分類: 裝潢設計

　　近日，全球知名管理諮詢公司麥肯錫最新研報認為，金融嚴監管時代已經到來，對於中國的商業銀行來說，合規管理能力建設迫在眉睫，從合規理念到合規體系均需與時俱進。麥肯錫建議，銀行應從建立合規治理架構，明確合規管理權責和管轄範圍等四大舉措來構建合規管理能力。

　　合規管理能力

　　建設刻不容緩

　　麥肯錫認為，目前中國銀行業的監管呈現以下三大關鍵趨勢：

　　一是堅決治癒金融亂象沉痾的力度不減。2018年全年，銀保監會機關、原銀監局及原銀監分局，對銀行業金融機構及從業人員共開出了超3800張罰單，涵蓋國有大行、股份制銀行、城商行等各類機構。2019年已過半，嚴格合規監管的總基調毫無鬆懈之勢。但在強調嚴格監管的同時，政府也出台了多項支持性政策，為金融機構打開了業務調整之窗。

　　二是雷霆直擊重點風險領域的成果不斷鞏固。2019年5月，銀保監會下發通知，明確要求銀行機構持續推動對五大重點領域問題的整治，包括股權與公司治理、宏觀政策執行、信貸管理、影子銀行和交叉金融業務風險以及重點風險處置。具體而言，同業業務違規、反洗錢和反恐怖融資、互聯網金融風險等，已成為近期監管的重點和熱點。

　　三是金融科技強監管常態化。2016年以來，監管方對互聯網金融風險展開了多次專項整治，並在網絡借貸、第三方支付、虛擬貨幣交易場所和ICO(區塊鏈項目首次發行代幣)等方面密集出台了多項嚴監管措施。在加強互聯網金融風控的同時，監管機構也積極引入技術工具，提升自身工作效率。

　　麥肯錫全球資深董事合夥人曲向軍表示，面對日趨嚴峻的監管環境，國內各大銀行應精準把握監管機構合規管理的政策方向，加快推進合規管理長效機制建設。自上而下，真正樹立合規創造價值的理念，“合規是推進金融機構高質量發展的重要基礎”。

　　構建銀行合規管理能力

　　麥肯錫全球董事合伙人周寧人表示，國內金融機構的經營活動日益綜合化和國際化。在這一背景下，業務和產品變得越來越複雜，合規失效事件不斷暴露，金融機構經營活動的合規性也面臨嚴峻挑戰。

　　放眼國內商業銀行的合規管理現狀，行動滯后、管理被動和效率欠佳等問題無處不在。究其根本，麥肯錫發現國內合規管理存在四大痛點：合規管理體系尚不健全，未形成自上而下的治理架構；缺乏可操作性較強的管理制度與流程；缺乏大數據等科技支持的系統建設；合規文化尚未充分建立，專業隊伍建設亟待加強。

　　針對國內合規管理的痛點，麥肯錫建議商業銀行從四大舉措着手，構建卓越的合規管理能力：

　　第一，建立合規治理架構，明確合規管理權責和管轄範圍。

　　第二，構建覆蓋識別、管控、監測、補救和報告的全流程合規風險管理框架。

　　第三，打造数字化、有針對性的運作模式、流程與系統。

　　第四，通過高管之聲、合規培訓體系和結果管理等，培養“主動合規”的理念與文化。

　　曲向軍說，唯有全方位地打造銀行合規管理能力，化外部合規要求為內部管理動力，才能有效構建合規管理的長效機制，助力銀行實現業務騰飛。

（文章來源：證券時報）

(責任編輯：DF380)

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　　醫保控費對醫院行業產生的影響，具體表現為藥品帶量採購和嚴管高值耗材，需要具體分析短期影響和長期影響，局部影響和整體影響。總體而言，對於眼科行業發展長期是有利的，短期會促進分化。

　　首先，隨着中央和地方政府的持續增加投入，醫保總額每年在持續增長！只是相對於快速增長的需求，醫保總額增長速度顯得供不應求。但衛生健康涉及到百姓民生，關係到群眾的幸福感和獲得感，未來政府投入的力度將不斷增強。

　　其次，醫保控費的實質是優化結構，通過控制高值藥品、高值耗材的不合理支出、浪費型支出，將有更多的醫保資金用於診斷和手術以體現醫療的內在合理價值，逐步徹底改變以葯養醫的沉痾痼疾。眼科行業以診療和手術收入為主，藥品佔比較低(比如愛爾的藥品收入約佔總收入的11%)，眼科行業總體上將從中受益。從愛爾眼科旗下部分醫院的測算來看，診療費、醫事費、手術費的增加額大於葯耗品降價的降低額。當前以優化醫保結構為目的的“醫保控費”只是局部性、短期的影響，全國總體情況良好，長期發展將更加合理、更可持續。

　　第三，部分地區的醫保控費影響了白內障篩查活動，對老年患者就醫造成不便，低端白內障手術以及門診量增速產生了階段性影響。但白內障復明手術是一項民心工程，是“健康中國”戰略的重要組成部分，長期只會不斷加強，不會被削弱。中國的每百萬人白內障手術率只有歐美日等發達國家的四分之一到五分之一，而中國人口則超過歐美日人口的總和。隨着中國逐步進入老齡化社會，人均壽命越來越長(2020年、2030年人均預期壽命分別達到77.3歲和79歲)，對視覺質量和中高端手術的要求越來越高，量價齊升必然是長期趨勢。借用倉央嘉措的詩：“你現在做或不做，需求就在那裡，只增不減”。

　　第四，愛爾眼科已經形成了各亞專科協同發展、非醫保與醫保項目協調發展的局面，醫保收入約佔公司總收入的四分之一左右，其他業務的快速增長在很大程度上克服了白內障的短期影響。去年，愛爾眼科旗下醫院開展的白內障手術量已經達到全國的11%，品牌影響力持續顯著。針對當前這種情況，公司積極創新突破，一方面持續科普宣傳，以良好的口碑吸引更多的患者；另一方面，打造“煥晶”優質技術服務品牌，提高高端手術的佔比，轉型的成效不斷擴大。

　　第五，以藥品帶量採購並擴面推廣為標誌的醫保控費，將從根本上切斷紅包、回扣等灰色收入潛規則的存在基礎，深刻改變公立醫院醫生的收入模式，推動優秀醫療人才流動。可以預見，今後優秀醫生“孔雀東南飛”的現象將越來越多，而落腳點將是品牌形象良好、醫療行為規範、醫教研一體化的好平台。

　　第六， 考驗未必是壞事，有助於推動行業升級、提質創新。眼科行業進入比品牌、比實力、比耐力的階段，各地大量眼科醫院主要依靠白內障業務，醫保控費對其生存發展造成了較大制約，因此行業併購的機遇越來越近，這對於頭部領先的機構無疑是戰略機遇。越過山丘，會看到更美的風景。

（文章來源：證券時報）

(責任編輯：DF380)

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　　8月5日，某公司發布《2019年限制性股權激勵計劃(草案)》，擬向激勵對象授予1.83億股限制性股票，約佔總股本的3%，激勵對象共計474人，授予價格為15.46元/股，約為8月5日收盤價30.81元的一半。8月6日市場對此做出反應，股價大幅下跌。

　　筆者認為，要防止股權激勵導致股東利益受損，甚至搞成利益輸送。該公司此次激勵股票來源為公司從二級市場回購，成交均價為每股31.67元，共支付58億元人民幣。上市公司將來可從激勵對象收回28億元左右，股權激勵成本近30億元，堪稱豪爽，從對單個激勵對象所獲股權激勵來看，比照2018年《上市公司股權激勵管理辦法》，此次股權激勵也接近上限。《上市公司股權激勵管理辦法》規定，一般情況下，任何一名激勵對象通過全部在有效期內的股權激勵計劃獲授股票，累計不得超過公司股本總額的1%；而此次對個人的激勵，最高可達到總股本的0.997%。

　　當然，激勵對象所獲限制性股票解除限售需滿足公司業績條件。本次股權激勵限售股分五期解禁，以2018年凈利潤為基數，公司2019-2023年必須完成凈利潤不低於8%、18%、28%、38%、48%的增長，摺合未來5年公司業績的平均增速僅為9.6%，遠低於其過去5年15.1%的凈利潤年均複合增速，其它行權條件門檻也較低，激勵對象只要按部就班工作、似乎不用付出太多努力就可達到。

　　股權激勵巨額支出，最終買單的當然是全體股東，但若付出代價后、上市公司未來發展所能獲得的額外好處卻較為有限，如此股權激勵就失去意義。當然，如果沒有激勵對象的辛勤工作、或者激勵對象出工不出力，那麼上市公司的業績很可能下滑，但是，上市公司從董、監、高到普通員工，他們本已從自己的工作獲得了工資報酬和年終獎，已經獲得了應有回報，8小時努力工作是其應有本分。上市公司股權激勵，應有效平衡公司、激勵對象、股東三方面利益；董、監、高不能以工作懈怠來要挾上市公司對其進行股權激勵。

　　此前一些股權激勵案例、尤其是授予限制性股票，也有點利益輸送的成分，所以應該從制度根源進行反思。2018版《股權激勵辦法》里的制度規定可能存在缺陷，比如第23條規定，限制性股票授予價格不得低於“股權激勵計劃草案公布前1 個交易日”等參考股價的50%，相當多的激勵方案就是以50%的底線價格來設計，加上行權條件設置過低，激勵對象只要守成運作、無需積極進取，就可到時得到激勵。

　　筆者建議，對授予限制性股票的行權條件，應設置相當門檻，在業績增長方面應設置比此前增速更快的增速，要有挑戰性，要真正激發激勵對象的創造力、工作潛力和工作激情。而限制性股票的授予價格，也應與參考股價比較接近，比如可規定不低於股權激勵方案發布前一個交易日收盤價的80%，只有激勵對象發奮工作，讓公司業績有較大增長，才能讓股價脫離其成本區，否則就應該與中小股東一起承擔市場風險。

　　當然，《辦法》規定股權激勵除了限制性股票，還有股票期權。期權是指上市公司授予激勵對象在未來一定期限內以預先確定的條件購買本公司一定數量股份的權利；按《辦法》，期權行權價格不得低於“股權激勵計劃草案公布前1 個交易日的公司股票交易均價”等參考價格，由此激勵對象的持股成本就基本與當時中小股東持股成本相同，如此才是真正的股權激勵，股東利益、公司利益、激勵對象利益由此得到最平等對待，建議股權激勵應以授予股票期權為主。

（文章來源：證券時報）

(責任編輯：DF380)

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　　最近，《哪吒之魔童降世》刷新國漫票房紀錄，也讓光線傳媒的股票再次因超預期的爆款電影而上漲。

　　《哪吒》的最早點映日期是7月13日，正式上映日期是7月26日，但光線傳媒股價最近的一波上漲趨勢，啟動於7月15日——正是“提前點映”后的首個交易日。以至於在電影正式上映前，就有券商發布研報直言，“建議投資者參與爆款影片《哪吒》的交易性機會”。

　　提前點映是電影行業常見的宣發策略，旨在提前積攢人氣和口碑，提升整體票房收入，這本無可厚非。但是，電影作為影視類上市公司的主要產品，關乎公司業績的重要籌碼，提前被一部分群體看到，算不算內幕信息？

　　此前的一則提前點映事件曾引起巨大爭議。華誼兄弟出品的影片《私人定製》在正式上映前，組織邀請基金經理等機構投資者參與“提前點映”環節。據報道稱，因影片質量大幅低於預期，華誼兄弟在隨後即遭到機構拋售，股價大跌。

　　此舉引發投資者、媒體和專家的質疑，認為“提前點映”屬於內幕信息，質疑華誼兄弟涉嫌信披違規。證監會在此後回復該問題時表示，這是證券市場的新情況、新問題，將進一步了解、研究。

　　此後，華誼兄弟沒有因此而被追責，提前點映也未被定性為“信披違規”或“內幕信息”。同時，隨着中國電影市場的大爆發，提前點映作為電影業的慣例一直延續至今。

　　提前點映的電影算不算內幕信息？對照《證券法》的定義，“內幕信息是在證券交易活動中，涉及公司的經營、財務或者對該公司證券的市場供求有重大影響的尚未公開的信息”。提前點映無法被歸為“內幕信息”的原因在於，一方面提前點映是“半公開”行為，而非“尚未公開”；另一方面，提前點映不是電影最終票房的決定性因素，不能稱之為“重大影響”。

　　但提前點映仍然是一個看上去不夠公平，且容易催生市場投機行為的難題。一個值得討論的問題是，影視類上市公司未來能否主動、及時地披露提前點映環節的票房數據？市場可以拭目以待。

（文章來源：證券時報）

(責任編輯：DF380)

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　　8月7日，鈷概念股票大漲，寒銳鈷業、華友鈷業和洛陽鉬業漲停。消息面上，據媒體報道，嘉能可將從今年底開始暫停全球最大銅鈷礦Mutanda的生產。業內人士指出，電解鈷價格目前處於歷史底部，短期具備一定的上漲空間，但中長期不樂觀。

　　價格處於歷史底部

　　統計數據显示，8月7日，電解鈷國內市場平均報價為22.2萬元/噸左右。長江有色現貨電解鈷(Co:≥99.98%1#)價格為25.5萬元/噸左右，7月26日以來累計上漲3.2萬元/噸。廣東南儲現貨電解鈷(Co:≥99.98%1#)價格為26.6元/噸左右，7月26日以來累計上漲4.2萬元/噸。

　　海外市場方面，8月2日，MB(英國金屬導報)現貨電解鈷(Co:≥99.3%)價格為12.6美元/磅，較上一交易日上漲0.175美元/磅。之前的歷史最低價為9.9美元/磅。電解鈷價格仍處於歷史底部。

　　安信證券有色金屬首席分析師齊丁對中國證券報記者表示，短期看，鈷價有一定的反彈空間。首先，鈷價處於歷史底部。測算MB鈷價漲至14-15美元/磅，粗鈷企業盈利可轉正，相比目前12.3美元/磅，仍有14%-22%的上漲空間。其次，當前價格下粗鈷企業面臨虧損，產量收縮或對短期價格形成一定支撐。今年以來，主要礦企產量收縮，剛果(金)粗鈷企業以及國內精鍊鈷企業經營惡化，後續減產概率大。進口方面，上半年國內鈷原料進口同比下降4%，預計三季度環比下降。此外，海外市場夏休疊加國內3C、新能源車季節性疲弱，5-7月或是年內需求最差的時期，後續有望邊際轉好。

　　鈷價持續下跌，令相關上市公司業績大幅下滑。寒銳鈷業預計上半年凈利潤為6000萬元-6500萬元，上年同期盈利5.29億元。公司表示，2018年四季度以來，鈷金屬價格持續下跌，導致公司存貨跌價損失。鈷產品銷售價格下降，降低了公司盈利能力。華友鈷業在一季報中表示，由於鈷產品價格較去年同期大幅下降，削弱了公司鈷產品的盈利能力，預計公司至下一報告期末的累計凈利潤與上年同期相比大幅下降。

　　需求增量有限

　　百川資訊分析師對中國證券報記者表示，8月7日，鈷現貨市場報價繼續上調。後市看漲，市場詢盤交易活躍，鈷鹽價格小幅反彈。金川、凱力克、凱實、格林美等企業仍在去庫存階段。從目前情況看，電鈷市場邊際回暖，但全年需求增量有限，難以承接高價，鈷市仍以去庫存為主。

　　齊丁表示，鈷價不具備中長期持續上漲的條件。從供給端看，鈷供應過剩問題沒有得到實質性解決。從庫存方面看，產業去庫存仍不充分。目前，下游企業環節去庫存較充分，庫存主要集中在原料及精鍊鈷環節。原料端方面，嘉能可KCC累積了7000噸以上鈷庫存，且2019年二季度，鈷產品已具備銷售和出口條件。預計目前國內鈷原料超過1萬噸，月度庫銷比達到1.5。鈷鹽方面，截至2019年6月，國內硫酸鈷加上四氧化三鈷產成品庫存達到4054噸，月度庫銷比達到1.23。

　　從需求方面看，3C和新能源汽車需求仍在蓄力。2018年，3C及動力電池占鈷需求約54%。數據显示，2019年上半年，國內智能手機產量同比下滑4.8%。IDC數據显示，2019年二季度，全球智能手機廠商總出貨量為3.332億部，同比下降2.5%。新能源車方面，上半年國內新能源汽車產銷量累計同比增長約49%。業內普遍認為，6月為高點，7-8月同比難高增長。爆款車型放量預計要到2020年-2021年。

　　“國內新能源汽車9-12月產量環比增幅可能不足以消化此前新增累計的鈷鹽庫存。2019年6月，硫酸鈷新增庫存約3000噸(折鈷金屬615噸)，測算需要約3.8萬輛純電動乘用車產量增量才能予以消化。”齊丁表示。

　　粗鈷產能彈性大，價格上漲令減產邏輯難以延續。粗鈷企業可通過調節銅鈷比及直接停工來實現減產，彈性空間大，恢復成本不高。因此，一旦盈利恢復，持續減產的動力就不強。“預計2019年-2020年鈷礦供應分別為14.45萬噸、18.74萬噸，對應當年過剩量為1.69萬噸、3.55萬噸。”齊丁表示。

（文章來源：中國證券報）

(責任編輯：DF380)

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　　中國證券報記者日前獲悉，銀保監會印發《關於推動供應鏈金融服務實體經濟的指導意見》(簡稱“《意見》”)后，已有機構召開內部座談會，積極布局供應鏈金融業務。

　　業內人士表示，《意見》一方面體現出監管層大力發展供應鏈金融的決心未改，另一方面也說明監管層要推動金融機構加強風險管控。《意見》的推出利好專註小微金融業務的銀行，而對於在供應鏈金融領域涉足尚淺的保險機構而言，未來則面臨更多機遇。

　　銀保積極探索供應鏈金融

　　渣打銀行與騰訊微企鏈合作的首筆區塊鏈供應鏈金融業務日前成功落地。此次合作將結合渣打銀行的全球品牌和資金成本優勢，與騰訊金融科技、聯易融供應鏈金融服務能力共同發揮協同作用，彌補傳統金融機構對於小微企業融資服務的結構性缺失，為優質的核心企業及其供應商提供快捷、低價的融資服務，滿足小微企業對資金“短、小、頻、急”等訴求。

　　中國證券報記者獲悉，某銀行內部於近日召開了供應鏈金融業務授信評審模式座談會。該行表示，銀行供應鏈創新業務的初衷和本質主要在於：線上化、电子化和数字化，有效防範操作風險，提升業務辦理效率；圍繞核心企業，制定差異化的服務方案，延伸拓展上下遊客戶；加強客戶准入管理，明確授信主體，確保真實貿易背景，緩釋和管控風險；創新經營模式，打通信貸市場和金融市場的渠道，滿足企業金融需求，擴大客群和業務合作機會。

　　業內人士表示，在今年7月11日銀保監會下發《意見》前，就已有多家銀行、保險機構“試水”供應鏈金融。例如，江蘇銀行借助其“智盛交易銀行”，實現研究轉化與供應鏈金融商業實踐。運用“大數據+人工智能+區塊鏈+物聯網”四大前沿技術利器，解決企業貿易與融資實踐中，信息流轉方式，信息不對稱，周轉周期與周轉成本等種種現實問題。此外，還有不少銀行已經用事業部的方式踐行了集中管理理念，比如組建貿易融資事業部、供應鏈金融事業部等。

　　保險機構方面，眾安保險旗下子公司——眾安科技利用區塊鏈技術的去中心化屬性，為金融機構與核心企業之間打造聯盟鏈，提供給供應鏈上的所有成員企業使用，利用區塊鏈多方簽名、不可篡改的特點，使得債權轉讓得到多方共識，降低操作難度。

　　供應鏈金融迎規範化發展

　　工銀投行認為，《意見》一方面體現出監管層大力發展供應鏈金融的決心仍未改變，另一方面也說明監管層要推動金融機構加強風險管控，確保供應鏈金融業務能得到健康穩定的發展。

　　中信建投銀行業首席分析師楊榮表示，《意見》是繼續推進金融供給側改革的核心一步，有利於增加小微、三農、民營貸款投放，疏通短端利率到中長期利率的傳導，疏通貨幣政策傳導機制，服務實體，穩增長。下一步供應鏈金融將加大上下游企業中的小微民營企業的投放規模，降低融資成本。同時對於核心企業的審查和動態監控將更加嚴格，減少虛假交易、虛構融資、非法獲利現象。

　　楊榮認為，專註小微金融業務的銀行受益最多，且更直接。因為其供應鏈金融業務體系基本上已經搭建，同時可向縱深發展，延長業務鏈條，增加業務品種、擴大業務規模。

　　監管部門要求保險機構根據供應鏈發展特點，在供應鏈融資業務中穩妥開展各類信用保證保險業務，為上下游鏈條企業獲取融資提供增信支持。對此，中航銀供應鏈學院副院長方保磊表示，信用保險在過去幾年取得了長足的發展，發展信用保險業務，建立企業ToB市場數據庫，不僅是外資機構能做的事情，更應該有本土的數據公司去做並且能夠做好的事情。

　　工銀投行亦認為，近年來我國信用保險業務發展較為迅速，但主要還是集中在國際貿易方面，國內貿易保險發展仍有一定瓶頸，主要原因還是國內整體信用水平仍有待繼續提高，因此需要繼續加強社會誠信體系建設。由於保險機構天生不具有銀行的結算、儲蓄、信貸等功能，很難實現“三流”閉環，在風險控制方面具有先天弱勢，單憑自身體系很難實際把控風險，因此要繼續探索與銀行的合作機制才能更深入地參加到供應鏈金融業務當中。

（文章來源：中國證券報）

(責任編輯：DF380)

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摘要 【從選車、造車到駕車 “AI+汽車”碰撞出多少種新可能？】時值世界人工智能大會前夕，記者走進已經被人工智能所深刻改造的汽車行業，為你揭秘“AI+製造”將會為汽車行業產業上下游帶來哪些改變。（新華網）

　　時值世界人工智能大會前夕，記者走進已經被人工智能所深刻改造的汽車行業，為你揭秘“AI+製造”將會為汽車行業產業上下游帶來哪些改變。

　　應用一：智能客服。使用AI技術：語音識別、自然語言處理

　　在用戶運營環節，過去一個客服只能對應幾十個用戶，有了智能助手后，運營人員不僅對應的用戶數量翻倍，而且還能跨車型服務，實現了人機互相協作的局面。

　　“未來利用AI技術還可以進一步優化用戶畫像，更好地打通線上線下的用戶數據。”上汽大通数字技術及轉型中心高級產品經理邵鑫說，用戶什麼時候去過哪家4S店，在哪個場景逗留時間比較長，和銷售人員的對話記錄，線上曾經和智能助手做過哪些溝通，都可以進行完整的數據打通，形成價值鏈閉環，使用AI技術可以不斷地豐富用戶畫像，更精細地服務用戶。

　　應用二：智能選配。使用AI技術：自然語言處理、知識圖譜

　　在上汽大通自主研發、不斷迭代的智能選配平台“蜘蛛智選”上，已經有多個車型、單車型多達60多項個性化選擇供消費者定製。消費者可以在線上選擇組合心儀車型的各類配置及功能，座椅顏色、前格柵、中控屏、主動安全功能等都可以定製，PC端、手機端、店面多觸點覆蓋，線上線下無縫打通的智能選車體驗。

　　“利用知識圖譜這一技術，我們其實針對不同用戶會進行非常個性化的推薦。”邵鑫說，比如說用戶過去在運營平台留下過地域信息，“蜘蛛智選”就會據此標籤進行一些相應的車輛配置推薦。例如，就輪胎而言，對南方用戶會推四季胎，對北方用戶推薦購買雪地胎作為備胎。

　　應用三：燈塔工廠。使用AI技術：圖像識別、自學習等。

　　走進上汽大通的“燈塔工廠”，藉助基於網絡物理系統、物聯網、雲計算以及人工智能技術的綜合性製造技術，例如行業領先的工程數據智能分析、数字化生產技術、数字化質量管理系統和数字化供應鏈等，驅動生產線的智能化轉型，令生產更加透明、高效和智能。

　　“我們利用AI圖像識別技術實現生產防錯與糾正，例如：輪胎機運鏈上線時，發現和用戶選配需求不一致或者輪胎安裝過程中沒有按照設定的安裝定位參數安裝，就會向製造監控系統預警並驅動机械臂進行相應的替換或安裝調整。”邵鑫說，此外在焊接過程中，也會結合大數據分析+機器學習來提升焊接質量。“通過不斷的自我學習，智能化調整焊接參數，最終消除缺陷焊點”。

　　麥肯錫全球董事合伙人、中國區汽車與先進製造業諮詢業務領導人王平表示，服務全球和國內車企的經驗表明，数字化結合物聯網和自動化技術可大幅提升收入，縮短產品開發周期10%-20%，提高勞動生產效率20-30%，減少庫存30%。70%以上的後台工作可實現自動化。

　　從宏觀面上看，數據显示，上海智能製造平均生產效率提升50%以上，最高提高3.8倍以上，運營成本平均降低30%左右，最高降低79.4%。目前，上海已成為國內最大的智能製造系統解決方案供應商輸出地之一。

　　應用四：無人駕駛。使用AI技術：圖像識別、自動控制……

　　“未來中國很可能成為全球最大的無人駕駛市場。”麥肯錫未來出行研究中心報告稱，由於本土及跨國公司的蓬勃發展，中國現已成為全球最大的車輛及出行服務市場，無人駕駛若能在中國落地生根，前景將十分廣闊。

　　王平認為，目前無人駕駛技術還在快速進步之中，但離技術成熟到應用還有很長的路。預計2026年之後，無人駕駛技術在全生命周期成本上可能取得優勢。

　　“人工智能對汽車行業的賦能，是一個逐漸深入的過程，現階段應用的深度也不同。”上汽大通首席数字官吳鋼說，汽車行業的智能化總體而言是兩個大的方向：一是把汽車打造成一個智能產品，也就是無人駕駛等；另一個是實現汽車製造和銷售等環節的智能化，提升效率。

（文章來源：新華網）

(責任編輯：DF353)

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摘要 【券商着手修改兩融合同 平倉線設置成關鍵】日前公布的《融資融券交易實施細則》擴大了擔保物範圍和標的證券範圍，並取消了“平倉線”不得低於130%的統一限制。中國證券報記者獲悉，當前已有券商着手修改兩融合同，但普遍傾向於保持原來的維持擔保比例不變。（中國證券報）

　　日前公布的《融資融券交易實施細則》擴大了擔保物範圍和標的證券範圍，並取消了“平倉線”不得低於130%的統一限制。中國證券報記者獲悉，當前已有券商着手修改兩融合同，但普遍傾向於保持原來的維持擔保比例不變。

　　業內人士認為，在當前競爭激烈的市場環境下，針對不同標的、不同客戶，設置相應的“平倉線”成為各家證券公司開發兩融客戶的重要手段。不過，在實際操作中，券商的風控措施需及時跟進。

　　降低個股風險

　　中國證券報記者獲悉，有券商已根據修訂后的融資融券交易實施細則着手修改兩融合同和相關業務規則。有券商人士告訴記者，兩融鬆綁，擴大了一些標的，是比較有利的。其他修訂條款並無本質變化，兩融業務的維持擔保比例由總部統一制定。雖然有券商在改合同和業務規則，但這屬於個別現象，目前普遍傾向於保持原來的維持擔保比例不變。

　　“這有助於緩解市場在某一時期出現賣壓過於集中的問題，在一定程度上可有效避免再次出現2015年‘連環爆倉’現象，是‘逆周期’調節、增加證券公司兩融業務運作靈活性的又一重要舉措。”談及細則中擬取消平倉線不得低於130%，根據實際情況與客戶自主約定最低維持擔保比例等條款，華東某券商信用業務負責人張力(化名)表示。

　　張力認為，在當前各家證券公司相互競爭的市場環境下，針對不同標的、不同客戶，設置相應的平倉線成為各家證券公司開發兩融客戶的重要手段。

　　不過，取消平倉線統一限制不可過度解讀。中國證券報記者了解到，在實際操作中，目前各家券商強制平倉線存在彈性空間。譬如，北京某券商將維持擔保比例設定四條線，即提取線(300%)、警戒線(145%)、追保線(130%)及最低線(110%)，並在系統中設置。其兩融業務部門負責融資融券業務的逐日盯市，根據警戒線、追保線、最低線，對客戶信用賬戶資產負債進行監控，根據不同情況採取相應措施。

　　南方某券商信用業務人士劉濤(化名)表示，在參與資金總體變化不大的前提下，擴大兩融標的範圍有助於降低單隻兩融標的的集中度，進而降低個股風險。此外，擴大擔保物範圍增強了客戶補充擔保物的靈活性，在一定程度上也將減少證券公司兩融業務面臨的客戶違約風險。

　　風控體系需及時跟進

　　兩融業務鬆綁也對券商風控提出新的要求。“未來券商兩融業務應對複雜市場變化帶來的風險，保障業務穩健發展，均需要依賴全面風險管理，需要券商構築更完善的風險控制和資產評估體系。”華泰證券指出。

　　中山證券首席經濟學家李湛表示，證券公司可以自行評估客戶的質量，設置符合客戶風險偏好需求的最低維持擔保比例，這有利於解決資金供給與需求方信息不對稱的問題。風險識別與監控下沉至證券公司，即通過融資融券風險由證券公司自擔的方式，促進融資融券業務發展。

　　國盛證券認為，新規並非一味放鬆，監管也加強了對股票質押業務、衍生品等高風險業務的管理，嚴守風險底線。

　　券商業績有望提升

　　華泰證券認為，此次兩融交易機制的優化和標的擴容為兩融業務有序拓展奠定了基礎。制度優化和標的擴容將直接激活兩融業務需求，增加券商收入。同時，兩融業務上升也有望提升市場交易景氣度，從而助力券商經紀業務收入上升。

　　長城證券指出，根據2018年證券公司營收結構的情況，目前融資融券業務的貢獻度為9.28%，在融資融券實施細則調整的幾年中(2014年、2015年、2016年)，兩融業務在證券公司營收中呈現不斷髮力的狀態。在金融供給側結構性改革的背景之下，證券公司的重資產業務(包含資本中介及自營業務)在證券公司業績中的帶動力將不斷增強。維持擔保比例的市場化、實質性轉變，預計將成為2019年後半年證券公司業績的重要發力點。

（文章來源：中國證券報）

(責任編輯：DF380)

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　　中證金融公司整體下調轉融資費率、滬深交易所修訂《融資融券交易實施細則》大幅優化兩融交易機制、證監會就修訂《證券公司風險控制指標計算標準》(下稱《風控計算標準》)公開徵求意見……近一周內，防風險、穩市場、提升信心的政策接連發布。

　　證監會官方網站發布的信息在就《風控計算標準》修訂進行介紹時，明確提出“支持證券公司遵循價值投資理念，深度參與市場交易”。這句話應當如何理解？背後有何深意？

　　券商分析人士認為，放鬆風控計算標準的重要目的之一，是進一步支持券商遵循價值投資理念，加大對權益類資產的長期配置力度。目前市場交易比較低迷，需要監管引導長期資金入市，來彌補短期資金流出的壓力，具有進行逆周期調節的政策意圖。適當放鬆風控指標的計算標準釋放了積極信號，對資本市場和證券公司起到提振的作用，也有利於提升市場信心。但支持券商深度參與交易並不意味着放鬆風險管理，證券公司近年來非常重視防控風險，即使完全放開管控，證券公司也會量力而行，不會盲目做大業務規模。

　　2016年，證監會修訂發布《證券公司風險控制指標管理辦法》及配套規則，完善了證券公司以凈資本和流動性為核心的風控指標體系。此次修訂風控指標計算標準主要包括了四方面內容：將券商投資成分股、權益類指數基金產品的市場風險資本準備計算標準分別下調至10%、5%；完善了股票質押、私募資產管理等業務的指標計算標準；明確了新業務、新產品的風控指標計算標準，確保風險全覆蓋；對連續三年分類評價為A類AA級及以上的證券公司，將風險資本準備調整係數設為0.5。

　　川財證券研究所所長陳靂接受採訪表示，證監會兩融標的擴容及細則修訂，跟本次風控指標計算標準修訂有承接關係，此次《風控計算標準》修訂主要是結合新的形勢變化，通過對部分計算指標作出放寬調整，讓證券公司能有更多的市場業務空間，同時也有望給市場帶來增量資金。

　　北京某頭部券商非銀行業分析師透露，早在今年年初，監管層就已着手對修訂券商風控指標計算標準進行論證，目的是進一步支持券商遵循價值投資理念，加大對權益類資產的長期配置力度。目前市場交易比較低迷，換手率已經降到了2018年12月的水平，需要監管引導長期資金入市，來彌補短期資金流出的壓力，“這實際上就是在進行逆周期調節”。

　　“所謂支持‘深度’參與市場交易，我認為主要是針對券商自營盤中權益類資產越來越低的狀況提出的。2015年以來，券商自營盤中權益類持倉佔比持續走低，到2018年時有些券商權益類投資佔比已經不到15%，放寬風控計算標準，能夠適當提升券商自營盤中權益類資金的佔比。”這位分析師說。

　　深圳某中型券商非銀行業分析師也表示，此前國內外風險事件頻發影響到了市場情緒，投資者風險偏好降低，導致市場交易清淡，股市較低迷。此次風險標準調整適當放寬了成分股和權益類指數基金、政策性金融債等投資的風險準備限制，意味着券商“深度參與”的方向既包括新落地的科創板市場和此前受風險事件影響的A股主板市場，也包括債券市場。

　　在東興證券研究所非銀首席分析師劉嘉瑋看來，支持券商參與交易是一個積極信號，但其前提並不是放鬆風險管理。他表示，經過近年來的市場考驗，證券公司的風控體系相比以往已更加成熟完善，現在進行風控指標計算標準的調整是比較好的時點。同時，目前證券公司心態比較保守，自營投資中權益投資佔比較小，放鬆券商投資部分權益類投資品的風險資本計算標準，就是希望券商能夠主動的增加權益類的倉位，這同時也是呵護市場的一個表現。

　　“受政策帶動，券商對權益投資的積極性可能會有所提高，但即使政策上給予了一些實惠，券商也不會盲目加大這部分的資產配置和投入，具體情況要視各機構的投資計劃和風控能力而定。”北京某中型券商非銀行業分析師也在接受採訪時作出了類似的判斷。

　　證監會此次《風控計算標準》修訂還強化了差異化監管安排。分析人士普遍認為，對行業發展而言，這意味着規模領先的頭部券商將迎來更多利好；對評級較低的券商，監管標準還是保持一貫嚴格甚至更加嚴格。市場預期，未來監管可能進一步細化政策，頭部、高評級的券商和小券商分化會更加明顯。

（文章來源：上海證券報）

(責任編輯：DF380)

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