從27項到21項 降低企業槓桿率的工作是新不是少

  隨着實體領域及其關聯的金融風險事件的發生,防範化解重大風險,作為三大攻堅戰之首,在當前宏觀經濟形勢下顯得更加迫切。日前,國家發展改革委、人民銀行、財政部、銀保監會聯合印發《2019年降低企業槓桿率工作要點》(以下簡稱《工作要點》,從指導思想、綜合措施、防控機制等多方面,對降低宏觀槓桿率進行部署,並明確了責任落實單位和任務時間表。

  早在2016年10月份,國務院發布的《關於積極穩妥降低企業槓桿率的意見》及其附件《關於市場銀行債權轉股權的指導意見》提出,以市場化、法治化方式,通過推進兼并重組、完善現代企業制度強化自我約束、盤活存量資產、優化債務結構、有序開展市場化銀行債權轉股權、依法破產、發展股權融資,積極穩妥降低企業槓桿率。圍繞這一指導意見,2018年8月8日,國家發展改革委、人民銀行、財政部、銀保監會、國資委等五部門聯合印發了《2018年降低企業槓桿率工作要點》,圍繞27項工作要點推進降低企業槓桿率工作。今年的《工作要點》雖然只有21項,少於2018年,但明確提出一些新的說法,帶有新形勢下的新特點。這裏不妨列舉一二:

  一是提出“加大力度推動市場化法治化債轉股增量擴面提質”。這裏,推動市場化法制化債轉股仍然是核心,關鍵詞,一是“擴面提質”。“擴面”,一方面是指債轉股標的範圍的擴大;另一方面是指債轉股參與方的擴大,《工作要點》提出,拓寬社會資本參與市場化債轉股渠道。“提質”則是最近出現頻率相對高的詞彙,這也應該是與“高質量發展”相呼應的表述。針對“市場化法治化債轉股”這一核心內容,“提質”也是表現在多方面的:一是提高資產定價市場化水平;二是努力解決市場化債轉股資本佔用過多問題;三是選擇若干家交易場所開展轉股資產相對集中交易試點。

  二是關於“發展股權融資”,在這兩年的《工作要點》中都列專項條款,但表述又明顯有所不同。相比2018年條款,2019年增加了提升上市公司質量;加強對中小投資者權益的保護,增強投資者信心等表述。這一方面是由於,上市公司是中國企業的優秀代表,是中國經濟的支柱力量。另一方面,投資與融資構成資本市場生態系統中最基礎、最根本、最重要的一對關係,投資者作為市場流動性的提供者、市場預期的影響者、風險的承擔者、公司治理的參與者,其行為直接影響資本市場資源配置、資產定價和緩釋風險等功能的發揮,是維繫整個生態運行的基石,具有不可替代的地位和作用,因而增強投資者信心和保護投資者權益直接關係到上市公司的成長,關係到資本市場的健康穩定運行。尤其是,科創板並試點註冊制這一重大改革措施的實施,豐富了資本市場層次,一定程度上將改變市場格局,投資者信心和權益保護這一課題更加突出顯現。

  總體而言,無論是針對債轉股參與對象的拓展與實操環節的規範,還是針對資本市場投融資權益關係的維護,尤其是資本市場改革開放的深入推進,都是市場化法治化債轉股“擴面提質”的內涵所在,是降低宏觀槓桿率,服務經濟高質量發展的重要舉措。

(文章來源:證券日報)

(責任編輯:DF380)

【其他文章推薦】

※了解海島型木地板是否會有潮濕變形疑慮?

木地板哪有幾種款式?該如何選購適合的材質呢?

※買沙發!就找專業客製化沙發推薦工廠,帶您享受舒適兼具美觀的居家生活!

※針對一般住家各種奇怪漏水問題,竹北水電東通水管修復作業案例揭密!

※更多客製化沙發,古典沙發推薦設計作品,皆在"裝潢大小事"平台分享!

炙熱夏日中的ChinaJoy:新紅利在哪裡

  “今年雖說人也不少,但是火爆程度有點比不上去年。”從天津趕來參加2019ChinaJoy的遊戲愛好者小劉,在現場和記者聊着感受。據他回憶,去年完美世界和騰訊曾同時在同一個場館的各半場舉行各自的比賽,結果兩邊的觀眾擠得都背貼着背了。但今年,即便是騰訊的比賽,也能看到半邊場地都沒有站滿。

  在一些分析人士看來,現場景象的背後,折射的是行業的狀況。“2017年在調查中大家集中問的問題總結成一句話就是:如何發現下一個爆款或者下一個增長力很強的企業?2018年是:新品上線的不確定性給企業究竟會帶來怎樣的影響?到了2019年則是:遊戲產業是不是已經不行了?”在號稱全球史上最熱的夏天舉辦的第17屆ChinaJoy的一場資本峰會上,國內數據研究機構伽馬數據首席分析師王旭的這番話,透出不同的涼熱。王旭說:“從行業數據看,直觀的感受是2018年遊戲市場增長率在快速下降,盈利企業數量減少、虧損企業數量增加。2019年第一季度這種情況依然在繼續,樣本監測显示,今年一季度增長率為負值的企業數量接近60%,凈利潤為負值的企業數量接近45%,都超過了去年同期的水平。”

  但同時,伽馬數據的報告還显示,今年上半年中國遊戲市場實際銷售收入在移動遊戲的帶動下同比增長10.8%,較去年同期的5.2%增速明顯回升。而且,從表現突出的上市遊戲公司來看,在增速放緩的大背景下,收入20億元以上的上市遊戲公司數量有所增加,高收入企業在以更快的速度佔領市場。

  堅持選擇對的

  在本屆ChinaJoy的論壇議程上,完美世界首席執行官蕭泓顯得很忙,每天至少有一場演講,這麼“紅”的原因多少和公司業績逆勢增長有關係。

  “完美世界半年度業績發布後有人就說我們在‘拉仇恨’,因為行業里不少公司都不怎麼好,而我們還在增長。”在接受記者採訪時,快人快語的蕭泓坦言道。根據業績預告,完美世界上半年凈利潤同比增長22.78%至27.9%,盈利在9.6億元至10億元。對此,蕭泓稱這源於公司可持續發展策略帶來的“幸運”。具體來說,第一是堅持做精品,在市場好的時候我們做精品,市場不好的時候我們也堅持做精品,只要有足夠的儲備。第二,堅持做海外市場。從商業上來講,客觀上,海外市場會起到一個“對沖”作用。第三,多元化進入細分市場。蕭泓透露,完美世界將推出第一款手機上的沙盒遊戲。第四,就是跨界。包括遊戲與影視、動漫、教育等的聯動。“如果說我們做對了什麼,那就是堅持初衷,這個過程中會做戰略調整,但決不做搖擺式的變化。”

  根據伽瑪數據的報告,在由騰訊和網易霸榜的上半年中國移動遊戲產品收入TOP10中,《完美世界》手游成功躋身第3,它也是該榜單中最年輕的一款手游。

  而作為一個重要的新品發布平台,在ChinaJoy上能夠帶來重磅新游的上市公司備受資本關注。記者偶然遇到一家私募,就對游族網絡推出《權力的遊戲:凜冬將至》這個國際大IP遊戲表達出興趣。記者在展台現場看到,除了權游,游族網絡今年還帶來了《少年三國志2》等多款新游參展。世紀華通的盛趣遊戲則展示了《輻射:避難所Onine》等,其《南海更路簿》是與中國(海南)南海博物館深度合作的一款以非物質文化遺產為題材創意遊戲。伽馬數據報告显示,2019年,完美世界計劃有21款新品,世紀華通有16款。

  探尋“新紅利點”

  遊走在今年ChinaJoy上可以發現,“出海”和“電競”成為最熱的展業詞彙;在5G“項下”,還有雲遊戲、VR遊戲等熱點。

  根據數據,上半年,中國自主研發遊戲海外市場銷售收入超過55億美元,同比增長20.2%,強勁的增幅显示“出海”正在成為遊戲企業盈利新渠道。與此同時,“5G可能會對整個遊戲業態產生重大影響”已經成為行業共識,“密切關注,積極探索,讓新技術新應用助力行業轉型升級”也在ChinaJoy上,被行業監管層提了出來。

  而市場對電競的推動似乎力度空前。8月3日的“2019全球電競大會”上,上海發布了《電競場館建設規範》和《電競場館運營服務規範》兩項標準。同時,上海浦東推出電競產業扶持政策,其中包括:浦東將形成張江、世博、臨港、金橋等電競產業集聚片區,以此為發展基地,給予在主板及科創板成功掛牌上市的電競相關企業不超過500萬元扶持;給予經認定的電競申報項目不超過200萬元的租房、不超過50萬元的裝修及對應扶持;給予落戶浦東的頂級俱樂部、直轉播、賽事運營公司不超過200萬元扶持;對在世界頂級電競比賽取得優異成績的俱樂部給予不超過200萬元的獎勵;在建電競場館給予不超過1000萬元補貼,已建成場館給予不超過200萬元支持;對承辦國際電競職業大賽給予不超過300萬元補貼;對表現優異的註冊電競運動員給予優先人才公寓入住、落戶、就學等。

  與行業推動相適應的是電競市場規模發展迅速。據悉,2018年電競市場規模已經超過880億元,預計2019年將突破千億元。A股公司中,完美世界協辦的2019DOTA2國際邀請賽(TI9)月底將在上海拉開戰幕。完美世界控股集團董事長池宇峰稱:“電競業務將是完美世界未來最重要的發展方向之一。”

(文章來源:上海證券報)

(責任編輯:DF353)

【其他文章推薦】

※了解海島型木地板是否會有潮濕變形疑慮?

※教你如何接案,展場設計及搭建舞台設計報價之收費方式與指南大公開!

※買沙發!就找專業客製化沙發推薦工廠,帶您享受舒適兼具美觀的居家生活!

※針對一般住家各種奇怪漏水問題,竹北水電東通水管修復作業案例揭密!

※更多客製化沙發,古典沙發推薦設計作品,皆在"裝潢大小事"平台分享!

上市公司影視作品提前點映算不算內幕信息?

  最近,《哪吒之魔童降世》刷新國漫票房紀錄,也讓光線傳媒股票再次因超預期的爆款電影而上漲。

  《哪吒》的最早點映日期是7月13日,正式上映日期是7月26日,但光線傳媒股價最近的一波上漲趨勢,啟動於7月15日——正是“提前點映”后的首個交易日。以至於在電影正式上映前,就有券商發布研報直言,“建議投資者參與爆款影片《哪吒》的交易性機會”。

  提前點映是電影行業常見的宣發策略,旨在提前積攢人氣和口碑,提升整體票房收入,這本無可厚非。但是,電影作為影視類上市公司的主要產品,關乎公司業績的重要籌碼,提前被一部分群體看到,算不算內幕信息?

  此前的一則提前點映事件曾引起巨大爭議。華誼兄弟出品的影片《私人定製》在正式上映前,組織邀請基金經理機構投資者參與“提前點映”環節。據報道稱,因影片質量大幅低於預期,華誼兄弟在隨後即遭到機構拋售,股價大跌。

  此舉引發投資者、媒體和專家的質疑,認為“提前點映”屬於內幕信息,質疑華誼兄弟涉嫌信披違規。證監會在此後回復該問題時表示,這是證券市場的新情況、新問題,將進一步了解、研究。

  此後,華誼兄弟沒有因此而被追責,提前點映也未被定性為“信披違規”或“內幕信息”。同時,隨着中國電影市場的大爆發,提前點映作為電影業的慣例一直延續至今。

  提前點映的電影算不算內幕信息?對照《證券法》的定義,“內幕信息是在證券交易活動中,涉及公司的經營財務或者對該公司證券的市場供求有重大影響的尚未公開的信息”。提前點映無法被歸為“內幕信息”的原因在於,一方面提前點映是“半公開”行為,而非“尚未公開”;另一方面,提前點映不是電影最終票房的決定性因素,不能稱之為“重大影響”。

  但提前點映仍然是一個看上去不夠公平,且容易催生市場投機行為的難題。一個值得討論的問題是,影視類上市公司未來能否主動、及時地披露提前點映環節的票房數據?市場可以拭目以待。

(文章來源:證券時報)

(責任編輯:DF380)

【其他文章推薦】

木地板哪有幾種款式?該如何選購適合的材質呢?

※屬於你的居家品味,家具訂製工廠推薦與心得分享

※想知道舞台設計公司幕後工作人員工作祕辛嗎?

※想知道更多隱形防盜窗Q&A,都在生活知識王!!

※居家裝潢選購心得,沙發訂做推薦,手工沙發推薦CP值破表平價傢俱!

監管政策一周三連發 “支持券商深度參與交易”如何理解?

  中證金融公司整體下調轉融資費率、滬深交易所修訂《融資融券交易實施細則》大幅優化兩融交易機制、證監會就修訂《證券公司風險控制指標計算標準》(下稱《風控計算標準》)公開徵求意見……近一周內,防風險、穩市場、提升信心的政策接連發布。

  證監會官方網站發布的信息在就《風控計算標準》修訂進行介紹時,明確提出“支持證券公司遵循價值投資理念,深度參與市場交易”。這句話應當如何理解?背後有何深意?

  券商分析人士認為,放鬆風控計算標準的重要目的之一,是進一步支持券商遵循價值投資理念,加大對權益類資產的長期配置力度。目前市場交易比較低迷,需要監管引導長期資金入市,來彌補短期資金流出的壓力,具有進行逆周期調節的政策意圖。適當放鬆風控指標的計算標準釋放了積極信號,對資本市場和證券公司起到提振的作用,也有利於提升市場信心。但支持券商深度參與交易並不意味着放鬆風險管理,證券公司近年來非常重視防控風險,即使完全放開管控,證券公司也會量力而行,不會盲目做大業務規模。

  2016年,證監會修訂發布《證券公司風險控制指標管理辦法》及配套規則,完善了證券公司以凈資本和流動性為核心的風控指標體系。此次修訂風控指標計算標準主要包括了四方面內容:將券商投資成分股、權益類指數基金產品的市場風險資本準備計算標準分別下調至10%、5%;完善了股票質押、私募資產管理等業務的指標計算標準;明確了新業務、新產品的風控指標計算標準,確保風險全覆蓋;對連續三年分類評價為A類AA級及以上的證券公司,將風險資本準備調整係數設為0.5。

  川財證券研究所所長陳靂接受採訪表示,證監會兩融標的擴容及細則修訂,跟本次風控指標計算標準修訂有承接關係,此次《風控計算標準》修訂主要是結合新的形勢變化,通過對部分計算指標作出放寬調整,讓證券公司能有更多的市場業務空間,同時也有望給市場帶來增量資金。

  北京某頭部券商非銀行分析師透露,早在今年年初,監管層就已着手對修訂券商風控指標計算標準進行論證,目的是進一步支持券商遵循價值投資理念,加大對權益類資產的長期配置力度。目前市場交易比較低迷,換手率已經降到了2018年12月的水平,需要監管引導長期資金入市,來彌補短期資金流出的壓力,“這實際上就是在進行逆周期調節”。

  “所謂支持‘深度’參與市場交易,我認為主要是針對券商自營盤中權益類資產越來越低的狀況提出的。2015年以來,券商自營盤中權益類持倉佔比持續走低,到2018年時有些券商權益類投資佔比已經不到15%,放寬風控計算標準,能夠適當提升券商自營盤中權益類資金的佔比。”這位分析師說。

  深圳某中型券商非銀行業分析師也表示,此前國內外風險事件頻發影響到了市場情緒,投資者風險偏好降低,導致市場交易清淡,股市較低迷。此次風險標準調整適當放寬了成分股和權益類指數基金、政策性金融債等投資的風險準備限制,意味着券商“深度參與”的方向既包括新落地的科創板市場和此前受風險事件影響的A股主板市場,也包括債券市場。

  在東興證券研究所非銀首席分析師劉嘉瑋看來,支持券商參與交易是一個積極信號,但其前提並不是放鬆風險管理。他表示,經過近年來的市場考驗,證券公司的風控體系相比以往已更加成熟完善,現在進行風控指標計算標準的調整是比較好的時點。同時,目前證券公司心態比較保守,自營投資中權益投資佔比較小,放鬆券商投資部分權益類投資品的風險資本計算標準,就是希望券商能夠主動的增加權益類的倉位,這同時也是呵護市場的一個表現。

  “受政策帶動,券商對權益投資的積極性可能會有所提高,但即使政策上給予了一些實惠,券商也不會盲目加大這部分的資產配置和投入,具體情況要視各機構的投資計劃和風控能力而定。”北京某中型券商非銀行業分析師也在接受採訪時作出了類似的判斷。

  證監會此次《風控計算標準》修訂還強化了差異化監管安排。分析人士普遍認為,對行業發展而言,這意味着規模領先的頭部券商將迎來更多利好;對評級較低的券商,監管標準還是保持一貫嚴格甚至更加嚴格。市場預期,未來監管可能進一步細化政策,頭部、高評級的券商和小券商分化會更加明顯。

(文章來源:上海證券報)

(責任編輯:DF380)

【其他文章推薦】

※了解海島型木地板是否會有潮濕變形疑慮?

※教你如何接案,展場設計及搭建舞台設計報價之收費方式與指南大公開!

※買沙發!就找專業客製化沙發推薦工廠,帶您享受舒適兼具美觀的居家生活!

※針對一般住家各種奇怪漏水問題,竹北水電東通水管修復作業案例揭密!

※更多客製化沙發,古典沙發推薦設計作品,皆在"裝潢大小事"平台分享!

探訪券商營業部:7月份前來諮詢的多了點

  投資者對市場是否熱情,新增投資者數量是一個重要的參考指標。

  《證券日報》記者經過統計后注意到,一年來(2018年8月份到2019年7月份),滬深兩市共計新增投資者數量為1366.1萬戶。如果把時間再往前推這一數據為1262.55萬戶。

  如果通過新增投資者數量來觀察市場運行情況,不難發現,兩者是成正比的。

  今年3月份,上證指數深證成指累計月漲幅分別為5.09%和9.69%;上證指數換手率21.25%,深證成指換手率122.59%。業內人士表示,如此高的換手率,無疑显示出市場交投的異常活躍。

  通常情況下,換手率被視為市場情緒溫度計,是預判市場走勢的重要觀察窗口。

  與之相對應的是,今年3月份,滬深兩市新增投資者數量突破200萬關口,達到了202.48萬戶,相較於2月份的99.65萬戶,環比大增103.19%,創下2017年3月份以來的新高。而且,這一數據在此後一直沒有被突破。

  這一點,一位不願表明身份的券商人士在與記者交流時,表示了認同。

  該人士表示,從日常的工作狀況來看,新增投資者數量的變化,與股市的走勢是密不可分的。市場好的時候,前來諮詢的投資者就要多一點,開戶的數量相對也會多一些;反之亦然。

  聯儲證券首席投資顧問鄭虹同樣認為,投資者的投資熱情與市場的表現有直接關係。但她同時稱,這一數據有一定的滯后性。

  對此,鄭虹以3月份的數據為例進行說明:近一年來的數據显示,今年3月份新增投資者數量最多,是因為今年春節過後春季行情啟動。但在行情啟動初期,大部分投資者尚在觀望,而當市場的賺錢效應帶來較濃烈的投資意願時,離行情啟動會有一定的時間差。

  “這也就解釋了為何3月份新增投資者數量會上升。”鄭虹說。

  隨着科創板開板、首批25家公司上市交易,使得投資者的熱情再次被調動起來。

  “投資者對科創板的高成長性有所期待,打新意願強烈,因此為了達到科創板的開戶時間要求,7月初開戶人數增加。”鄭虹對記者表示,另一方面,科創板上市后的較好表現,更加吸引了投資者對科創板的追捧。

  《證券日報》記者注意到,7月份是自今年3月份以來,首次出現新增投資者數量環比上升的月份。

  對此,有券商營業部工作人員向記者提到了這一點:從7月份的情況來看,在首批科創板公司上市前的這段時間里,前來諮詢的投資者相比6月份稍微要多了點,既有老客戶也有新客戶。

  不過,該工作人員也一再表示:自己所在營業部的情況,並不能代表整個行業的情況。

  而另一家券商營業部的負責人對記者表示,由於營業部開業時間相對較短,因此,前來諮詢的投資者數量變化並不大。

  “如果是開業了好多年的營業部,變化可能會比較明顯。”上述營業部負責人判斷。

(文章來源:證券日報)

(責任編輯:DF380)

【其他文章推薦】

※新屋購入,尋找台中室內設計師?是否可先免費估價丈量?

※分享木質地板DIY自行施工教學影片

柚木地板是什麼,其材料規格及適合施作環境?

※門外漢也要知道的超耐磨木地板祕辛?

木地板哪有幾種款式?該如何選購適合的材質呢?

國泰君安:華為5G手機火爆開售 產業鏈最超預期的環節在哪裡?

摘要 【國泰君安:華為5G手機火爆開售 產業鏈最超預期的環節在哪裡?】明年起5G手機將迎來大規模換機潮,預計出貨量或超2億部,此輪換機潮業績彈性最大的未必是手機廠商,而是產業鏈上核心元器件提供商。(國泰君安)

  昨日(8月16日),華為首款5G手機Mate20 X(5G) 在國內正式開售。據媒體報道,網上預約量已經超過100萬,遠高於之前的市場主流預期。

  根據國泰君安电子研究團隊測算,明年起5G手機將迎來大規模換機潮,出貨量或超過2億。

  由於智能手機本身滲透率已經很高,所以此輪換機熱潮中業績彈性最大的,未必是手機廠商本身,而會是產業鏈上的核心元器件提供商。

  從基帶芯片到天線、從攝像頭到觸摸屏。。。大潮之下,5G手機產業鏈究竟和4G時代有何差異?就此話題,我們邀請到國泰君安研究所电子行業首席分析師王聰和他的同事張陽做客《首席相對論》,和我們分享5G換機大潮帶來的終端革命。

  01

  和4G手機相比

  5G手機在構造上有何不同?

  從現在這個時間點來看,跟4G手機相比,5G手機最確定的變化在於兩者射頻端的不同。

  *關於5G手機和4G手機核心區別的解讀

  請點擊《5G手機的核心秘密是什麼? 》查看我們的往期報告內容

  射頻端的變化主要有三個。

  第一個是基帶芯片,用來做編解碼。目前市面上來看,高通、華為、三星在這塊都推進的非常快。

  尤其是華為,在5G基帶芯片這一塊相對比較領先。比如最近發布的華為MATE20X,用的就是自己的NSASA雙模5G芯片,而像高通現在的5G芯片,還是X50的單模芯片。

  第二個是射頻前端芯片。射頻前端芯片的市場規模,目前在150億美金左右,可以預計,在未來3年左右的時間裏面,整個射頻前端的芯片會有一個快速的增長,到2035年,整個行業規模應該能達到350億美金。

  除了前端芯片,射頻前端其實還包括了像濾波器、功放、開關、LNA這些組件,在這些細分領域,我們也看到國內的廠商正在逐漸突破,出現一些國產替代化的趨勢。

  第三部分是天線。天線設計主要分為sub6G和毫米波兩個頻段。我們目前看到LCP、MPI這兩種性能更好的材料,會被逐漸引入並成為sub6G這一頻段天線的主流材料。

  在毫米波方面,高通、三星選擇通過半導體的AiP工藝,將天線寄存在芯片里,這樣就可以把射頻前端的芯片、電源管理的芯片封裝在一起,成為一個集成模組,進一步減少空間。

  02

  射頻端供應鏈中

  哪些廠商正在實現進口替代?

  基帶芯片主要是華為、三星、高通、MTK、展訊這幾家,目前華為在這一塊已經做的非常好。

  射頻前端芯片,還是Skyworks、Avago、Qorvo這三家比較領先,加上日本的村田,目前這四家佔據了全球90%以上的市場份額。

  但是現在因為像貿易戰這樣的事情,特別是華為被美國列入黑名單以後,國內的射頻前端廠商也有機會切入到一些低端手機的芯片供應產業鏈中,我們可以看到卓勝微、漢天下這樣一些國內的廠商開始起量,而且在一些低端或者技術門檻相對比較低的領域,逐漸實現了一些進口替代。

  天線這塊我們國內廠商參與的相對較多。在 sub6G 赫茲這個頻段,LCP或者MPI的天線可能會成為一個主流方案,我們判斷LCP未來會迎來一個不錯的增速。

  LCP供應鏈是個什麼情況呢?我們可以從蘋果的供應鏈去看。蘋果已經開始用LCP天線了,雖然它不是5G手機,但是已經開始用了。

  LCP主要分四個環節材料、覆銅板、軟板和下游的組裝。蘋果的材料、覆銅板和軟板用的都是村田,下游組裝是立訊安費諾兩家,這一條LCP供應鏈應該是目前全球最成熟的一條供應鏈。

  除了這一條供應鏈之外,全球第二有優勢的供應鏈也非常值得關注。這裏面我們看到了很多中國廠商的名字。

  材料端,目前還是以日本廠商為主,除了村田、還有松下、東麗都在提供。

  軟板端,我們國內的軟板廠商,包括東山、鵬鼎,在這方面進展非常好。

  組裝這塊,國內傳統的天線廠商,信維和電連技術現在也在投入去做。

  LCP之外,毫米波頻段的天線設計這塊國內廠商相對參與的比較少。

  因為相對來說AiP是一個芯片級的天線,更多的還是高通、三星一些芯片廠商在參與。國內的廠商較多的出現在封裝環節,像環旭、長電在這一部分都有很多的積累,包括立訊,現在也開始切入這一塊。

  03

  模組化芯片趨勢

  會給低端供應商帶來哪些衝擊?

  模塊化確實是一個比較大的趨勢。

  如果我們打開華為上半年發布的 MATE 20X(非5G版),我們會發現,其實裏面只用了兩塊芯片,一塊中低頻的是Skyworks的,一塊中高頻的是Qorvo的。

  對一些高端的手機而言,他們更喜歡用一些集中化的模塊,去減少芯片的佔用空間,另一方面,也因為高端手機的價格相對較高,用得起這樣的方案。

  但是一些中低端的手機,目前使用分離器件還是比較多的。比如華為和三星的中低端手機,用的就是單獨的濾波器、單獨的射頻開關,對於中低端手機而言,這是更具性價比的一種方案,我們判斷未來還會長期存在。

  也有一些廠商會從一個單獨的器件去升級做一些模塊組件。比如我是做視頻開關的,但是也去整合濾波器、PA這些,把一些低程度的模塊升級到高程度的模塊。

  整體上而言,中低端手機對分離器件的需求,是會長期存在的。

  04

  sub6G頻段和毫米波頻段

  有什麼區別?

  目前我們看到國內的5G建設還是以sub6G為主,未來各家手機廠商去推5G手機的節奏,大概率也會遵循從sub6G到毫米波的這個路徑。

  后推毫米波的原因有兩個,一個是目前大部分的網絡不支持,另一個原因是毫米波手機,不管是從射頻端還是整體手機的設計,難度要比sub6G大很多。

  目前在毫米波領域研發實力最強的,無疑還是蘋果。我們覺得明年,蘋果手機是有可能直接推毫米波手機的,特別是美國、日本這種可以直接使用毫米波的地區。其他品牌,可能還是需要從sub6G慢慢過渡到毫米波。

  05

  除射頻端之外

  5G手機終端還包括哪些變革?

  除了在射頻端的一些變化,5G手機另外一個比較確定的應用創新是光學組件。

  因為實事求是地講,射頻端的變化,只是承載了一個網絡上的對接需求,它是這個手機正常使用的基礎,並不真正是應用端的變化。

  5G投資機會的三個點,先基站建設、再手機射頻端,最後手機應用。以視頻為基礎的手機應用,未來持續發展的趨勢還是非常確定的。

  第一個是拍照。大家看到的攝像頭,從一個變兩個,從兩個變三個,這個過程肯定還會繼續進行。

  另一個是AI應用。我個人判斷,後年開始,後置的TOF應該會迎來一個爆髮式的增長。 目前從產業鏈反饋的情況來看,蘋果、華為,明年都會上後置TOF的產品。

  從TOF的供應鏈來看,發射端的VCSEL、Diffuser和lens,接收端的紅外CIS、窄帶濾光片以及lens,這六個組件,會有一些相關的投資標的,也可以進行一個關注。

  06

  5G手機換機潮

  會成為消費电子行業的重要拐點

  我們最近也走訪了一些主要的基帶芯片公司,會發現其實5G手機的推進速度比現在一些主流的諮詢機構預測的要樂觀的多。

  一些諮詢機構預測5G手機今年的出貨量大概在1000萬出頭,明年估計有一個億以上,但是從我們來看,是遠遠不止的。根據我們的統計,現在6家主要基帶芯片公司的流片量,今年應該在4000萬以上,明年應該能超過3億片,從手機出貨量來看,今年應該能超過2000萬,明年保守估計也有2億以上。

  2億以上的出貨量是什麼概念呢?基本上意味着,明年你能在市場上買到的旗艦機都會是5G手機。

  並且我們預計可能不僅僅是旗艦機,會有個別激進的廠商會把中高端機型也換成5G,手機應該會從今年的四季度開始,進入到一個全面爆發的時期,我們預測,這一波換機潮應該會持續2-3年的時間。

  另外一些諮詢機構認為,在智能手機高滲透的情況下,5G手機很難再迎來一次井噴式的發展。我們對此持保留態度,主要有三個原因:

  1、自2017年四季度蘋果發布iPhone X以後,其實整個手機行業已經走了一段時間的下坡路,目前即將進入一個重新提振的拐點。

  2、從量上來看,手機使用人群基數已經很大。哪怕只有個位數的增長,也是非常龐大的群體。

  3、從價上來看,5G手機的單機價值量比4G手機會有一個比較大的提升,價格也會出現一個明顯的增幅。而從消費升級上來說,購買高端手機的人,會越來越多。

  所以,量價齊升,疊加幾家頭部公司的集中度提高,這個增速將會非常可觀,5G的換機潮對行業的拉動作用不容小覷的。

(文章來源:國泰君安

(責任編輯:DF010)

【其他文章推薦】

木地板哪有幾種款式?該如何選購適合的材質呢?

※屬於你的居家品味,家具訂製工廠推薦與心得分享

※想知道舞台設計公司幕後工作人員工作祕辛嗎?

※想知道更多隱形防盜窗Q&A,都在生活知識王!!

※居家裝潢選購心得,沙發訂做推薦,手工沙發推薦CP值破表平價傢俱!

寶寶類理財產品收益率持續走低 互聯網平台券商理財脫穎而出

  目前,互聯網寶寶類理財產品的收益率持續走低,已連續兩周未有產品七日年化收益率能超過3%,相比之下,互聯網平台的其他金融機構產品脫穎而出。

  為了適應更多投資者的需求,此前一直維持“高姿態”的券商合資管計劃,如今愈發“接地氣”,與各大互聯網理財平台合作,近期熱門產品很快就被投資者搶購一空。

  《證券日報》記者對互聯網券商理財產品進行調查發現,與保險的養老保障管理產品備受投資者“熱捧”相同,目前幾大主流互聯網理財平台均開通了券商理財專屬頻道,包括微信——騰訊理財通(券商產品)、支付寶——財富(穩健精選——券商類)、京東金融(定期理財——穩健券商),其形式較為簡單,主要以券商集合資管計劃為主,偶爾會有券商收益憑證出現。

  從三大平台來看,騰訊理財通券商產品分類中,目前全部為集合資管計劃,收益憑證及報價回購近期並未上線。券商集合資管計劃包括財通資管、廣發證券、海通資管、華泰資管、興證資管在內的5家券商及券商資管公司旗下的12隻產品,大多數為封閉期在30天至365天的產品,業績基準(年化)在3.5%至4.5%之間浮動,目前已有10隻產品显示售罄,火熱程度可見一斑。

  其中,廣發證券旗下的1款大集合產品近一年凈值增長為5.86%,風險標籤為“中低風險”,起購金額5萬元起,目前累計成交2萬筆,同樣處於售罄狀態。

  此前,券商大集合產品如此“接地氣”還是不多見的。上周,證監會官網显示,東方紅資管旗下“東方紅7號集合資產管理計劃”獲准變更為靈活配置混合型證券投資基金,券商資管業內首批大集合資管改造計劃就此正式展開。

  對此,中銀國際分析師王維逸表示,“大集合產品納入公募基金的統一監管體系,參照操作指引要求,對大集合產品費率結構、業績報酬、封閉周期進行了一定調整。彌補了原有大集合產品沒有明確監管要求的短板,增強了對於‘類公募’產品的監管管理;同時,券商持有公募牌照壁壘削弱,鼓勵未持有公募基金牌照的券商,將大集合產品轉向公募產品,提前完成規範;刺激券商在資產管理領域發揮價值,提升直接融資的比重;此外,服務更多客戶群體,原有大集合產品主力服務高凈值客戶經過改造成為公募產品,未來將服務更多的客戶群體。”

  與一般寶寶類貨幣基金保險養老保障管理產品1分錢起購或1000元起購不同的是,券商集合資管計劃具有一定的資金門檻。騰訊理財通中,券商集合資管計劃的起購門檻通常最低也需要5萬元,以海通資管旗下某產品為例,業績基準(年化)為4%,封閉期196天,10萬元起購,1元整倍數遞增,中低風險,累計成交已超過2萬筆,若8月20日預約購買的話至成交等待期間還可享有貨幣基金收益。

  在支付寶——財富(穩健精選——券商類)中,共有3隻產品在線銷售,業績基準(年化)在3.4%至4%之間,均為5萬元起購,來自華泰資管及國泰君安資管。目前,也僅剩下1隻產品還可以購買,其餘2隻產品均已售罄。同時,支付寶給此類券商產品打上的標籤為“嚴選優質資產”、“賬戶安全保障”、“歷時100%兌付”,但也提醒投資者產品存在資金損失風險,投資需謹慎。

  在京東金融當中,目前包括東海證券、長城證券國海證券、齊魯資管、天風證券太平洋證券旗下的11款券商集合資管計劃,業績比較基準在3.6%至4.3%之間。其中,比較引人注目的是,有1隻券商集合資管計劃為活期,給出的近七日年化收益率為3.26%,起購金額5萬元。

  對於目前券商產品在互聯網平台熱銷,業內人士向《證券日報》記者表示,“這幾類平台上的保險養老保障管理產品、券商集合資管計劃等理財產品,此前很多都是通過銀行渠道進行代銷,如今互聯網金融發展勢頭迅猛,各類金融機構便助互聯網平台推廣展示。”

(文章來源:證券日報)

(責任編輯:DF380)

【其他文章推薦】

※了解海島型木地板是否會有潮濕變形疑慮?

※教你如何接案,展場設計及搭建舞台設計報價之收費方式與指南大公開!

※買沙發!就找專業客製化沙發推薦工廠,帶您享受舒適兼具美觀的居家生活!

※針對一般住家各種奇怪漏水問題,竹北水電東通水管修復作業案例揭密!

※更多客製化沙發,古典沙發推薦設計作品,皆在"裝潢大小事"平台分享!

提高獨董地位 保護獨董權益

  近期我國上市公司問題頻發,驚雷不斷。如何防止和化解這些問題?除了加強信息披露、強化中介機構責任以及完善相關法律法規和嚴格監管之外,完善上市公司治理機制、提高自愈能力至關重要。比如,如何切實發揮股東會、董事會和監事會的作用,如何切實保障小股東利益,獨立董事不獨立、監事不監事現象如何避免,獨立董事和監事到底應該如何發揮作用?

  就監事問題而言,能否保障小股東和職工的監事提名權,如何發揮監事的作用,能否進一步完善股東代表監事和職工代表監事制度?

  就獨立董事問題而言,上市公司獨立董事究竟應該如何產生才更合理、更有公信力,怎樣才能切實發揮獨立董事的作用,如何保障獨立董事的職權行使以及降低獨立董事履職風險,如何促進獨立董事的報酬和風險平衡?

  本文重點就獨立董事的問題談一下個人的思考和建議。

  一、改革和完善上市公司獨立董事的產生和監管機制。

  無需諱言,當前我國上市公司董事長及獨立董事、監事(乃至包括職工代表監事)多由大股東和實際控制人及其代理人提名產生,導致獨立董事實際不獨立,甚至淪為被操控的木偶人和花瓶。他們的津貼報酬確定機制也是如此,雖然實際和形式上是從所任職的上市公司發放。

  如何改變這種狀況?個人建議,改革獨立董事產生機制和監管方式,最終實現由監管部門委派獨立董事並統一發放津貼報酬,以及建立獨立董事述職制度(包括向股東大會和監管部門述職)。具體辦法如下:

  1、首先,建立獨立董事註冊和備案制度,就好比註冊會計師、律師以及證券從業人員一樣,而且必須參加後續學習和培訓。要求有意擔任獨立董事的人士在取得獨立董事任職資格后必須完成註冊和備案才能正式任職。註冊後由監管部門統一公示。

  2、獨董實行上市公司選任、公開徵集或抽籤委派制度。

  需要聘任獨董的企業可以從已註冊和備案的獨立董事中選任和公開徵集與其沒有關聯關係、相互之間具有獨立性的獨董。如果該公司得到的獨董人數還不足需聘任的人數,再由監管部門抽籤委派獨立董事人選。如果抽到有利益衝突、和企業相互不獨立的獨董人選,雙方需要自動迴避。

  3、上市公司按照監管部門制定的獨立董事津貼指導標準上交相應費用給監管部門,由監管部門統一發放獨董津貼。若有上市公司獨董津貼繳納不足,可從投資者保護基金列支。獨立董事每年必須向公司股東大會和監管部門述職並公告。對於做出重大貢獻的獨董,監管部門和交易所可相應給予獎勵和表彰。企業和大股東、實際控制人不得私下給獨立董事發放報酬,如果上市公司認為有必要給予額外獎勵,必須經過股東大會及監管部門同意並公告,並且還需在定期報告中披露。

  二、降低獨立董事履職風險,促進獨立董事的報酬和風險平衡。

  由於擔任獨立董事所需面臨的風險,導致可能出現有關外部專業人士擔任獨董的積極性不足,以及在任的獨董心理負擔加重、風險報酬不平衡問題,為此,個人建議:1、制定獨立董事津貼指導標準,使其權利和責任相匹配;2、要求所任職公司為獨董購買履職責任保險,以降低可能出現的風險;3、要求獨董勤勉盡責的同時,要求上市公司履行對獨立董事的日常經營信息和重大事項報告義務。

(文章來源:證券時報)

(責任編輯:DF380)

【其他文章推薦】

※了解海島型木地板是否會有潮濕變形疑慮?

※教你如何接案,展場設計及搭建舞台設計報價之收費方式與指南大公開!

※買沙發!就找專業客製化沙發推薦工廠,帶您享受舒適兼具美觀的居家生活!

※針對一般住家各種奇怪漏水問題,竹北水電東通水管修復作業案例揭密!

※更多客製化沙發,古典沙發推薦設計作品,皆在"裝潢大小事"平台分享!

註冊制將進一步激發併購重組市場活力

  隨着7月22日科創板在上海證券交易所正式鳴鑼開市至今已滿一月,這一個月的時間內,已有28隻科創板新股發行上市,平均漲幅超171%,累計成交額近6000億元。由此可以看出,當下的科創板開局表現優異、賺錢效應顯著。

  7月份併購市場全線回暖

  資本市場的最大功能是資源配置,併購重組是其中手段之一,事實上,每一個資本市場的改革里程碑對併購重組市場的影響都是極為深遠的。

  6月20日,證監會就修改《上市公司重大資產重組管理辦法》公開徵求意見,通過進一步放寬對上市公司重組的限制,重新激活併購重組市場。

  據清科研究中心數據显示,2019年7月份中國併購市場共完成188筆併購交易,同比上升5.62%,環比上升66.37%。其中披露金額的有156筆,交易總金額約為1095.49億元,同比上升20%,環比上升104.83%,平均每起交易資金規模約5.83億元。科創板設立並試點註冊制之後,併購重組市場的市場化改革受益明顯。

  對此,企業併購專家丁建英向《證券日報》記者表示,“近年來,我國一直致力於構建多層次資本市場,通過建立新的市場板塊進行註冊制改革嘗試,不僅可以推動制度創新,還可以隔離風險,這將從多方面促進資本市場各方面的改革進程,而併購重組市場的市場化改革自然受益明顯。”

  註冊制下的併購市場

  值得期待

  證監會就修改《上市公司重大資產重組管理辦法》公開徵求意見主要包括四點,擬取消重組上市中“凈利潤”認定指標、縮短“累計首次原則”計算期限至36個月、允許符合條件的企業在創業板重組上市、恢復重組上市配套融資等。此次政策調整有助於存量企業併購重組進一步鬆綁、殼上市交易更加市場化,同時有利於改善科技資產的流動性,促進產業鏈併購,長期來看,符合產業趨勢的併購會成為主流。

  丁建英認為,“在對上市公司的收購中,覬覦上市公司的 ‘殼價值’始終是首要動機,這是因為在核准制下,從申報到獲准發行上市不僅耗費時間周期漫長,而且有否決風險,借殼上市的審核周期就相對較短且確定性更強。然而,註冊制在縮短上市周期、嚴格市場化退市、降低盈利門檻等方面將吸引一批創新型企業通過科創板直接上市,A股殼公司的需求被進一步壓縮。當註冊制不止於科創板,而被整個A股市場所採用時,殼價值勢將蕩然無存。因此,以上市公司為收購標的的上市公司收購時代勢將淡去,相反,以併購成長等為目的的產業併購則將促使上市公司併購時代進一步延展。”

  “註冊制改革的一個重要特徵就是讓市場 ‘說話’,這也是併購重組市場的市場化改革特徵。一方面,讓市場說話的併購市場更加關注市場主體的充分信息披露,讓投資者從信息披露入手知曉上市公司的併購重組進展,市場對上市公司經營活動投票並決定其成敗;另一方面,讓市場說話的併購市場將逐步放鬆政策環境和減少監管約束,這使市場活力能得以充分釋放,例如對賭安排等政策都已然減少、簡化。此外,監管層更是明確表示將創造條件支持各類企業通過併購重組優化資源配置,產業鏈上的併購整合是政策主要鼓勵方向,尤其人工智能、高端製造、半導體、生物科技、醫藥等領域的併購整合是政策重點支持方向。可以預見,在A股併購重組市場,產業併購的主角角色必將更加彰顯。”丁建英表示。

  為此,註冊制下的併購市場值得期待。丁建英表示,“眾所周知,核准制下的IPO制度使中國證券市場錯失很多優質公司和高科技創新企業,尤其是百度阿里巴巴和騰訊這樣的‘航母’型科技公司。顯然,不能滿足核准制標準的科技創新公司可以在註冊制下登陸資本市場,擁有了上市平台,科創板有望吸引體量更大的海外中概股回歸上市。過去數年中,BAT所發起的投資併購活動在中國併購市場佔據了相當大的比例。例如華興資本在一份對2018年併購市場的分析報告中指出,2018年,新經濟行業前20大併購交易中,互聯網巨頭參與的有8起。因此,當科創板所承載的科技創新公司達到一定數量且這些上市企業具備相當的體量時,無論是拓展企業邊界、還是跨界轉型,不管是併購成長,還是應對競爭,這些上市公司將越來越多發起併購重組活動,A股併購重組市場自然日益活躍,更加蓬勃。”

(文章來源:證券日報)

(責任編輯:DF380)

【其他文章推薦】

※了解海島型木地板是否會有潮濕變形疑慮?

※教你如何接案,展場設計及搭建舞台設計報價之收費方式與指南大公開!

※買沙發!就找專業客製化沙發推薦工廠,帶您享受舒適兼具美觀的居家生活!

※針對一般住家各種奇怪漏水問題,竹北水電東通水管修復作業案例揭密!

※更多客製化沙發,古典沙發推薦設計作品,皆在"裝潢大小事"平台分享!

景領投資張訓蘇:大健康產業向好

  中國證券報主辦、國信證券獨家冠名的“資管新時代私募再出發——國信證券杯·2019金牛私募高峰論壇暨第十屆中國私募金牛獎頒獎典禮”日前在上海舉行。在當天下午舉行的“科創投資新機會”金牛分論壇上,上海景領投資董事長張訓蘇在主題演講中表示,鼓勵創新型生物醫藥公司、包括廣義的大健康科創公司上市,已經成為科創板的重要力量,而目前中小板和創業板也在體現這一趨勢。整體來看,融資的監管環境對於大健康產業正在變得越來越有利。與此同時,近年來,包括醫保政策、鼓勵創新的政策、藥品的審核速度和數量,以及藥品上市許可持有人制度等行業監管政策,也都在鼓勵大健康產業的創新。綜合以上兩方面看,當前我國大健康產業所處的融資和產業政策環境都在持續向好。

  張訓蘇表示,中國十幾億人口就是大健康產業投資最大的主題,人口需求、健康需求和需求升級為大健康產業帶來了源源不斷的可持續增長動力。從大健康產業的內部情況來看,近年來國內醫療服務、生物醫藥、醫療器械等行業的龍頭公司,收入增長態勢非常良好,仍然有非常強的增長持續性。在此之中,產品體系和研發格局則在很大程度上決定了相關公司成長的持續性和確定性。

  從二級市場投資的角度來看,外資對於A股市場大健康領域中創新能力強的公司,也一直保持着比較高的關注度,持有的市值佔比也比較高。這也反映出外資機構面對中國龐大的人口基數和健康需求,對未來有非常積極的期待。特別值得注意的是,在國內一些機構投資者因高市盈率減倉的情況下,外資資金仍然在繼續增持,這背後則凸顯了外資資金“看的時間比較長”。他們往往會站在三年至五年的角度,來看大健康領域上市公司業績增長的持續性、創新的持續性、利潤增長的持續性。這種新的思維方式,在一定程度上也推動了國內大健康產業的發展。

(文章來源:中國證券報)

(責任編輯:DF380)

【其他文章推薦】

※了解海島型木地板是否會有潮濕變形疑慮?

※教你如何接案,展場設計及搭建舞台設計報價之收費方式與指南大公開!

※買沙發!就找專業客製化沙發推薦工廠,帶您享受舒適兼具美觀的居家生活!

※針對一般住家各種奇怪漏水問題,竹北水電東通水管修復作業案例揭密!

※更多客製化沙發,古典沙發推薦設計作品,皆在"裝潢大小事"平台分享!