實施股權激勵應兼顧股東利益

  8月5日,某公司發布《2019年限制性股權激勵計劃(草案)》,擬向激勵對象授予1.83億股限制性股票,約佔總股本的3%,激勵對象共計474人,授予價格為15.46元/股,約為8月5日收盤價30.81元的一半。8月6日市場對此做出反應,股價大幅下跌。

  筆者認為,要防止股權激勵導致股東利益受損,甚至搞成利益輸送。該公司此次激勵股票來源為公司從二級市場回購成交均價為每股31.67元,共支付58億元人民幣。上市公司將來可從激勵對象收回28億元左右,股權激勵成本近30億元,堪稱豪爽,從對單個激勵對象所獲股權激勵來看,比照2018年《上市公司股權激勵管理辦法》,此次股權激勵也接近上限。《上市公司股權激勵管理辦法》規定,一般情況下,任何一名激勵對象通過全部在有效期內的股權激勵計劃獲授股票,累計不得超過公司股本總額的1%;而此次對個人的激勵,最高可達到總股本的0.997%。

  當然,激勵對象所獲限制性股票解除限售需滿足公司業績條件。本次股權激勵限售股分五期解禁,以2018年凈利潤為基數,公司2019-2023年必須完成凈利潤不低於8%、18%、28%、38%、48%的增長,摺合未來5年公司業績的平均增速僅為9.6%,遠低於其過去5年15.1%的凈利潤年均複合增速,其它行權條件門檻也較低,激勵對象只要按部就班工作、似乎不用付出太多努力就可達到。

  股權激勵巨額支出,最終買單的當然是全體股東,但若付出代價后、上市公司未來發展所能獲得的額外好處卻較為有限,如此股權激勵就失去意義。當然,如果沒有激勵對象的辛勤工作、或者激勵對象出工不出力,那麼上市公司的業績很可能下滑,但是,上市公司從董、監、高到普通員工,他們本已從自己的工作獲得了工資報酬和年終獎,已經獲得了應有回報,8小時努力工作是其應有本分。上市公司股權激勵,應有效平衡公司、激勵對象、股東三方面利益;董、監、高不能以工作懈怠來要挾上市公司對其進行股權激勵。

  此前一些股權激勵案例、尤其是授予限制性股票,也有點利益輸送的成分,所以應該從制度根源進行反思。2018版《股權激勵辦法》里的制度規定可能存在缺陷,比如第23條規定,限制性股票授予價格不得低於“股權激勵計劃草案公布前1 個交易日”等參考股價的50%,相當多的激勵方案就是以50%的底線價格來設計,加上行權條件設置過低,激勵對象只要守成運作、無需積極進取,就可到時得到激勵。

  筆者建議,對授予限制性股票的行權條件,應設置相當門檻,在業績增長方面應設置比此前增速更快的增速,要有挑戰性,要真正激發激勵對象的創造力、工作潛力和工作激情。而限制性股票的授予價格,也應與參考股價比較接近,比如可規定不低於股權激勵方案發布前一個交易日收盤價的80%,只有激勵對象發奮工作,讓公司業績有較大增長,才能讓股價脫離其成本區,否則就應該與中小股東一起承擔市場風險。

  當然,《辦法》規定股權激勵除了限制性股票,還有股票期權。期權是指上市公司授予激勵對象在未來一定期限內以預先確定的條件購買本公司一定數量股份的權利;按《辦法》,期權行權價格不得低於“股權激勵計劃草案公布前1 個交易日的公司股票交易均價”等參考價格,由此激勵對象的持股成本就基本與當時中小股東持股成本相同,如此才是真正的股權激勵,股東利益、公司利益、激勵對象利益由此得到最平等對待,建議股權激勵應以授予股票期權為主。

(文章來源:證券時報)

(責任編輯:DF380)

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