“過去20年的前10年，人口紅利是中國經濟最大的驅動力，之後開始明顯消退。近10年中國經濟主要靠地產和金融擴張拉動，現在已進入金融周期下半場緊縮期。”12月10日，光大證券首席經濟學家、光大集團研究院副院長彭文生在光大證券2020年度策略會上表示。

　　按上市公司市值來看，全球七大科技平台里，騰訊和阿里來自中國，其餘全都是美國的，歐洲和日本已經被落下了。数字經濟模式下的全球競爭新格局正在重塑。

　　数字經濟影響未來10年經濟發展

　　在彭文生看來，未來10年人口老齡化和金融周期下半場調整將帶來經濟增長下行壓力，也必將影響經濟結構。

　　現在的關鍵問題是，什麼是影響中國經濟未來10年發展，且具有系統重要性的新增因素？彭文生認為是“数字經濟”。

　　什麼是数字經濟，研究文獻並沒有特別共識的定義，認可較高的是對数字經濟的三重劃分。第一層次即核心部分是信息和通訊技術ICT(Information and Communications Technology)。第二層次是狹義的数字經濟，主要是數據和數據技術的應用帶來新的商業模式，突出的是平台經濟模式，比如電商、共享經濟、零工經濟等介於平台模式和傳統經濟活動之間，是對傳統商業模式的改造。但数字化涉及經濟的各個層面，從製造業到傳統門店，都有数字和信息技術的應用。第三層次的定義是廣義数字經濟，涉及到幾乎所有經濟活動。

　　“從宏觀分析來講，我們更關注狹義範圍和廣義範圍的数字經濟。廣義範圍涉及到數據應用對效率和結構的普遍性的影響。”彭文生強調，狹義範圍更重要，比如平台經濟，其商業模式有別於傳統經濟，對平台經濟模式的理解對我們分析数字經濟的宏觀含義至關重要。

　　怎樣理解数字經濟的影響？彭文生進一步解釋，数字經濟的研究文獻把數據看成一種新的生產要素，在勞動力、資本之外的生產要素。大家也注意到，十九屆四中全會在正式文件中首次提出數據是新生產要素。作為生產要素，有兩個層面的含義：一是對經濟增長有貢獻，提高現有產品和服務生產的效率，也創造新的產品和服務；二是參與產出的分配也就是收入分配，背後涉及經濟結構的變化。其中一個重要方面是各要素之間，尤其是勞動力和資本之間的替代性，這會對收入分配產生深遠影響。

　　中美髮展数字經濟的差別是人口密度和勞動力成本

　　中國平台經濟的數量在全球排第一位。根據2015年的相關統計，10億美元以上估值的全球平台有175個，其中有64個來自中國。

　　那麼，中美兩大数字經濟體是不是一樣的？當人們談到数字經濟時，馬上會想到人工智能、機器替代、自動化等，很多人擔心勞動者受損。彭文生認為，中美兩國数字經濟的發展模式既有共性，也有重要差別。美國的数字經濟偏向資本，是資本友好型。相較之下，中國的数字經濟更偏向勞動型，即勞動友好型。兩者的宏觀含義非常不同。

　　彭文生指出，在美國越來越多的人擔心機器替代人，普通勞動者在技術進步中受損，民主黨總統競選人之一。在中國雖然也有機器替代人的擔憂，但我們看到的更多是外賣、快遞、鐘點工等創造的就業機會，而且這些工作帶來的收入往往超過傳統製造業。中國社科院的一項調查研究显示，互聯網使用對提升中低收入人群的收入尤其有幫助。全國經濟普查显示，過去幾年，中國的個體經營戶快速增長，除了與登記制度改革有關，也和平台經濟的發展相關。

　　什麼原因導致中美兩國行業集中度上升對應不同的要素分配格局？彭文生認為有兩方面原因：

　　首先是需求端的規模經濟(網絡效應)，中國人口數量大、人口密度高，使数字經濟時代的網絡效應帶來的規模經濟大，可以說人口總體規模是数字經濟時代新的紅利。中國大城市數量多、人口密度高、網絡效應大，比如在中國送外賣有規模效應，而在美國送外賣的收益和成本難以匹配。為什麼在中國過去做不到，現在能做到，是因為数字技術。比如閃送，可以通過大數據實時跟蹤信息，提高快遞員的效率。

　　其次，從供給端來講，中美兩國的風險資本可以流動，但勞動力不能流動。美國勞動力成本貴，投資更多是替代勞動力的模式；中國勞動力成本低，投向更多是與勞動力互補的模式。傳統理論認為，從製造業向服務業轉化，勞動者工資是降低的。很多人用這個解釋為何發達國家貧富差距擴大。但数字經濟在中國的發展似乎對這樣的經驗關係提出挑戰，勞動者從製造業轉向服務業，報酬是上升的，這是因為数字技術使得同一個勞動者在一段時間內服務的客戶增加。由此帶來的勞動報酬上升，必然吸引更多的勞動力轉向新經濟模式，傳統行業的勞動力成本上升，資本回報率下降。

　　總結中美兩國發展数字經濟的差別，彭文生判斷，主要在於人口密度和勞動力成本，這使得技術進步在美國更多是勞動替代型，在中國更多是勞動互補型。美國一些被替代的工作是常規的製造業流水線，中國更多是非常規工作，比如外賣員、快遞員、送貨員、專車司機等。

（文章來源：中國經營網）

(責任編輯：DF386)

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4.13情報站：4月6盤集中推新，錫山獨佔鰲頭

東方財經網 2015-04-14 00:00:35 來源：安徽在線

　　編者按：

　　3.30號，二套房首付比例下調、二手房營業稅”5改2”兩個政策席捲樓市。在這一波利好政策的刺激下，錫城開發商蠢蠢欲動，不少樓盤在4月中下旬都有一個開盤加推計劃。據365新房中心最新情報，錫山，新區和濱湖三區推新較多，嘉潤公館、藍光・COCO蜜園、華府天地・尊園、寧泰京滬匯等盤現在正在火爆認籌中，更多動態請關注365新房中心！

　　新區富力城：

　　於4月10日晚推出13#精裝房源，面積為84、87、109和120�。

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　　最新情報：

　　富力城已於4月10日晚推出13#精裝房源（不含地暖），面積為84、87、109和120�，總高29層，共116戶，其中小戶型均價7800-8000元/平，大戶型8200元/平；在售6#樓高層精裝房源（不含地暖），面積為109和120�，均價8200元/平，另有8#樓109和135.88�房源在售，均價8200元/平，預計2016年年底交付。現攜手365團立方推出優惠：交1萬抵5萬。另有“3210”優惠活動正在進行中，詳情可諮詢售樓處。

　　新區融僑觀邸：

　　預計4月下旬加推33#樓高層，現已開始認籌，誠意金99元。

　　400-8181-365 轉6163

　　融僑觀邸預計4月下旬加推33#樓高層，面積為76、100�，現已開始認籌，誠意金99元。項目在售34#樓高層房源，面積129�，起價6200元/平，在售35#樓房源，面積為87�，均價8000元/平，預計2016年7月交付，另有76、114�高層房源在售，均價7200元/平，購房100�以下交6000抵3萬，100�以上交1萬抵5萬，預計今年9月交付。項目洋房目前封盤中，計劃將重新開盤，1-2樓認籌交2000元，享2萬抵40萬優惠；3-6樓認籌交1000元，享1萬抵20萬優惠，詳情可諮詢售樓處。

　　新區華宇・觀瀾華府：

　　現購房有按時簽約一個點，按揭付款一個點的優惠。

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　　華宇・觀瀾華府在售3#樓77、88平高層毛坯房源，共33層，兩梯四戶，均價6700元/平，預計2016年年底交付，現購房有按時簽約一個點，按揭付款一個點的優惠。

　　濱湖區華府天地・尊園：

　　將於4月18日推出2#樓89、102、123平戶型，認籌前50有2萬享5萬優惠。

　　400-8181-365 轉7892

　　華府天地・尊園將於4月18日推出2#樓89、102、123平戶型，認籌前50個名額有2萬享5萬優惠，開盤另享特惠。2#樓開盤當天將公開89、123平精裝樣板間。在售3#樓89、102、123平方米精裝房，精裝標準3000元/平方米，均價13500元/平，3#樓高31層，將於2016年12月31日交付。購房一次性付款98折，按揭99折，按時簽約享1個點優惠。返回無錫（樓盤）365房產網>>

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　　錫山區嘉潤公館：

　　二期預計2015年4月25號開盤，交1萬認籌意向金優先選房。

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　　嘉潤公館二期預計2015年4月25號開盤推出72套公寓，南面50、55平，北面45、63平，預計均價5300元/平。其中4、5、6號樓特價5000元/平米。項目現已開始認籌，交1萬意向金優先選房。同時會推出1套45平特價公寓，19.8萬/套，預計2015年6月交付。50平三房、兩房、一房樣板間現已公開。另在售一期1、3#樓房源，面積為76、77、115平公寓，簡裝6500元/平起，精裝均價7500元/平。現一期3#樓酒店式公寓針對途家推出投資優惠，前三年返租12萬，送6萬家居和10萬裝修。詳詢售樓處。

　　錫山區藍光・COCO蜜園：

　　預計2015年4月下旬加推18#樓65、75平戶型。

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　　藍光・COCO蜜園預計2015年4月下旬加推18#樓65、75平戶型。在售1-2#房源，71�房源實得面積87�，81�房源實得面積93�，均價7200元/平左右，具體一房一價。7#和8#樓房源現已賣完。現購房享1萬抵3萬優惠。項目推出5#、6#樓18套71、81�特價房現已售罄。所有房源預計於2016年3月交付。

　　錫山區寧泰京滬匯：

　　將在2015年4月30號開盤推出毛坯SOHO公寓。

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　　寧泰京滬匯將在2015年4月30號開盤推出毛坯SOHO公寓，面積為40、70�，共509套，4980元/平起價，預計2016年1月26日交付。目前公寓交1萬抵3萬認籌優惠中，詳情可諮詢售樓處。寧泰京滬匯預計2015年推出商鋪房源，面積10-414平方米，具體信息待定。

　　錫山區藍光五彩城：

　　預計5月中旬加推15#01、02、04室，現已開始認籌。

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　　藍光五彩城主力在售二期17#、18#小高層毛坯房源（總高19層），面積為89、92�，均價6800元/平。項目預計2015年5月中旬加推15#01、02、04室，92�和189�房源，均價7000元/平，現已開始認籌。項目一期清盤中，還剩少量頂層大戶型房源。全部高層房源預計2016年12月31號交付。項目預計2015年4月加推商鋪房源，面積30-40平，具體信息待定。現在購買有1萬抵3萬的優惠，按時簽約有99折優惠。返回無錫365房產網>>

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　　構築金融生長力，需要傳統金融機構和金融科技公司優勢互補實現共生，這也是業內未來值得關注的話題。

　　在12月17日《中國經營報》主辦的“2019(第十一屆)卓越競爭力金融峰會”上，精確科技集團副總裁姚雲龍表示：“未來，依託大數據、人工智能技術可以延伸到體系內外提供專業服務，如產業互聯網+方面，具體體現在銀行合作，既是上游又是下游，即有資金助貸層面的合作又有金融科技輸出方面的賦能。”

　　賦能上下游“B端”

　　在姚雲龍看來，作為一家金融科技公司，一定要給公司明確定位。“我個人認為用三個關鍵詞可以概括——參與、助力、賦能，三個關鍵詞又詮釋了三個不同的金融形態。具體來說，我們更像B2B的形式，上游B端是以銀行為代表的銀行類機構，下游B端則是相應的多元化互聯網平台，我們通俗的講法也叫場景。第一層面來說，我們是眾多金融科技服務角色中的參與者之一，其次在兩個B端之間做到雙重助力，繼而利用自身的優勢實現賦能。”

　　談到自身業務，姚雲龍舉例說：“我們精確數科，可以實現自身體系內的業務板塊和外部業務聯動服務，目前已經在輸出科技，比如我們現在已經在和多家上市公司以及互聯網巨頭成立合資公司，旨在幫助其更好更快獲得金融科技能力。”

　　對於具體如何合作，姚雲龍表示：“對於助力銀行業來說，我們用自己多元化場景和科技能力的優勢與銀行合作，銀行的金融、支付、賬戶結算，甚至還包括ERP、SaaS產品服務，雙方聯合起來各自分工、共同面對市場。”

　　對於下游B端而言，姚雲龍認為，一方面自身構建大數據引擎系統、利用場景的數據分析，另一方面與業內知名大數據徵信公司合作，繼而實現信用評分，打造信用決策體系。

　　姚雲龍認為，傳統金融機構和新興金融科技公司均有各自的優勢。“雖然很多公司在朝着大數據、區塊鏈以及人工智能轉型的方向大力發展，但是不可否認，產業互聯網的非標化情況還普遍存在，其實操業務還需要線下機制去實現，比如IPC模式還會持續存在，也可以說完全的大數據思維去做業務，也基本上是不靠譜的。”

　　繼續深耕產業互聯網

　　姚雲龍介紹說，金恪集團歷經五年之際，體系內的“醫、食、住、行、養、娛”生態已逐漸豐滿。“精確數科現在專註更多的是外部產業互聯網，以核心團隊積累的經驗，涵蓋了10多個行業，如化工、物流、農業、MRO、紡織等，實現產業互聯網領域的供應鏈金融、小微金融、消費金融、金融科技輸出等多向覆蓋。”

　　“我們以及個人層面多年的經驗表明，產業互聯網板塊不像to C那麼標準，不能用一刀切的思維去思考，因為行業多、場景多元化，每個行業都有不同的特點。真正要賦能傳統產業的互聯網+金融的升級，需要更多的行業策略、風險策略。”姚雲龍說。

　　關於堅守和建議

　　觀察業內可以發現，一般金融公司都是用法人代表C端思維去授信以及信貸。對此，姚雲龍表示：“下游企業端的需求其實有三類，一是下游企業其實沒有借款需求、只有結算需求，二是下游企業過於大、沒有小微活體認證配合意願，三是下游是很小微的企業、可以用toc的思維授信和借貸。因此，我們做好產業互聯網的金融，需要更多不同的應對思維和策略。”

　　對於未來金融科技的發展，姚雲龍分析稱：“未來更應下沉到行業場景中去，研究更多行業策略+先進的大數據技術+互聯網手段的模式。在場景選擇方面，大而優、小而美的場景，都會是我們的潛在客戶。對於金融和產業兩端的個人建議是：金融人更多是需要加強互聯網、產業思維，尤其需要產業化的思維，反之產業人更多是具備金融思維，金融是有門檻的、需要有敬畏之心。”

（文章來源：中國經營網）

(責任編輯：DF386)

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原標題：韓正：當前房地產市場穩定成績來之不易

　　新華社電 中共中央政治局常委、國務院副總理韓正12月17日在住房城鄉建設部召開座談會。他強調，要以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，全面貫徹落實中央經濟工作會議精神，做好住房和城鄉建設各項工作，為決勝全面建成小康社會和“十三五”規劃收官作出貢獻。

　　韓正指出，我國城鎮化已從高速發展進入高質量發展階段。要堅持以供給側結構性改革為主線，把城市作為“有機生命體”，統籌考慮、系統謀划，推動城市可持續發展，以新型城鎮化促進農業農村現代化。

　　韓正強調，當前房地產市場總體平穩，成績來之不易。保持房地產市場穩定，是對宏觀經濟平穩健康發展的重要貢獻。要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，保持定力，不將房地產作為短期刺激經濟的手段。要堅持因城施策，落實城市政府主體責任，緊緊圍繞穩地價、穩房價、穩預期的目標，完善長效管理調控機制，做好重點區域房地產市場調控工作，促進房地產市場平穩健康發展。要完善住房保障體系，進一步加強城市困難群眾住房保障工作，大力發展和規範住房租賃市場，着力解決新市民、年輕群體的住房困難。

　　韓正表示，要以城市更新為契機做好老舊小區改造，指導各地因地制宜開展工作，尊重群眾意願，滿足居民實際需求。要深入推進垃圾分類處理，協調好前端、中端、後端各環節關係，實現垃圾減量化、資源化、無害化。

（文章來源：北京商報）

(責任編輯：DF353)

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　　在金融科技大力發展的背景下，中小行應選擇何種發展路徑？重視哪些要點？在12月17日《中國經營報》舉辦的“2019(第十一屆)卓越競爭力金融峰會”上，億聯銀行首席信息官鄒幫山針對該方面問題發表了演講。

　　“隨着数字化時代來臨，銀行的客戶、渠道、金融服務模式均發生了很大變化。如今，傳統線下櫃面營銷，作為坐商的發展模式已趨盡頭，亟待變革。基於大數據、人工智能、金融科技的應用，服務線上数字原住民時代已來臨，銀行的金融產品如何更好地和客戶行為相匹配？如何更好地滿足線上金融服務的訴求？內部的運營模式如何更好地匹配数字化時代的經營和運營？這都是中小銀行在當下面臨的一些難題。”鄒幫山說。

　　他表示：“億聯銀行2017年開辦，從開業之日起就定位在数字銀行、智慧生活。億聯銀行主打線上業務，從目前來看，億聯銀行基於数字基礎打造了線上風控能力及獲客能力，以及基於数字運營的大平台體系。目前，億聯銀行僅貸款客戶就已服務了近1500萬人，同時在短短兩年多時間里資產規模發展到近300億元左右。從億聯銀行發展的實踐途徑來看，走一條完全‘微存’‘易貸’的線上發展模式切實可行。中小行不要過於悲觀，關鍵是找到自己的差異化道路。”

　　目前，以央行發布的《金融科技(FinTech)發展規劃(2019-2021年)》為標誌，金融科技走上了有序發展、規範經營、規範使用的一個快車道。鄒幫山表示：“發展金融科技應認清三個層面的問題。第一個層面是整個銀行的基礎設施部分。既要利用好金融科技的槓桿，又要把握自主可控的能力。在這個過程中，銀行必須認清哪部分是需要自主可控的，比如反欺詐系統、業務貸款系統等，這些問題各家銀行都應有自己的策略。”

　　“第二個層面，金融科技在助力銀行發展的同時驅動了業務模式變革。在這個過程中，金融科技應與銀行的業務模式相匹配，要產生業務價值。”

　　“第三個層面是在頂層，就是如何讓金融科技與產品和服務有機匹配，重點打造金融科技賦能產品的能力，比如億聯銀行做反欺詐相關板塊，就有大數據在後台支撐。金融科技需要結合業務場景及產品模式去發展。”

　　“中小行数字化轉型怎麼轉？關鍵是要找到自身的業務價值鏈，不可能面面俱到。比如說，億聯銀行在走一條開放銀行模式，會跟場景相融合，依託開放平台的能力跟主流的互聯網平台對接，構建自身價值鏈，這是銀行数字化轉型可嘗試的一個路徑。”鄒幫山說。

（文章來源：中國經營網）

(責任編輯：DF386)

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螺螄灣中心 M89“閃耀”昆明

東方財經網 2015-04-15 08:17:14 來源：安徽在線
“M89潮人街”亮相昆明螺螄灣中心。

　　你知道M89潮人街是什麼嗎？4月11日，在順城、正義坊、南屏街，昆明三個繁華地段連續出現一群神秘的時尚潮人。

　　他們身着酷炫紅色斗篷，腳踩滑板，唱着時尚的Rap，噴出炫目的塗鴉，引得路人陣陣驚呼，他們身上貼着M89潮人街的LOGO，即興的Rap不時唱出M89字眼，塗鴉板上也是M89潮人街的主題，一時間，有關M89潮人街的猜測和探尋，充斥着昆明大街小巷。

　　每個人的心中都帶着疑問。那麼究竟M89潮人街是什麼？又在哪裡呢？

　　記者通過進一步了解得知，原來，M89潮人街是昆明螺螄灣中心帶給春城市民的一個驚喜快閃活動，而該活動從11日開始將持續到13日，除了順城、正義坊、南屏街的活動外，還將繼續在國際會展中心、南亞風情・第壹城、昆都夜市，文化巷等多地展開，神秘人繼續出現。

　　據記者獲悉，M89潮人街是螺螄灣中心傾力打造的地下潮人商街，M代表money，同時還是my（我）的意思，象徵我的地盤我做主，我的潮流我做主。89寓意這是一個80、90后的潮流天地。綜合了世界知名地下商城的優勢，50000�超大規模，集游娛購等功能為一體，涵蓋18種業態，包括精品超市、美食廣場、電動電玩、潮裝箱包、伴手禮等500多個潮流原創品牌；全主題分區，大師級設計，18大業態為顧客提供“一站式”的購物及休閑享受。潮流時尚、前衛藝術和現代商業的完美結合，是雲南真正意義上的地下潮人街項目。

　　另外，值得一提的是，4月18日，昆明螺螄灣中心將在位於南壩路6號的售樓中心舉行項目正式亮相發布會，當天下午還將舉行M89潮人街認租簽約儀式，屆時，市民可以到場一睹M89潮人街的真容。

　　螺螄灣中心是昆明在建商業綜合體中體量最大的項目，建築面積200萬平方米，涵蓋商業、寫字樓、酒店、公寓四大業態，由DDMALL購物中心、螺螄公社、螺螄寶貝、M89潮人街、天璽公寓、創想中心5A寫字樓、雲智匯6A寫字樓、五星酒店八大主要板塊組成，是集購物、娛樂、餐飲、會展、康體、休閑、旅遊、文化、酒店功能為一體的西南創想體驗之都。

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省住建廳要求加強排水許可審查

東方財經網 2015-04-15 08:17:28 來源：安徽在線

　　本報訊 （記者梁峽林 實習生何威）省住建廳日前轉發住房城鄉建設部《城鎮污水排入排水管網許可管理辦法》，要求各地採取有效措施促進排水許可的實施，完善管理制度。各級主管部門在辦理排水許可工作中，要嚴格遵守辦理時限及通知要求，嚴禁出現吃、拿、卡、要等問題。

　　加強排水許可審查，加強對排放口設置以及預處理設施和水質、水量檢測設施建設的指導和監督，對不符合規劃要求或國家有關規定的，應當要求排水戶採取措施，限期整改。對新增排水戶要全部按程序辦理排水許可，不得遺漏，對可能影響排水管道和污水廠運行的排水戶，要納入重點排污單位名錄管理，上門督促辦理排水許可，及時發現和糾正排水戶的、違規行為。

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投資的快與慢

東方財經網 2015-04-15 08:17:38 來源：安徽在線

　　曹 陽

　　在降低首付、減免房地產營業稅等樓市新政出台後，選股還是買房成了一些投資者的艱難選擇。筆者認為，投資核心因素在於“流動性”和“槓桿”，無論海外市場還豎內資產配置均是如此。從這一意義來看，權益投資將是未來大趨勢，但“槓桿式投資”在宏觀層面並非沒有金融風險，這也會帶來市場大幅波動。

　　在我國，“低利率、加槓桿”的交易模式造就了房地產市場的黃金十年。房地產市場銷售面積和價格雙升，購房者看漲預期強烈；而長期存在的“金融抑制”也使居民增加了房產配置權重。除了在2005至2007年間的一段股市大牛行情，家庭配置大多隻有存款、房地產等，債券、基金和股票比重較低，2004年至2011年間房地產占居民全部資產比例接近60%。

　　但10年後的今天，房地產投資期權的時間價值和內涵價值已大幅下降。從需求端來看，城鎮人均居住面積已達32.9平方米，與發達國家水平相當；從市場高庫存來看，供給端過剩較為嚴重，截至2月全國商品房待售面積6.4億平方米，施工面積逾57億平方米，按去年地產銷售12億平方米的規模，即使未來新開工為零，也足夠供應5年。而二、三線城市供需結構更加失衡，需求佔全國30%，供給佔比接近50%。由於流動性不足，替代性資產增加，房地產投資的金融屬性在繼續弱化。雖然個人出售商品房交納營業稅年限從5年降到2年或有助二手房市場活躍，但眼下高收益、高流動性的金融資產更多，如貨幣市場基金年化收益率在4%至5%， 去年整體股票型基金漲幅29%，信託產品收益率在9%，這自然降低了房地產投資吸引力。

　　對投資者而言，去年四季度后的股市已成了極有吸引力的“金礦”，“低利率、加槓桿”同樣是主流盈利模式。首先，在經濟下行和通縮風險增加時，央行政策放鬆預期帶來的利率看跌期權一直存在；而從大類資產角度看，隨着同業監管加強地方融資平台規範、前期高收益資產到期增加，新增高收益資產供給不足帶來廣義資產收益率下行，如3A級企業債收益率從去年初的6.3%降至4.9%，理財產品收益率從5.9%下降至5.3%，資產組合配置中權益投資配置價值大幅上升；其次，權益市場加槓桿方式趨於多樣，如傘形信託槓桿比例可達3倍、資產管理計劃的夾層基金設計可使槓桿達到5倍，這甚至比地產首付下調之後以運用的槓桿更高。低利率環境、加槓桿途徑可得性促使投資者風險偏好一直處於高位。滬深股市融資餘額超過了1.5萬億，佔總市值比重接近3%，而同期美國、日本、我國台灣的融資餘額佔比僅分別為1.8%、0.8%、1.6%，同時信用交易佔比高達17%；再次，由於權益市場流動性良好，比期限較長的房地產、有鎖定期的理財、信託等金融資產更有優勢。

　　去年下半年以來，滬深300、創業板指數漲幅分別達到96.8%、82%，在財富效應帶動下，3月股票、基金新開戶數分別達419、230萬戶，均創2008年以來最高，同時基金髮售同樣火爆，3月股票、混合型新基金成立50個，募集資金逾1250億，新增資金推動市場放量大漲創新高。權益市場的流動性同樣體現為投資者可在較小价差間保持較高周轉率，其中去年12月以自由流通市值衡量的換手率達133%，在1月監管層嚴查兩融后，下降至87%，但3月再度上升至120%。

　　當然，權益市場加槓桿投資本身並非沒有風險，但目前市場環境中上、下行風險顯然並不對稱。比如在個股層面，一方面，專業投資者有更為全面的公司信息優勢，藉助微信等互聯網通訊工具，信息傳遞成本很低，“羊群效應”的跟風和動量交易使股票易漲難跌；另一方面，小市值公司更易得到市場青睞，這既在於業務轉型中更有較大的收入增長空間，也在於企業推行員工持股計劃、管理層激勵后，企業有市值管理需要，此外由於流通市值小，投資需要的資金量並不多，這都增加了小市值股票的向上股價彈性。在宏觀層面，股市承擔了為傳統企業移槓桿、為新興行業提供融資職能，尤其創業板和新三板擴容將舒緩中小企業“融資難、貴”。2009年以來創業板IPO融資2565億，其中机械、計算機、醫藥、电子、電氣設備行業融資佔比62%；2014年以來新三板定向增發融資525億，其中多元金融、技術硬件與設備、軟件與服務行業融資327億，佔比58%。因此，一定程度上說，為股市也提供了制度的看漲期權。概括以上諸點，低利率，加槓桿和投資中不對稱的上、下行風險，結合個股投資中的高周轉率，提供的流動性當能將權益投資時代維持較長時段。

　　毋庸置疑，無論是海外還豎內的經驗來看，低利率環境下加槓桿可能帶來的權益投資泡沫，都會蘊含金融風險。從這一點上說，我們當然更希望權益市場的投資可由快到慢，也許適當控制槓桿交易規模是必要的。

　　（作者系浦發銀行(600000,股吧)金融市場部高級分析師）

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蹣跚的房地產：主要任務依然是“去庫存”

東方財經網 2015-04-15 08:17:42 來源：安徽在線

　　本報記者 張曉玲 深圳（樓盤）報道

　　雖然3月份的數據還未出台，但從今年前兩月來看，房地產投資增速維持了去年以來的下降態勢，並且隨着新開工負增長和土地購置面積負增長仍將繼續，開發商集體仍在去庫存，無錢、無暇拿地。

　　包括華遠地產(600743,股吧)前董事長任志強在內的業內人士、專家學者預計，今年房地產開發投資增速或將降至5%－7%。而這會進一步地拖累GDP的增長。

　　蹣跚的房地產

　　國家統計局數據显示，2015年1~2月份全國房地產開發投資8786億元，同比增長10.4%，增速比去年回落0.1個百分點。其中，住宅投資5922億元，增長9.1%，回落0.1個百分點。

　　自去年1月以來，房地產開發投資增速連續14個月下滑。2013年末房地產投資增速為19.8%，2014全年降至10.5%，跌幅近五成。而到今年2月份，這一數值進一步下跌至10.4%。

　　與此同時，開發商土地購置面積仍然是負增長，地方供地不足或房企拿地意願不高。從一季度的一線城市土地成交情況看，總成交建築面積是近三年的最低點，僅為1132萬平米。

　　不少開發商人士反映，去年9・30新政和降息降准雖然一定程度上刺激了樓市，但到了今年一季度尤其是春節期間效應已經遞減，感覺房子“賣不動了”。

　　銀行業人士指出，一季度，儘管降息之後房貸利率明顯下行，但在利率市場化、股市瘋狂和負債來源愈發不穩定的背景下，銀行配置信貸的意願依然不高，信貸的“量”依然偏緊。

　　此外，房地產庫存持續創出新高。截至2015年2月，商品房待售面積6.4億平方米。按2014年商品房銷售面積12.1億平方米計算，在不考慮新竣工面積的情況下，全國商品房存銷比為6個月，而2012年7月降息帶動投資反轉時這個数字僅為3.5個月。

　　除了高企的待售庫存，巨大的在建面積存量也是阻礙房地產開工的障礙。截至2015年2月，在建房屋施工面積48.3億平米，待售住房與在建住房需54個月才能賣掉。民生證券宏觀研究院執行院長管清友認為，過去幾年的投資實際上已經透支了相當一部分未來的居住需求。

　　持續低迷的房地產開發投資疊加其他因素，導致一季度GDP下行。管清友預計，一季度經濟增速大概率低於預期。經濟下行壓力加大主要是因為傳統增長引擎如房地產繼續失速，而新增長點又青黃不接。

　　3月30日開始，中央各部委密集推出一系列政策“組合拳”提振樓市，包括央行等三部委降低購房貸款門檻，財政部出台二手房交易稅收優惠，國土資源部調整土地供應機制等。

　　中國發展研究中心宏觀經濟研究部部長余斌認為，這些政策對地產銷售增長將起到一定积極作用，並將適當改善投資預期，促進房地產市場軟着陸。

　　政策可能進一步放鬆

　　任志強指出，3・30新政出台後，已經看到有房價在上漲，尤其是二手房。但二手房交易是個人行為，對於GDP沒有影響。只有一手房快速消化才能增加房地產投資，拉動GDP的增長。

　　“當然，不希望房價快速增長，否則首套房首付比例為什麼是30%，二套房首付是40%，而沒有降至20%或10%，現在最主要的任務仍然是去庫存。”任志強說。

　　因此，3・30新政並不足以讓房地產投資增速重回高位。余斌預計，2015年房地產投資同比增速將下降到7%左右，降幅比去年收窄。

　　管清友也認為，在樓市的天量庫存未消化前，地產投資回暖概率不大。任志強預計，今年房地產開發投資增速回落至5%－7%。

　　從房企的角度來看，CRIC研究中心房玲指出，2015年1季度土地市場較為冷清，企業拿地謹慎，其中重點房企拿地力度整體下滑且企業間分化明顯。

　　據CRIC數據統計，1季度20家重點房企拿地總投入897億元，同比下降44%。其中17家房企均有不同程度的下滑，尤其是世茂和綠城，1季度均沒有拿地動作；此外，20家重點房企中，超過半數拿地銷售比低於平均水平。

　　企業拿地投入的收緊一方面是因為1季度房企銷售情況普遍不佳，在“現金為王”的壓力下，房企拿地积極性不高。另一方面經過過去兩年的存貨積壓，多數房企將去庫存作為2015年的首要目標，拿地節奏均放緩。

　　萬科董事會秘書譚華傑表示，雖然萬科手握重金，凈負債率降至十年來低位，但仍會傾向於考慮在存量市場拿地，因為土地招拍掛價格太高了，尤其是一線城市。

　　此外，21世紀經濟報道記者綜合3月份以來萬科、保利、中海外、碧桂園等房企的2015年新開工和竣工計劃，發現絕大部分房企今年新開工都是持平或小幅下滑，各家房企均把消化存貨放在重要位置，也針對各自的存貨制定了分類處理措施。

　　不過，房玲預計，隨着首套房貸最低兩成、二套房首付降至四成等利好政策的落地，預計5、6月份市場銷售情況將有明顯好轉，而隨着銷售情況的回暖，房企拿地积極性有望回升，但對此繼續保持謹慎態度。

　　四月土地市場已開始有回暖的苗頭，北京（樓盤）、石家莊（樓盤）等城市開始掛牌出讓土地。“四月份一二線土地市場將可能出現集中土地出讓。一線城市可能出現更多激烈爭奪的現象。”張大偉說。與此同時，城市劇烈分化，三四線城市將更難出讓土地。

　　管清友分析，總體來看，一季度經濟環比增速可能至多與去年持平（1.6%），對應的GDP增速在7%左右。

　　在此背景下，他預計地產政策有望進一步放鬆。不穩地產不足以穩經濟，尤其是在當前地產市場多重承壓的情況下，中央應該會繼續通過政策調整托底地產市場。預計下一步的措施可能包括調整個人所得稅徵收標準、繼續調整公積金貸款額度、加快籌建國家住房銀行。

　　張大偉認為，後續二線城市地方將因為減少的土地出讓金，而推出多項刺激房地產政策。

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新政難融樓市冰 7.8億創業紅包幫投資者再續錢緣

東方財經網 2015-04-15 08:17:50 來源：安徽在線

　　日前，央行等四部門出台了二套房商貸降首付的“3.30樓市新政”，瞬間引發熱議，類似“樓市要回暖了、房屋要漲價了”的言論滿天飛，這讓手中有些閑散資金的投資者們陷入了糾結：“究竟是趁新政買套房子等升值好，還是投資創業好？”

　　三月花開 樓市寒冰吹來陣陣新政暖風

　　政策雖優 樓市現狀卻讓投資獲利艱難

　　3月30日，央行、銀監會、住建部聯合發文將二套房商業貸款最低首付比例由六成下調至四成，財政部也將個人商品房銷售營業稅免征期限，由此前的五年調整為兩年，公積金貸款首付更是一律下降到最低兩成。

　　新政出台後，投資者的內心或會攪起一池春水，認為此時投資炒房是非常不錯的時機。不過，對於此次新政的療效，萬科、嘉禾集團等房地產開發商表示，目前樓市銷售變化並不顯著，專家認為，樓市形勢還不是十分明朗，投資還需謹慎。國內樓市目前已是開發過剩狀態，大量房源囤積居奇。同時，民間關於樓市價格跳水的輿論四起，買家袖手觀望，出手者寥寥，導致資金回籠艱難。在頑症猛於虎的局面下，翻轉乾坤並非易事，且看去年，接連出台一系列槓桿政策，出手不可謂不重，用藥不可謂不狠，但樓市交易依舊走低，所以，此次新政，是否能起沉痾，療痼疾還得打個問號。

　　另外，關於投資風向的調查显示，熱錢正在回歸實業，流向實體，辦工廠、開店鋪又成為精英投資群體看好的選擇，因為中國迅漲的消費指數，讓實體經濟回報率更出色。同時，創業所獲的盈餘可用來進行二次投資，在滾雪球效應下，創業收益比樓市的投資回報還要高。在中國知名商機發布平台78.cn創業商機網上，越來越多的投資者選擇幾萬元加盟項目開店，利潤回報非常炫目。

　　僅需萬元 78.cn創業商機網造成功良機

　　紅包添喜 豪發7.8億助投資者加盟創業

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　　新政出台，樓市或許依舊只是夕陽無限好，只是近黃昏，形勢不明朗，前程很曖昧。投資者若想尋求穩妥收益，開店、加盟不失為上選，78.cn創業商機網推出7.8億創業紅包，讓中國大地的創業激情熊熊燒起！不信，你看！

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