兩融新規實施在即 券商四情形下可調最低維保比例

  下周一,修訂后的兩融新規將正式實施。券商如何把修訂后的規則落實到業務中成為當前行業關心話題。

  證券時報記者調查獲悉,多數券商出於各自風控指標以及兩融客戶交易習慣等多重因素考量,不會簡單地調整維保比例。但由於引入“其他擔保物”的因素,券商會在四種特殊情況下,對維保比例作出個性化調整。

  有券商信用業務負責人對記者表示,引入“其他擔保物”是本次兩融新規修改較大的地方,涉及內容較為複雜。在後續執行中,券商原則上不會與客戶在兩融合同中詳細進行約定,而通常會以補充協議的形式來確認。

  因原有兩融業務合同中多已規定了“若遇監管調整,將自動執行新規”等類似條款,所以即便從下周開始,也不會出現兩融客戶大比例修改兩融合同的情況。

  多數券商

  不會簡單調整維保比例

  8月9日,滬深交易所對融資融券交易實施細則進行修改,取消130%最低維持擔保比例,並在維保比例的計算中引入“其他擔保物”的因素。

  政策既出,券商需要在業務層面進行相應調整。有兩融業務人士對記者表示,監管將設置維保比例的自由度給了證券公司,但出於風險控制等因素考量,券商不會主動下調原有的維保比例;同時,出於維護客戶以及做大業務等考量,亦不會貿然上調最低維保比例。

  “現在多數券商都執行130%的最低維保比例,給予两天追加擔保物的時間,算下來平倉時的維保比例可能就是107%。對券商來說,很難再進一步下調維保比例。”上述兩融業務人士表示。

  不過,上調最低維保比例或者新增補充條款,是一些券商已經在做的事情。比如,去年底,申萬宏源證券將兩融業務的警戒線由130%調整到140%。

  “券商所有的做法都是最大限度地保護自己。”有券商信用業務負責人對記者表示。

  四種情況下

  可調整最低維保比例

  有大型券商證券金融部董事總經理對記者表示,券商後續首先要建立完善的風控體系,在更新的風控體系沒有建立之前,不會貿然改變原有規則。可以預見的是,以後券商對兩融業務的規定會更加有彈性和靈活性,不同資產情況、信用情況的客戶會有“個性化”約定。

  記者多方採訪券商兩融人士了解到,在以下四種特殊情況下,券商將會根據兩融新規的要求調整兩融業務最低維持擔保比例:

  其一,開展業務主體較為特殊的情況,例如私募產品開展兩融業務,券商設置的維持擔保比例就會更加嚴格一些。因為私募產品最大的償債能力就是產品本身,以產品本身為出資額上限,沒有其他資產擔保,所以券商會更嚴格地規定維保比例。當然,兩融新規實施之前,券商對相關主體的維保比例設置就較為嚴格,兩融新規實施后,券商這種做法更加明確。

  其二,當市場出現極端情況時,出於維穩考慮,或者券商已經預估市場下跌接近底部,也可能將最低維保比例從130%調低到120%或其他比例,這會在以後的特殊情況里單獨約定。

  其三,兩融新規表示可以引入“其他擔保物”作為維保比例的考量因素。但是,其他擔保物的評估和確認需要更長時間,两天內不一定能完成,這種情況下,券商可能會與兩融客戶提前約定好,在追加“其他擔保物”過程中,最低維保比例不能低於110%,若出現急性下跌,也會在確認過程中平倉。

  其四,“其他擔保物”的問題較為複雜,原則上不會在主協議里詳細約定。券商與兩融客戶簽訂協議時只會明確“其他擔保物”的因素,而在具體執行中,證券公司根據其認可的擔保物情況,另行簽訂補充協議。

  “其他擔保物的形式太多了,券商若想提高風控能力和市場競爭力,一定會把對其他擔保物的研究提高到更為重要的位置。在後續操作中,券商可接受的品種、估值方式、質押方式、處置方式等,都是券商需要研究的重點。”一家北方券商兩融業務負責人說。

(文章來源:證券時報)

(責任編輯:DF380)

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