構中。

  根據業績報显示,拉卡拉的海外業務跨境支付及海外聚合支付交易金額已超過百億,服務商戶超過2000家,並保持着穩定的增長趨勢。

  據了解,自2018年10月份以來,拉卡拉分別與VISA、MasterCard、Discover、American Express簽署合作協議,正式成為四大國際卡組織成員機構,開展收單業務合作,成為第三方支付機構中全面與國際卡組織合作的少數機構之一。

  在匯付天下2018年年報中披露,跨境業務交易規模快速提升,與國際知名公司達成獨家戰略合作跨境支付交易規模同比增長,並與眾多知名跨境電商展開合作。

  資料显示,匯付天下於2016年介入跨境支付領域,據其2018年年報,當年度跨境業務交易規模保持快速增長,同比上漲312%,營業收入同比增長115%。

  匯付天下方面對《證券日報》記者表示,面對未來跨境業務的競爭,為了提升業務能力,匯付天下還將繼續貫徹科研戰略來實現差異化,用科技持續賦能。

  “除了支付寶、財付通、銀聯外,其他支付機構仍然很難介入到C端跨境支付市場。其他支付機構或後來者將更多地在B端進行爭奪。而B端跨境市場的複雜多樣性使支付機構很難大規模快速推廣市場,整個市場競爭仍然會比較充分,在短時間內難以出現行業寡頭,行業的集中度仍然會比較低。”蘇寧金融研究院高級研究員黃大智對記者稱。

(文章來源:證券日報)

(責任編輯:DF380)

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傳統行業轉型別患上“技術崇拜症”

  傳統企業在轉型過程中,永遠都不應該放棄自己的“本根”,優質的產品和內容永遠都是第一位的。

  “你們沒有技術團隊”、“你們的團隊沒有產品思維”——很多傳統企業在轉型時,都會面對所謂“專業人士”或“互聯網人士”這樣的疑問。於是,不少傳統企業把轉型的希望寄托在“技術基因”上,花大價錢招聘技術人才,遺憾的是,結果往往並不如人意。很多時候,傳統企業在轉型過程中患上了“技術崇拜症”,盲目相信“技術”是萬能鑰匙,而丟掉了自己的看家本領,最終南轅北轍。

  在互聯網風潮的裹挾之下,似乎所有的傳統行業轉型都必須“互聯網化”,而“互聯網化”的核心,就是這個團隊必須要有“技術基因”,要有“產品思維”,否則,轉型就是一句空話。在這樣的語境中,“技術基因”是傳統企業轉型的先決條件,至於什麼是真正的“技術基因”,什麼又是“產品思維”,不同的人有不同的說法,有的說法甚至還互相矛盾,搞得人摸不清方向。很多時候,傳統企業也不得不發出一聲慨嘆:不轉型等於等死、轉型等於找死。其實,轉型這個詞好像當年的文化研究學派,什麼東西都可以往裡面裝。

  對於真正懂互聯網、懂技術、懂產品的專業人士,傳統企業當然是歡迎、求知若渴的,互聯網企業的“技術基因”,大部分就是通過技術的手段,更好地服務客戶和用戶,比如通過算法推薦和精準推送,互聯網企業將信息精準地傳達到特定的用戶那裡,從而大大增強傳播效率、節約社會資源;再比如通過技術手段,提高城市的運行效率,打造“智慧城市”;又或者通過一定的技術手段,優化大城市車輛出行的秩序,打造“智慧交通”。互聯網技術在各個領域的應用,都會創造無數的應用場景,更好地服務人類社會。很多互聯網企業確實是典型的“技術基因”、“技術驅動”,這是他們成功的秘訣。但歸根結底,技術終究只是一種手段,如何通過技術更好地服務客戶,本質上還是取決於運用技術的人,或者進一步說,取決於技術團隊背後的價值觀,沒有好的價值觀,再好的技術,也是枉然,甚至會墮落為坑害人的工具。

  互聯網企業“技術驅動”給傳統企業的最大啟示,首先就是用戶思維,一切為了用戶,極致化地滿足用戶需求。這一點,確實是很多傳統企業遠遠比不上的,與其說很多傳統企業需要轉型,毋寧說這些企業需要把眼光轉向用戶、下沉到用戶。企業高管“對上不對下”、辦公室政治盛行、領導滿意才是真滿意,真是很多傳統企業的頑疾,如果轉型用戶需求,傳統企業就成功了一大半;其次,互聯網企業效率優先、結果導向,無論哪種管理模式,都指向效率第一,傳統企業必須學習互聯網企業優秀的管理模式,一切以結果為導向,同時具有平等、公正的企業文化,這是互聯網企業吸引大量年輕優秀人才的主要原因。在企業文化的塑造上,傳統企業必須摒棄舊思維、轉向新思維;第三,互聯網企業的技術思維、產品思維,強調最大程度減少主觀性差錯,盡量把工作流程規範化、工作績效量化,不斷打磨產品,不斷迭代來極致化地滿足客戶需求。

  傳統企業轉型當然要吸收互聯網企業的技術思維,這是傳統企業轉型的一大利器和繞不開的道兒,但技術絕對不是萬能的。就以傳統媒體的轉型為例,大部分傳統媒體在經歷了技術崇拜、產品思維崇拜之後才發現,真正能夠讓傳統媒體立足的,還是更適合用戶需求的優質內容。傳統媒體需要通過技術手段不斷提升產品層次,比如由單一的文字轉向圖文並茂、音頻、短視頻多種產品形態,但無論產品形態怎麼變,優質的內容,真正能夠解決用戶需求,或者能夠抵達用戶靈魂,讓用戶的內心產生顫動的優質內容,在技術崇拜俯拾即是的互聯網社會,將會變得彌足珍貴。

  互聯網時代的“技術基因”、“產品思維”當然重要,但傳統企業在轉型過程中,永遠都不應該放棄自己的“本根”,優質的產品和內容永遠都是第一位的。患上“技術崇拜症”,無異於迷途的羔羊,最終會任人宰割。

(文章來源:證券時報)

(責任編輯:DF380)

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王興:中國城市人口正傾向於不做飯 美團外賣機會多

  美團點評開始盈利。

  8月23日,美團點評(3690.HK)發布了2019年第二季度業績,該季度美團營業收入同比增長50.6%,達到227億元;總交易金額同比增長28.7%,至1592億元,經調整凈利潤15億元,首次實現整體盈利。

  從美團財報來看,由於業務規模擴大,餐飲外賣毛利率持續改善及新業務虧損收窄,美團二季度毛利總額同比增長179%,至79億元。

  在財報發布后的電話會上,美團創始人、董事長王興稱:“我們在過去幾個季度一直都在改善經營效率,減少虧損,並且在不同業務板塊之間協調資源。”

  瑞銀投資研究部中國互聯網聯席主管劉源向記者表示,“ 前幾年我們看到了很多很激烈的競爭(比如美團和餓了么)。現在大家會更理性,對這些公司來說不能光講收入,也要跟投資者講利潤率的提升。”

  外界關注,美團能否保持勢頭。

  王興表達了對外賣市場持續增長的信心,餐飲外賣業務佔美團營業收入的比重達到56.6%。

  “中國大概有8.6億城市人口,每人每天吃三頓飯,每天就是25億頓,美團只佔據了其中不到2%的市場。以後我們還會繼續增長,因為中國的人均可支配收入在不斷上升,而人們出於對便利性以及可選擇範圍的考慮,會傾向於不在家做飯。中國的外賣業務最近發展速度一直在加快,我們相信這個趨勢會一直持續下去。”王興說。

  在第二季度,美團核心的餐飲外賣業務首次實現了經調整運營利潤轉正,提振了整體財務表現,收入同比增長44.2%至128億元,交易金額同比增長36.5%至931億元。

  美團披露,美團餐飲外賣訂單量從去年同期的15億筆增加34.6%,至今年二季度的21億筆,每筆訂單的平均價值還增長了1.4%。

  美團解釋稱,外賣業務的增長是受益於有利的季節性影響及進一步增強的規模經濟效益,由於二季度運力較為充足且全國天氣狀況最為有利,有助於最大限度地減少向外賣騎手支付的季節性獎勵金額,這使得二季度通常是盈利能力最強的季節。此外,隨着平台交易量增加,一次騎行中收集更多訂單的概率得以提升。

  不過,正因外賣受到天氣季節因素影響,美團在夏天和冬天的三四季度是否能夠保持盈利狀態,仍有待驗證。

  在分析師電話會議上,美團高級副總裁兼CFO陳少暉介紹,本季度外賣配送成本同比和環比均有降低,“三季度的天氣比較不錯,因為夏季和暑期對於外賣的需求比較大,但是配送成本會增加,因為我們要給予騎手更多的補貼激勵應對天氣。四季度的訂單增速會降低,小於三季度,而且因為冬天很冷,所以我們得給騎手更大的補貼激勵。總體來說,二季度是最好的季度,因為天氣不是太熱也不是太冷,這是我們實現盈利的一個重要因素。”

  談及與餓了么的競爭,王興強調,“我認為,外賣是一個巨大的市場,可以容納很多的企業。這個行業還比較新,處於發展的早期階段,參與其中的企業可以從這個行業的巨大潛力中獲益。”

  除了外賣業務表現較為出色,美團包含共享單車、網約車等在內的創新業務方面毛利也轉正了,收入由去年同期的25億元增長85.1%至今年二季度的46億元,毛利率為9.1%,較去年同期的-76.4%有所改善。

  美團稱,共享單車業務在二季度的經營虧損大幅收窄,主要歸功於部分單車的使用期限已到期並不再產生任何折舊費用,以及尚未大量投放新的替代單車而另折舊大幅減少。美團表示,將繼續優化定價策略,並開始適當增加若干城市的每次騎行費用及每月訂購費。

  網約車方面,美團在42個城市推出了聚合模式,美團認為將網約車服務添加至美團App有助於進一步提高用戶交易頻率及用戶粘度。

  到店及酒旅業務板塊,二季度收入由2018年同期的37億元增長42.8%至52億元。

  在電話會議中,王興還談到了美團在投資方面的策略。王興稱,美團會繼續在各種領域進行投資,比如供給側經營,以提高配送效率,推動行業增長,並鞏固美團長期的行業領先地位,“整體上講,我們會繼續堅持ROI(投資回報率)為導向的投資策略。實現增長與單位經濟效益之間的平衡。”






(文章來源:澎湃新聞)

(責任編輯:DF078)

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把握投行自身定位 促進經濟新舊動能轉換

  投資銀行是資本市場的重要參與者,在經濟結構調整和轉型過程中,是連接資本和企業的重要橋樑。黨的十九大報告明確指出:“深化金融體制改革,增強金融服務實體經濟能力,提高直接融資比重,促進多層次資本市場健康發展”,點明了金融服務實體經濟的核心定位,也指出了投資銀行作為專業服務機構所應承擔的基本功能和定位。

  當前實體經濟正處在新舊動能轉換的關鍵階段,需要進一步提升直接融資比例,滿足不同類型企業多層次融資需求,從而推動經濟發展由高速增長階段轉向高質量發展階段。新時代背景下投資銀行以其專業性手段,承擔著支持供給側結構性改革、實現實體經濟新舊動能轉換的市場職能。新時代背景下投資銀行需緊密把握自身定位,進一步提升核心業務能力,推動我國經濟向高質量階段發展。

  以服務實體經濟為基本功能

  投資銀行業務起始於有價證券承銷,投資銀行負責將證券以特定價格向投資者出售,機構在證券銷售過程中起到發行人與投資者的中介橋樑作用,幫助市場形成較為公允的風險定價,也進一步促進了資本市場的持續發展。

  投資銀行通過有價證券發行的保薦和承銷職能,幫助企業在首次公開發行、再融資發行以及發行股份購買資產方面獲得資金支持。隨着越來越多的企業及項目獲得資本市場的支持,社會資金逐步向具有發展潛力和優勢的實體企業和行業聚集,為國家經濟的發展提供了重要的資本助力。

  從成熟市場的經驗來看,無論是國家還是金融機構,都高度重視投資銀行的發展,積極運用投行業務服務實體經濟,實現資源優化配置目標。截至2018年底,我國證券公司數量達到131家,總資產為6.26萬億元,凈資產為1.89萬億元。其中,94家機構擁有保薦資格,超過百家的證券公司及投行子公司實現股債承銷收益。全行業2018年實現承銷和保薦業務凈收入達到258億元,財務顧問凈收入32億元。全年完成了IPO發行數量105家,募集資金1378億元。

  過去十年間,我國投資銀行幫助2000多家企業實現IPO融資共計1.8萬億元。通過增發配股、優先股、可轉債和可交換債等方式實現再融資共計8.8萬億元,公司債發行規模達到7.4萬億元。投資銀行通過股債發行的保薦與承銷,有效地幫助了實體經濟擴寬融資渠道、推動企業規模化發展,較好地服務了實體經濟、助力企業成長。

  進一步提升直接融資比重

  有效的金融資本供給能夠為實體經濟發展形成巨大推動力。在早期工業化發展階段,產業供給往往滯後於社會持續增長的需求。實體企業需要獲得資金支持來加速規模擴張,實現規模效益。

  我國金融服務實體經濟長期以間接融資為主要渠道,間接融資在社會融資總量中的佔比約在八成左右。企業主要通過銀行信貸來滿足大部分資金需求。但是隨着企業自身槓桿水平和負債成本達到一定程度,間接融資逐漸難以滿足擴容需求,需要通過直接融資來拓寬企業融資渠道。

  近年來,我國資本市場股權融資規模總體保持增長態勢,從2009年的4500多億元增長至2018年的12000億元。2018年我國社會融資總體規模中,包含債券融資和股票融資在內的直接融資規模達到近3萬億元,但是在社會融資總量中的佔比僅為15%,仍處於較低水平,距離發達國家50%以上的直接融資比重還有較大的差距,一定程度上制約了我國經濟結構調整步伐。

  隨着經濟結構調整步伐加快,科技創新型企業需要拓寬股權融資渠道,控制好自身的資金槓桿和負債規模,因此直接融資逐漸成為不可或缺的融資渠道補充。企業可以通過股權融資或公司債發行獲得直接融資支持。股權融資包括首次公開發行登陸資本市場,之後通過再融資方式擴大融資渠道、匯聚投資者資金,助力經營和發展。

  發揮投資銀行專業服務能力

  我國當前資本市場改革持續深化,已經進入金融供給側結構性改革的重要階段。金融供給側結構性改革旨在解決實體經濟融資過程中的結構性問題,加強金融供給與多元化金融需求、多層次經濟結構之間的匹配性,因而金融供給中的結構性問題將會是改革的重點內容。

  當前經濟結構轉型是以新舊動能轉換為著力點,其中大量中小企業將會成為科技創新的主力。在以間接融資為主的金融供給體系中,銀行風險偏好較低,對於抵押擔保等增信手段要求較高,能夠適應重資產、規模化的工業企業融資需求,但是難以滿足輕資產、重創新、高風險的科技創新型企業的融資需求。因此,亟須調整融資結構,提升直接融資比重,加強金融機構對實體經濟的服務。

  無論是企業初創還是轉型發展,都會存在較大的商業不確定性,傳統的間接融資難以滿足不斷增長的風險投資需求。因此,讓“專業的人”做“專業的事”,發揮投資銀行在保薦承銷、風險定價、財務顧問、金融產品等方面的專業服務能力,能夠有效促進直接融資的形成。

  投資銀行是為企業提供投融資服務的專業化機構,從發達市場經驗來看,其發展歷程經歷了從單一的證券承銷保薦到綜合金融服務商的轉變,以不斷滿足不同市場主體的多元化金融需求。當前我國股票首次公開發行註冊制正逐步推行,投資銀行的專業服務要求也在不斷提高,專業化發展已經成為實現行業差異化、特色化發展格局的重要路徑。

  以投行業務服務為根基

  聚焦股債發行的承銷保薦業務,能夠為投資銀行的長期發展構築良好的基礎。全球知名的金融機構,如摩根大通高盛、UBS、花旗集團等,其長期穩健的發展都離不開傳統的投行業務板塊。金融機構的海外擴張也是首選投行業務作為立足點,以此來打開海外業務市場。這都充分显示出投行業務作為業務核心的重要地位。

  目前,歐美的投資銀行佔據全球投行業務市場的優勢主導地位,擁有較強的全球服務和資產配置能力,服務具有全球影響力的跨國機構及企業客戶。全球大型投資銀行收入排名中,摩根大通美國銀行高盛集團位居領先位置,2018年的營業收入分別達到1042億美元、880億美元和359億美元。全球投資銀行收入規模排名前十位均為歐美投行,在全球資本市場投行業務收入的市場佔有率達到一半。

  未來隨着我國資本市場開放進程加快,國內投行需要加快形成具有差異化、特色化的行業格局。目前我國營業收入排名靠前的投行有中信證券海通證券國泰君安證券,2018年分別實現營業收入372億元、238億元和227億元。全行業營收排名前十位的投行的營收市場佔有率為45%,投行業務收入市場佔有率為46%。實力較強的投資銀行資本實力和團隊實力突出,業務規模長期保持優勢地位。從近十年的行業發展格局來看,如果股債承銷保薦以及財務顧問實力穩定,那麼投資銀行自身往往能夠在激烈的行業競爭中保持穩固地位。

  以風險定價為核心能力

  科創板在發行、上市、交易及退市等基礎制度方面取得了重大的創新和突破,允許未盈利企業首次公開發行和上市交易,採用市場化定價方式,放寬漲跌幅交易限制,要求投資銀行採取“保薦+跟投”模式,制定強制退市規則等。隨着科創板加速落地,再融資規則優化、創業板重組上市放寬、對外開放舉措持續推進,存量改革的步伐也在不斷加快。

  隨着資本市場改革的不斷深化,投資銀行必須加快專業化轉型,適應註冊制環境下投行業務的新要求。由於科創板股票發行與承銷規定採用市場化的新股定價方式,發行人和主承銷商可以通過初步詢價確定發行價格,或者在初步詢價確定發行價格區間后,通過累計投標詢價確定發行價格。市場化的定價方式將突破傳統發行方式的估值限制,同時加大了包銷和跟投對投資銀行帶來的投資風險。這就要求投資銀行須嚴把項目質量關,紮實做好擬上市公司價值研究,為投資者提供較為公允的發行定價區間。

  以合規風控為生命線

  投資銀行的業務基於風險定價開展,有效的內控機制是業務發展的立身之本。從國外投行的發展歷程來看,近百年行業發展的重要階段和事件往往伴隨着市場風險的發生,以及之後不斷完善的金融監管體系演變。以美國為例,從20世紀早期的金融混業經營,到1933年美國《格拉斯-斯蒂格爾法案》(Glass-Steagall Act)出台,確立了分業經營、分業監管體系;1999年《金融服務現代化法案》的出台,標志著混業經營的回歸;而2008年美國次貸危機之後,《多德-弗蘭克法案》加強了對混業經營的大型金融機構監管。

  一個世紀以來美國資本市場運行經驗表明,在市場發展過程中,投資銀行的合規運營和風險管控是保障資本市場穩定的重要基石,也是投資銀行的立身之本。投資銀行業務的重心在於綜合性的機構服務,除了開展股債發行承銷、併購重組財務顧問之外,投資銀行的業務範圍涵蓋了信用業務、做市商業務、衍生品業務、資產證券化業務等。產品和業務的不斷創新為市場帶來活力,加強了投資銀行對機構服務的能力,但也伴隨着相應的風險投資交易風險

  從海外市場發展經驗來看,無論是分業經營還是混業經營,投資銀行都需要不斷加強自身的風險管控,業務開展應當滿足合規要求。當前我國《證券公司合規管理實施指引》的實施對證券公司合規管理和風控提出了更高的要求,證券公司的合規風控在組織架構中的重要性顯著提升。目前,加強投資銀行合規風控已經成為完善組織架構的重要一環,從2017年起國內投行就已經先後開始通過內外招聘的方式擴充內控部門人員規模,以適應監管的要求和公司自身發展的需要。

  當前我國資本市場開放進程不斷加快,A股納入MSCI指數、富時羅素的比重穩步提升,外資機構持股比例限制放開,外資參與市場程度不斷提高。對外開放將加快我國資本市場制度及機制完善,境內投資銀行亟須提升核心競爭實力。

  推動差異化發展形成比較優勢

  隨着科創板及試點註冊制的運行,投資銀行將迎來新的發展階段。未來隨着直接融資比重的穩步提升,資本市場改革深化,投融資環境將獲得持續優化,有利於投資銀行積極發揮資本中介、風險資產定價職能,引導社會資本向科技創新型企業彙集。

  從美國市場的成熟經驗來看,中小規模投行如果能夠形成某項業務特色,在特定產品或服務上具有較強的競爭優勢,也能夠形成較強的競爭實力,其中關鍵在於人力隊伍的建設。在歐美市場,大型投行長期佔據着投行業務收入前十位的位置,但是在細分領域的併購業務收入,精品投行如Lazard、Evercore Partners、Centrerview的業務競爭實力突出,能夠與大型投行直接展開競爭。

  目前,國內證券公司行業差異化、特色化的發展路徑正在顯現:一是綜合類證券公司發揮資源優勢,實現規模化發展;二是專業類證券公司聚焦細分領域的業務突破點,推動特色業務發展,加快形成比較優勢;三是服務創新性證券公司運用技術優勢,推動業務快速發展。長期來看,投資銀行必將進入精細分類階段,需要專註在自身擅長的行業、區域或領域,通過專業化程度來實現差異化發展,聚焦和深耕優勢業務,建立品牌優勢。

  未來我國證券行業市場發展空間廣闊,各地區經濟發展特點不同,中小企業金融服務需求各異,需要各類投資銀行參與細分領域市場,也需要相關行業政策引導和保障,更好地服務實體經濟、盤活市場存量資源,有力支持國家經濟發展戰略目標的實現。

  加強人才儲備增強資本實力

  投資銀行業作為智力密集型的金融服務產業,需要投資銀行中的專業工作人員具備極高的專業性。投資銀行的人才儲備和團隊建設一直是保持競爭力的基本要素。以專業人才和團隊為基礎,投資銀行才能夠逐步形成客戶儲量和業務特色,保證投資銀行的競爭優勢。這既需要我國高等院校持續輸出高質量的金融專業人才,也需要引進國外的專業人士來加強我國投資銀行的人員專業化水平,在合理的薪酬制度設計下有效發揮各類專業人才的積極性,推動我國投資銀行的長遠發展。

  在專業人才隊伍的支持下,投資銀行還需要聚焦投行主業,實現服務實體經濟目標。現代企業的一切投融資活動背後都源自投資銀行的推動和設計,包括企業上市融資、組建股份公司、企業分拆、併購交易、債務重組、投資管理和證券交易等。企業是經濟的命脈,科技創新型的企業成長關係到經濟結構調整,投資銀行應當聚焦服務實體經濟目標,調動投行人力隊伍、發揮專業優勢,與企業共同成長,幫助企業應對行業周期和自身生命周期變化,推動其成長為更具競爭實力的企業。

  長期以來,我國投資銀行一直存在資產體量小、造血能力不足、盈利能力較弱的問題。目前,我國證券公司規模和收入占金融行業比例仍然較低。從上市公司近年來的整體情況來看,我國證券行業上市公司總資產規模僅占所有金融業上市公司總資產的3.4%,凈利潤僅佔6.4%;中國證券公司收入佔比約為5%,而美國投行的收入佔比能夠達到約20%的水平。無論資產規模還是收入規模,我國證券行業佔比明顯較低,與成熟市場的結構還有較大差距。

  綜合類投資銀行保持發展就需要穩步提升資本規模,規模化是提升投資銀行綜合實力的有效路徑。我國投資銀行可以通過引進戰略股東併購重組或再融資、加大資本投入來提升資產規模,同時把握業務的核心競爭力,形成良好的持續經營能力和盈利能力。

  運用金融科技加強內控機制建設

  當前信息技術的發展和應用已經改變了傳統證券業務的成本結構,線上獲客引流的成本要低於實體營業網點的獲客成本,傭金率下降是技術發展和應用的必然結果。這也倒逼投資銀行必須改變“靠天吃飯”的營利和發展模式。投資銀行應當根據自身情況,提高技術和研發投入,根據實體經濟的投融資需求,適度創新產品和服務,提升投行業務的活力。

  投資銀行應逐步提升金融科技的運用,加大信息系統投入,提升公司的運營效率,提升業務專業化水平和服務質量。未來大數據、人工智能及區塊鏈等新技術的應用,必將增強投資銀行在財富管理、投資諮詢、投資交易、產品設計、託管結算以及風險防範等方面的業務能力。金融科技運用將會成為投資銀行提升自身競爭實力的重要因素之一。

  經過了近三年的嚴監管,市場投融資環境得到明顯改善,市場機構的規範性水平顯著提升。“管住人、看住錢、扎牢制度防火牆”,對資本市場和中介機構提出了更高的合規運營要求。因此,合規風控能力是投資銀行核心競爭力的重要體現。投資銀行應不斷加強自身的合規建設,鞏固和夯實發展基礎。

  投資銀行及工作人員應當遵守職業道德和行為準則,防範利益衝突。同時應建立起較為完善的風險防控機制,把關項目質量、研判業務風險。投行機構負責人、高管、下屬單位負責人及其他工作人員,應在經營決策、運營管理和執業行為過程中識別合規風險,主動防範、應對和報告等。強化內控機制是投行服務創新型企業的必要前提,投資銀行應當依法合規運營,嚴把項目質量關,樹立起“生命線”意識,才能夠真正實現競爭力提升的目標。

(文章來源:中國證券報)

(責任編輯:DF380)

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