分類: 裝潢設計

　　今年以來5G持續受到資本市場關注，5G概念股漲幅更是高達30%。隨着5G時代的到來，該如何理解5G帶來的影響，又該如何利用5G技術使自己駛入快車道，成為金融業及資本市場關心的話題。

　　為此，《證券日報》記者於近期採訪了在金融科技領域的先行者——金融壹賬通智能風控總經理、加馬人工智能研究院首席科學家施奕明。

　　“5G具有高速率、低延遲、低功耗、泛在性、高安全標準等特性，這將對金融機構的獲客、風控、運營、智能科技應用等領域產生深刻影響，而金融行業與從業者在當下就要未雨綢繆。” 施奕明向記者表示。

　　金融機構如何理解5G？

　　在施奕明看來，5G有六大顯著特性，這些特性將深刻改變金融業態。

　　一是速度快。“速度快不能簡單理解成速度比原來提高了8倍-10倍，它很可能催生出很多的廠商以及流量入口的機會。原來不可能做到的事情，現在可以做到，比如一些金融、支付場景。”

　　二是泛在網絡。即用多個低功率的基站來取代一個高功率的基站，在這種情況下，此前網絡不能覆蓋、信號弱的地方也可以實現快速上網。“如果說現在4G信號覆蓋60%的區域，已是各種金融服務相互搏殺的紅海，那麼剩餘40%的區域將是5G的藍海。”

　　三是低功耗。現在很多4G設備，功率大、電耗多、成本高，很多場景難以大規模鋪設監控設備，而5G是一個低功率低功耗傳輸的狀態，電池續航時間會變得很長，原來一些不可能做的應用，在5G環境中變得可以實現，豐富多維的監控數據有利於金融行業風控。

　　四是低延遲。5G是毫秒級的延時，極大提高了數據傳輸的即時性。在金融領域，全息投影的虛擬客服應用將會應運而生，以後的金融門店可以真正做到無人。

　　五是安全性高。5G出來之後，信息安全的標準會升級，信息會得到更好的保護。在區塊鏈、雲技術上會有很大的提升。

　　六是萬物互聯。如果說3G、4G完成了人與人的連接，那麼5G將完成世間萬物的互相連接。在5G時代，穿戴智能表、家用智能燈、出行智能車等，每一件物體都有傳感器，通過5G實現數據交互。

　　施奕明認為，4G其實是重新分配流量的一個過程，5G的到來亦如此。但是5G在技術上具有顛覆性，所以與4G、3G完全不一樣，因此它洗牌的力度會比4G時代更大。

　　深刻影響金融業四大領域

　　施奕明表示：“金融的核心其實就是四個字——風險定價，其中，識別風險和獲客是最重要的事，而5G將在獲客、風控、運營、智能科技應用這四個方面，給金融行業帶來變革性影響。”

　　從獲客層面來看，隨着終端設備種類的不斷增加，獲客的手段會不斷增加。目前已有不少智能5G終端廠商正與金融科技公司合作，探索新場景下消費者使用習慣將會發生哪些改變。

　　在他看來，消費者很大程度上會青睞新一代的通訊設備，比如虛擬形象的通信、全息投影通訊等，迭代后的通訊設備會是新的流量入口，金融獲客的主流陣地也將轉移。而5G與生物識別技術結合，下一代支付形式可能是人臉支付、微表情支付、腦電波支付、虹膜支付、聲紋支付等各種新的形態。

　　從風控層面來看，隨着5G設備的大量增加，各行各業搜集數據信息的能力越來越強。以車險場景為例，目前金融科技在該場景下的最新應用是不需要保險查勘員去現場查勘，只需客戶圍着車子拍一圈照片或視頻，就可以通過人工智能圖像分析的方式識別出汽車損傷處、損傷程度、需要什麼配件、配件哪裡有、價格是多少，從而進行智能定損工作。

　　而在5G時代到來之後，依照安全法規在車身安裝感應設備，對車輛碰擦損傷信息進行自動的5G網絡傳輸，可以進一步減少運營成本和欺詐風險。因為數據傳輸都是實時的，汽車只要碰一下，後台數據就會知道碰在哪裡、怎麼碰的、和誰碰的，這些信息會被即時收集。

　　再以小微貸款為例，由於缺乏小微企業經營的有效數據，小微貸款一直是行業痛點，在與5G設備結合之後，小微企業的生產、銷售、運輸等經營情況都會通過5G網絡進行實時的傳送，會極大補充多維有效數據，提高小微貸款的風控水平。

　　在運營層面，施奕明提到了多個應用維度。以全息投影為代表的虛擬客服的比重會越來越高，真正做到消費者身邊的銀行和保險公司，甚至還會更加個性化，比如在得到授權和法律允許的情況下，消費者可以享受自己偶像的全息投影來為自己服務。

　　“5G時代，專門的銀行門店將會慢慢消失，那線下流量哪裡來？咖啡店、茶坊、商場、餐廳等等，這些日常生活的線下場景將會帶有金融屬性，金融服務將在一個消費者喜歡的環境中實現更加個性和便捷地提供。”施奕明表示，5G的安全加密和泛在性等特徵，將使得任何地點都能進行金融服務。

　　科技智能應用方面，5G會帶來非結構化數據的暴增，這對人工智能將會是一個巨大的飛躍，在場景、數據種類和數據量變多的情況下，加上算法的創新，人工智能的發展與應用在5G環境中將有突飛猛進的增長。

（文章來源：證券日報）

(責任編輯：DF380)

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　　“公司花錢請會計師事務所做審計，並不是說我們一切聽公司的，審計人員和被審計企業之間有時候是對立的，審計師希望找出問題降低風險，被審計單位則會極力掩飾問題所在。”作為從“四大”會計師事務所走出來的會計師，李威(化名)已經對這種無休止的扯皮與加班熬夜感到疲倦了。

　　“我們做審計的壓力是很大的，無時無刻不淹沒在海量的數據里，對於公司提供的任何資料都得持懷疑態度，都要求證，如果企業存在重大財務問題卻沒有審出來，那麼我一旦在審計報告上簽字，名聲就壞了，以後就吃不了這碗飯了。”李威說，他離開審計工作，除了疲憊，風險責任加重也是主要原因。

　　“貓鼠遊戲”需完善規矩

　　公司的財務報告可以從財務視角呈現企業經營活動，是投資人了解上市公司的最便捷途徑。為了保證財務報告的真實性、公允性，會計師事務所作為第三方，對公司編製的財務報告進行審計。如果出具標準無保留意見審計報告，則意味着會計師依照獨立審計準則的要求審查后，確認公司遵循了會計準則及有關規定。

　　然而在一定程度上，會計師也會出具非標準無保留意見的審計報告。該類報告屬於無保留意見的審計報告的一種，指存在需要強調的重大事項，但已在財務報表中做出充分披露，不影響會計師發表審計意見。只有在上市公司的財務報表不能公允地反映其財務狀況、經營成果和現金流量情況下，會計師才會出具否定意見的報告或無法表示意見的報告，這意味着該公司的會計報表嚴重歪曲了公司的財務狀況。

　　會計師事務所和上市公司是一對既合作又博弈的關係主體，一方面出於制度規定，上市公司需要支付費用請會計師事務所進行審計，二者都有真實、準確披露信息的義務。另一方面，會計師事務所作為第三方服務機構，要接受監管約束，必須對財務報告承擔責任，如果為受雇上市公司出具虛假審計意見，或者未能盡職審計，將有被撤銷牌照的風險。

　　李威向《證券日報》記者介紹，首次承接一家企業的審計業務時，會計師事務所會由合伙人帶領經理與項目組重要成員與企業高管進行多輪面談，了解公司業務情況，判斷是否可以做這家公司的審計，然後再讓團隊進場。很多情況下，需入駐公司審計一周時間，進行風控測試，確認企業財務數據不存在較大風險問題之後，會計師事務所才會與這家公司正式簽訂合同。即便如此，在審計過程中，如果發現公司有重大財務問題，會計師事務所也可以根據合同終止審計服務。

　　然而有的時候，一些公司為了應對會計師的審計，能夠做出整套的造假方案。李威曾經到一家礦產企業做審計，其中要盤點一座煤礦山。在審核礦山的權屬合同、貨物質量后，為了謹慎起見，他們還借來儀器測量了礦山體積，並從礦山表面取了礦山樣本測量密度與質量，確認無誤后，出具了無保留意見的審計報告。然而第二年，這座礦山被賣出后，接手者用鏟車鏟過去才發現，礦山兩米以下都是水泥，完全是一座空礦山。會計師因為已經做到了盡職審計，最終並沒有因此被問責。

　　但有的會計師事務所就沒那麼幸運了。因涉及康得新財務造假案，證監會對瑞華會計師事務所正式立案調查，導致該會計師事務所服務的33個IPO項目被叫停，13家公司的再融資項目中止審查。瑞華雖然通過官方微信公眾號發文稱，對康得新審計項目全面履行了應盡的職責義務，然而，其在連續多年為康得新出具標準無保留意見后，直到今年才發表無法表示意見的審計報告，指出貨幣資金餘額中的122億元的銀行存款餘額無法取得充分適當的審計證據。

　　有會計師事務所會計師對《證券日報》記者表示，公司審計中重要的一項就是銀行存款的審核，最有效的方法是向銀行發詢證函。因為詢證函都是發往銀行對公櫃檯，由對公櫃檯審核回復，幾乎不可能出現銀行與公司聯合造假的可能。“即便是企業賬上只有一萬塊錢，但分給了四家銀行，會計師事務所也必須向這四家銀行發詢證函。只有企業的應收往來款，會計師才會根據重點科目進行抽查。”

　　2018年年末，康得新及其下屬三家公司賬面显示，在北京銀行存款餘額為122億元，瑞華於2019年3月起，共三次發函給北京銀行西單支行，在4月29日收到北京銀行詢證函，了解到康得新銀行存款賬戶餘額為0元，該賬戶在北京銀行有聯動賬戶業務，銀行歸集金額有122億元。但瑞華向北京銀行了解聯動賬戶信息，卻沒有得到銀行回應。因為銀行回函信息與公司賬面記載餘額、公司網銀显示餘額不一致，瑞華最終無法判斷康得新銀行存款期末餘額的真實性、準確性及披露的恰當性。

　　而此時的康得新，已經發生了債務違約。

　　“業務虛轉”現象值得警惕

　　“加班、熬夜，審計的賬務越來越複雜，這讓會計師事務所的審計人員流動越來越頻繁。很多團隊只有組長有一些資歷，組員們都是剛畢業的學生，他們的專業性堪憂。倒是我的很多朋友做審計工作多年，出來后就到上市公司做財務總監了。”楊柳是一位上市公司財務負責人，也是審計出身。

　　楊柳對《證券日報》記者表示，從近年來接觸的審計人員可以看出，一些人的專業水平有不小的下降。審計人員不僅僅是為公司出具一份審計報告，還要在一定程度上向企業提出財務管理處置建議，幫助企業優化財務管理，這要求會計師有較強的財務數據統籌能力。然而會計行業的市場競爭加劇，讓一些資深的會計師或是單幹，或是跳槽，導致一些會計師事務所人員隊伍不穩。

　　會計師事務所的合伙人和經理，須負責上市公司的財報審核工作，並在財務報告最終版本上簽字；而具體的審核工作則交給各個項目團隊負責。團隊負責人多數擁有註冊會計師資格，其他的會計師只要擁有會計師從業資格證，其工作也相對繁重而公式化。實際操作中合伙人與經理並不需要全程在場，而由各團隊負責人把控審核進度並進行重大事項彙報。一個會計師審核團隊只有做完一家公司的審計報告后，才可以接手另一個任務，但合伙人與經理則可以同時接手幾家公司的財報審核工作。

　　會計師何小寶就不得不在風險控制與抓大放小中，不斷權衡利弊。在審計工作中，她需要進行各種風險測試，看發票、對賬，也要對企業重點部門人員做訪談，對企業的賬務做第三方核實，這些都要花費她大量的時間與精力。因為項目周期緊，何小寶時常要熬夜到一兩點才能完成當天的工作，然而這依然無法跟上領導要求的進度。於是，對於一些並不緊急的事項只好簡化流程，在風險可控的情況下，提早完成審核。

　　在一個財報季，何小寶甚至要完成三、四家公司的財報審核工作，這就必須對流程有精準到秒的掐算。她們曾經為一家上市公司做年報審核，這家公司此前收購了兩家企業，相關財務數據一直沒有理順，因而一再拖延審計。由於耗不起時間，且風控難以把握，何小寶的團隊最終取消了與這家公司的合約，白白浪費了她好幾周的時間。“後來聽說這家公司不得已，臨時找了別的會計師事務所，出價足足比我們高了三倍。當然時間緊任務重，還要承擔風險，可能就值那個價了。”

　　會計師事務所的監管權主要在財政部手中，但涉及上市企業，證監會就會參與聯合監管，根據國家有關規定，不是所有會計師事務所都可以從事證券、期貨相關業務資格。想取得證券業務資格，會計師事務所需滿足多項要求，其中包括註冊會計師不少於80人。一些會計師事務所在規模上無法達到這一要求，只好邀請註冊會計師掛靠在會計師事務所，這樣的會計師每年還能從事務所拿到一筆收入。

　　如果涉及違法行為特別嚴重，會計師事務所和註冊會計師就會被吊銷資格。如會計師事務所合伙人不在所里專職執業，但允許他人以自己的名義執行業務，就觸發了紅線。深圳正鑒會計師事務所便因此被吊銷了資格。也有的會計師只收集了會計報表未盡審計義務，就出具無保留意見的報告，被監管部門發現問題后，往往是會計師吊銷資格，會計師事務所暫停業務，因此註冊會計師的風險遠高於事務所。

　　何小寶表示，在審計報告中，多數情況下是合伙人和經理簽字，其他項目負責人即使有註冊會計師資格也不願意去簽字。“收入的大頭是簽字註冊會計師拿，當然他們擔負的風險也最多。因為工作關係，我也認識很多證券公司的朋友，他們說自己是金融民工，我想說我們才是。上市公司年報審核完了，還有大批IPO和其他公司財報要審核，我們一年到頭有加不完的班。”

　　提高審計違法成本迫在眉睫

　　一些上市公司財務造假，會計師事務所審核出現關鍵性紕漏，原因之一就是違法成本較低。以康得新為例，證監會已經對其進行了頂格處罰60萬元，並對相關人員採取終身證券市場禁入措施，但如果不進行集體訴訟，投資人幾乎得不到任何賠償。

　　宋一欣律師在接受《證券日報》記者採訪時表示，60萬元的處罰在現行《證券法》中已經是頂格處罰了，但對於違法企業來說，威懾力很小。如果能按違法所得和違法情節進行比例處罰，執法力就可以大大增加。“我建議向違法上市公司收取大額罰金，追究上市公司負責人和審計負責人的刑事責任，將部分處罰收入通過基金形式補償給受損的投資者。”宋一欣說。

　　目前，證監會對類似上市公司財務造假案件均以“信息披露違法”為依據處罰，涉及責任包括行政責任、刑事犯罪以及民事賠償。對於會計師事務所的處罰中，處罰的額度要比上市公司大得多。

　　國內八大會計師事務所之一的大華會計師事務所，2018年被證監會處罰。該所在佳電股份2013年至2015年財務報表審計過程中，未勤勉盡責，出具的審計報告存在虛假記載。證監會對其處以沒收業務收入150萬元，罰款450萬元，同時對三名責任人給予警告及罰款處分。立信會計師事務所曾因“2016年大智慧案”和“2017年步森股份案”而觸碰了“兩年兩罰”紅線，被責令暫停承接新的證券業務，於兩個月內完成整改，根據核查結果決定是否“解禁”。

　　“兩年兩罰”制度要求會計師事務所在兩年內，在執業活動中受到兩次以上行政處罰、刑事處罰的，不得承接證券業務，並應當自出現該情形之日起5個工作日內提交會計師事務所整改計劃表。

　　而從國外來看，對會計師事務所的處罰則更加嚴厲。2001年，安然公司轟然倒台，參與財務造假、位居世界五大會計公司之列的安達信公司，也因審計工作中出現欺詐行為被美國證券交易委員會罰了700萬美元，此後被吊銷營業執照。2002年6月，安達信被法院認定犯有阻礙政府調查安然破產案的罪行。從2002年8月31日起，安達信停止上市公司的審計業務。雖然2005年12月，美司法部放棄了對安達信的訴訟，但安達信已樹倒猢猻散。

　　印度證券監管機構在2018年禁止全球四大審計機構之一普華永道為該國上市公司提供審計服務，這一禁令有效期為兩年，原因是普華永道未能發現已破產的薩蒂揚計算機科學公司涉案金額達17億美元的會計欺詐行為。除了吊銷上市公司審計資格外，印度證券交易委員會還責令普華永道退回1.3億盧比(約合200萬美元)的非法所得。雖然近兩年來，國內監管層對中介機構在證券市場的違法違規監管處罰力度已有所加強，但顯然“兩年兩罰”的紅線無法與禁業處罰相比擬。

　　專家認為，補齊證券會計師行業的監管執法短板，關鍵是提高違法成本。從立法思路來說，也要區分“主動做假”和“被動做假”。即在司法實踐中，證券會計師事務所及從業人員對相關業務事項未履行特別注意義務，對其他業務事項未履行普通注意義務的，應當依法判令其承擔相應法律責任。

（文章來源：證券日報）

(責任編輯：DF380)

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　　“供應鏈金融+區塊鏈”模式正被平安銀行、浙商銀行、眾安保險等多家機構所探索應用。近日，螞蟻金服也升級基於區塊鏈技術的供應鏈協作網絡——“雙鏈通”，稱要徹底消滅供應鏈金融領域的“蘿蔔章、假合同”問題。

　　供應鏈金融是金融機構一直在做的業務場景。近年來企業應收賬款增長較快，以此為依託，通過供應鏈金融，將存量資產轉給場內外，尤其是場外資管計劃、第三方財富管理機構等，成為一些企業獲得直接融資的主要途徑；加上監管鼓勵推動規範創新供應鏈金融業務模式，服務實體經濟、解決小微企業融資難題，因此近來受到高度關注。

　　然而，這一業務卻並不好做，主要原因是風險隱患，比如是否基於真實貿易背景以及操作人員道德風險。一家私募機構合夥人告訴證券時報記者，此前其做過一家紅酒銷售商的應收賬款融資，為了核驗這家酒企和供銷商的關係，他們連續一個月時間里跟隨了該酒企從倉庫拿酒到運送至合作的連鎖酒行商鋪的全部交易過程，然而，儘管盡調過程非常完備，但合同簽訂后他們才發現應收賬款被造假——這家酒企隱瞞了一個事實：酒行僅僅代銷而非買斷該酒企的紅酒，一定期限內賣不出去的紅酒會被原價返還給該酒企。

　　是不是開展虛假貿易、底層資產有沒有造假，有時的確難以甄別，但有時也可能是“有意為之”的套利行為。開展供應鏈金融業務中，盡調、風控、面簽等環節，都需要由人來進行，這又面臨着從業人員的道德風險考驗。所以，即使是可以聯網驗證、風控體系較為健全的銀行，也對“蘿蔔章”等造假行為防不勝防。

　　那麼“雙鏈通”是如何消滅合同造假的呢？據螞蟻金服副總裁蔣國飛介紹，一些小微商戶跟着其上游企業在“雙鏈通”上鏈，憑借上游企業的技術資質和應收賬款，使鏈條上的上游企業、末端供應商等都可以獲得融資支持。這種通過區塊鏈技術去中心化特徵實現了企業的唯一簽名，且密鑰一旦生成后不能更改、清晰留痕，從技術上排除了數據被篡改、被偽造的各種可能。事實上，更早之前，以公司金融業務見長的浙商銀行已有應用。

　　不難推斷，這一應用將極大提高企業應收賬款真實性確認的效率。事實也是如此，區塊鏈技術應用到供應鏈金融，立竿見影的是流程效率的突破；而且藉助區塊鏈的智能合約技術可以實現自動交易，也將減少人工操作導致的誤差，有效制約操作人員道德風險。從這個角度來說，區塊鏈技術應用消滅“蘿蔔章”不是夢。

　　不過，供應鏈金融的根本性問題——即真實交易確認問題怎麼解決？區塊鏈技術尚未給出答案。

　　區塊鏈通過對海量數據處理方式的創新，將極大降低多方合作的整體成本，尤其是信任成本、交易成本，儘管這種成本的降低在當前需要以增加IT成本為代價。但未來可期的是，隨着越來越多的數據(各類供應鏈條企業交易資料)上鏈，數據庫將越來越龐大，虛假數據被淘汰、可溯源真實數據越來越多，區塊鏈+供應鏈金融的模型將跑起來，且不斷完善。那時，供應鏈金融里的真實性甄別確認才將不是難題。

（文章來源：證券時報）

(責任編輯：DF380)

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　　雖然中國量化投資的發展才短短十餘年，但量化投資策略起點相對較高，直接運用了當前國際上公認有效的策略，節省了大量的摸索時間和試錯成本。這些先進的量化投資理念和策略引進國內后，與中國實際的投資環境和制度相融合，逐漸演變出了適合自身的量化投資策略。

　　未來，中國量化投資策略將呈現分化與融合併行、人工智能等方法不斷滲透、量化多頭類策略越發壯大等三大發展趨勢。

　　量化投資策略的演進

　　1、多因子選股。無論國內還是國外，多因子選股都是最主要的策略，同時大部分量化策略以及目前應用規模最大的量化策略，都是以多因子選股為基礎的，因此多因子選股也是應用最為廣泛的量化選股模型。多因子模型常用的因子可以歸為三個大類：基本面類、技術面類和特異類，且隨着行業發展，因子側重也從基本面因子逐漸向技術面、特異類因子傾斜。

　　2、阿爾法策略。業界有人認為阿爾法策略叫市場中性策略更加準確，不論名字如何，其目的都是通過一定的方法對衝掉市場的系統性風險，獲取穩定超額收益。

　　在現階段，由於期貨長期貼水，低頻阿爾法策略獲取穩定超額收益越來越難，高頻阿爾法策略應運而生。這類策略需要積累更多的高頻因子、使用了更為複雜的算法和更多的特異因子，因此技術門檻更高，同質化競爭情況得到較好的改善，在當前的市場環境下，仍有不少量化投資機構通過高頻阿爾法策略獲取了不錯的收益。

　　3、套利策略。分為無風險套利和統計套利，不過，套利類策略的市場容量小，無法承載大規模資金的劣勢，也使得這類策略難以成為主流。隨着中國量化投資市場規模的擴大，套利策略大多處於輔助和從屬的位置，配合其它主流量化策略增厚收益。

　　4、CTA策略。CTA策略聚焦於交易活躍、流動性好的期貨品種，包括股指期貨、商品期貨、利率期貨、匯率期貨等。但CTA策略主要屬於趨勢交易，2016年底開始，國內商品期貨市場的不規律波動加劇，一直沒有出現較好的趨勢，導致CTA策略表現普遍不好，這種影響一直持續到現在，使得CTA策略難以進一步發展。

　　5、多策略融合應用。可以看到，隨着中國量化投資的發展，市場環境的變化，單一的量化投資策略很難穩定獲取收益。業內充分挖掘量化投資覆蓋面廣的優勢，將多個互補的策略融合應用，進而在新形勢下也能獲得不錯的收益，最常見的是量化權益策略與套利策略融合、量化權益策略與CTA策略融合。未來，這種多策略融合的趨勢會越來越明顯，應用範圍越來越廣。

　　量化投資策略展望

　　隨着市場環境的變化，量化投資策略也隨之變化，可以預見中國量化投資策略將朝如下幾個方面繼續發展：

　　第一，分化與融合併行。各個策略將把自身的優勢發展到極致，比如多因子策略將在因子挖掘、積累方面更進一步，將學術界、產業技術界的新成果不斷轉化為因子，增強策略的有效性和適應能力，套利策略將不斷往高頻方向發展，捕捉市場瞬息的機會；同時，各個策略將進一步融合，以適應不同的市場環境，使得整體的投資策略更加穩健。

　　第二，機器學習、人工智能等方法不斷滲透。在2015年之後，規模和業績靠前的量化投資管理人，尤其是私募量化投資管理人，都或多或少將機器學習、人工智能方法應用於自身的策略模型中。有了行業龍頭的示範以及實際業績的優異表現，未來，這些方法將不斷滲透到行業的各個角落，產出更多的策略。

　　第三，量化多頭類策略將越發壯大。隨着中國量化投資市場份額佔比提高以及規模的增長，只有量化多頭類策略能承載那麼大的資金，這類策略有着廣闊的市場空間。因此，以多因子選股為代表的量化多頭類策略必定吸引更多的行業資源進入，越發壯大。

（文章來源：證券時報）

(責任編輯：DF380)

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　　下周一，修訂后的兩融新規將正式實施。券商如何把修訂后的規則落實到業務中成為當前行業關心話題。

　　證券時報記者調查獲悉，多數券商出於各自風控指標以及兩融客戶交易習慣等多重因素考量，不會簡單地調整維保比例。但由於引入“其他擔保物”的因素，券商會在四種特殊情況下，對維保比例作出個性化調整。

　　有券商信用業務負責人對記者表示，引入“其他擔保物”是本次兩融新規修改較大的地方，涉及內容較為複雜。在後續執行中，券商原則上不會與客戶在兩融合同中詳細進行約定，而通常會以補充協議的形式來確認。

　　因原有兩融業務合同中多已規定了“若遇監管調整，將自動執行新規”等類似條款，所以即便從下周開始，也不會出現兩融客戶大比例修改兩融合同的情況。

　　多數券商

　　不會簡單調整維保比例

　　8月9日，滬深交易所對融資融券交易實施細則進行修改，取消130%最低維持擔保比例，並在維保比例的計算中引入“其他擔保物”的因素。

　　政策既出，券商需要在業務層面進行相應調整。有兩融業務人士對記者表示，監管將設置維保比例的自由度給了證券公司，但出於風險控制等因素考量，券商不會主動下調原有的維保比例；同時，出於維護客戶以及做大業務等考量，亦不會貿然上調最低維保比例。

　　“現在多數券商都執行130%的最低維保比例，給予两天追加擔保物的時間，算下來平倉時的維保比例可能就是107%。對券商來說，很難再進一步下調維保比例。”上述兩融業務人士表示。

　　不過，上調最低維保比例或者新增補充條款，是一些券商已經在做的事情。比如，去年底，申萬宏源證券將兩融業務的警戒線由130%調整到140%。

　　“券商所有的做法都是最大限度地保護自己。”有券商信用業務負責人對記者表示。

　　四種情況下

　　可調整最低維保比例

　　有大型券商證券金融部董事總經理對記者表示，券商後續首先要建立完善的風控體系，在更新的風控體系沒有建立之前，不會貿然改變原有規則。可以預見的是，以後券商對兩融業務的規定會更加有彈性和靈活性，不同資產情況、信用情況的客戶會有“個性化”約定。

　　記者多方採訪券商兩融人士了解到，在以下四種特殊情況下，券商將會根據兩融新規的要求調整兩融業務最低維持擔保比例：

　　其一，開展業務主體較為特殊的情況，例如私募產品開展兩融業務，券商設置的維持擔保比例就會更加嚴格一些。因為私募產品最大的償債能力就是產品本身，以產品本身為出資額上限，沒有其他資產擔保，所以券商會更嚴格地規定維保比例。當然，兩融新規實施之前，券商對相關主體的維保比例設置就較為嚴格，兩融新規實施后，券商這種做法更加明確。

　　其二，當市場出現極端情況時，出於維穩考慮，或者券商已經預估市場下跌接近底部，也可能將最低維保比例從130%調低到120%或其他比例，這會在以後的特殊情況里單獨約定。

　　其三，兩融新規表示可以引入“其他擔保物”作為維保比例的考量因素。但是，其他擔保物的評估和確認需要更長時間，两天內不一定能完成，這種情況下，券商可能會與兩融客戶提前約定好，在追加“其他擔保物”過程中，最低維保比例不能低於110%，若出現急性下跌，也會在確認過程中平倉。

　　其四，“其他擔保物”的問題較為複雜，原則上不會在主協議里詳細約定。券商與兩融客戶簽訂協議時只會明確“其他擔保物”的因素，而在具體執行中，證券公司根據其認可的擔保物情況，另行簽訂補充協議。

　　“其他擔保物的形式太多了，券商若想提高風控能力和市場競爭力，一定會把對其他擔保物的研究提高到更為重要的位置。在後續操作中，券商可接受的品種、估值方式、質押方式、處置方式等，都是券商需要研究的重點。”一家北方券商兩融業務負責人說。

（文章來源：證券時報）

(責任編輯：DF380)

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　　如何書寫中國数字經濟高質量發展篇章？互聯網龍頭騰訊控股與阿里巴巴最新財報初步展現了他們的路數。

　　騰訊、阿里近日相繼發布最新業績報告，“超預期”成為其財報的關鍵詞。在主營業務穩步增長之時，巨無霸“開着飛機換引擎”，戰略轉型初見成效。其中騰訊的金融科技與企業服務自單獨披露后連續兩個季度保持了同比約40%的增速；阿里“五新”推動下的数字商業基礎設施得到廣泛應用，阿里雲計算業務的營收達77.87億元，同比增長66%，持續的創新和技術投入讓“巨無霸”在数字經濟時代跑出加速度。

　　阿里巴巴15日晚公布2020財年第一季度業績，當季收入達1149.24億元，同比增長42%，非通用會計準則下的季度盈利為309.49億元，同比增長54%。受超預期財報影響，阿里股價盤前最高漲幅超過4%。

　　阿里財報數據显示，包括淘寶、天貓在內的中國零售平台移動月活躍用戶達7.55億，較上一季度增長3400萬；在用戶數量快速增長的基礎上，阿里來自核心電商的營收同比增長44%，達到995.44億元。

　　在這份被戲稱為證實了家家擁有“購物車”的財報中，阿里巴巴集團首席執行官張勇更強調的是“將在技術上持續投入，讓全球數百萬企業實現数字化轉型”。

　　“這說明中國消費潛力巨大。”有看了阿里財報的市場人士說。僅從阿里當季數據也可以看出，更多低線城市的人群以及企業服務正在融入数字經濟的浪潮中。本季度，超70%的中國零售平台年度活躍消費者增長來自下沉市場，超過一半的中國A股上市公司和80%中國科技類企業在使用阿里雲的服務。

　　同樣的理念也體現在騰訊的財報中。此前一日，騰訊發布2019年第二季度財報，在遊戲業務回暖的同時，公司還實現了数字內容、金融科技及企業服務和網絡廣告的均衡增長，其中金融科技及企業服務收入同比增長37%達到228.88億元，在總收入中佔比超過四分之一。阿里雲和騰訊雲活躍在金融、数字城市、智慧政務、智能製造的建設進程中，以“你爭我奪”之勢，引領“產業互聯網”浪潮席捲而來。

　　而以阿里、騰訊為代表，最新由中國互聯網協會、工信部信息中心聯合發布的2019年“中國互聯網企業100強”榜單也彰顯了互聯網企業發展的新趨勢。

　　中國互聯網協會副秘書長何桂立指出，2018年，中國互聯網百強企業互聯網業務收入高達2.75萬億元，佔到我國数字經濟比重的8.8%，對数字經濟的貢獻率達14%，互聯網百強企業互聯網業務收入同比增長59.9%，成為帶動我國数字經濟產業發展的重要力量。

　　在今年的互聯網百強企業中，有高達60家企業面向產業鏈上游開展了企業級服務，圍繞工業平台、通信技術、安全保障體系等加速布局工業互聯網，構建数字驅動的工業新生態，推進工業互聯網從摸着石頭過河邁入實踐深耕階段。

　　中國数字經濟的技術能力同樣可以惠及全球市場。阿里財報显示，今年天貓618，超120個品牌成交破億元。耐克、星巴克、H&M、GUESS等知名品牌都在近期的財報中提及，和天貓的合作給他們帶來了更多機會。HUGO BOSS的財報更指出，和天貓合作以來，集團的凈銷售額翻了一番。

　　創新是引領發展的第一動力。根據財報釋放的關鍵信號，阿里和騰訊還將進一步加大針對創新的研發和資金投入力度。阿里巴巴集團首席財務官武衛表示：“我們將繼續投資於長期增長，同時提升投資領域的成本效益。”騰訊也在財報展望中強調：“在不斷演變的宏觀經濟環境及競爭挑戰中，我們將繼續投入以提昇平台、服務及技術，為我們的用戶及企業客戶提供更好的支持。”

（文章來源：上海證券報）

(責任編輯：DF380)

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　　又到了買股不如買金買銀的時刻。有數據有真相。8月以來(截至8月10日)，美國四大指數均是下跌的。道指下跌2.15%、納指下跌2.65%、標普500下跌2.07%、費半下跌5.06%。在美國股市交易的黃金ETF(GLD)，同期上漲3.11%，白銀ETF(AGQ)上漲7.1%。黃金白銀完勝美股，固然與美元減息相關。在美元再次啟動寬鬆之際，沒有利息收入的金銀貴金屬無疑成了資金追逐的對象。

　　以金銀為代表的貴金屬，也是今年投資的大贏家。據中國香港恒生銀行的基金頻道統計(截至8月10日)，今年收益排名前10位的基金類別是貴金屬(+40.27%)、巴西股票(+25.97%)、俄羅斯股票(21.93%)和科技股票(21.85%)等，金銀類股基金領跑。可謂麵包貴了，麵粉更貴。

　　金銀貴金屬的報價，均是以美元計算。人民幣在8月5日周一的離岸在岸價交易均破了7，直至8月9日官方還開出了7以上的中間價。這是自2008年後，人民幣兌美元首度破7。這意味着用人民幣買入金銀，收益應在美元的基礎上，還得加上匯率因素。那麼，同時期用人民幣購買黃金ETF(GLD)收益應在5%以上，而白銀ETF(AGQ)收益應近10%。這又成了眾多財經媒體的頭條。多年前中國大媽買入被套的黃金，終於解套了，有的已略有盈利了。

　　黃金白銀迎來多頭行情，有許多因素。除了美元減息，眾多國家跟進減息外，還與股市牛了10年相關。漲久必跌、跌久必漲應是亘古不變的鐵律。美國四大股指本月雖有跌幅，但在它們的K線圖上，均處在歷史最高處，而金銀卻是相對低點。

　　另外，中國央行、俄羅斯央行等持續買入黃金，增加其在外匯儲備中的比重，這些均構成了較為長時間的利好。以中國央行的外儲為例，據前不久央行外管局公布的數據稱，中國央行持續買進黃金，中國黃金的儲備量名列全球第6位，占外儲的比重仍不足4%，與美國等發達國家比重高達3~5成相比，仍有大幅增長空間，這都構成了黃金的潛在買力。

　　另外，還可打開在美國股市交易的黃金ETF(GLD)和白銀ETF(AGQ)的K線圖觀察，可以十分明白地看清金銀離歷史高點尚有相當的距離。GLD的近10 年高點是在2011年創下的185.85美元，相比目前141美元的價格尚有3成的距離。而AGQ更具想象空間了，由於是雙倍的槓桿交易，它的近10 年高點是在2012年創下的80.77美元，相比目前的30美元價格有2倍的距離。這大概是看多和做多黃金白銀的理由吧？

　　人民幣破7后，未必會形成一個方向的波動，更會出現雙向波動的局面，也解除了原有的判斷模式，使人民幣的匯率更具彈性，更反映市場需求。在這樣的新型格局下，以人民幣為主的資產組合和財富存儲中，增加一定佔比的黃金白銀，應不失為保值增值的有效方法之一。(文章僅代表作者個人觀點，不作為投資建議，投資有風險，選擇需謹慎)

（文章來源：理財周刊）

(責任編輯：DF010)

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摘要 【國泰君安：華為5G手機火爆開售 產業鏈最超預期的環節在哪裡？】明年起5G手機將迎來大規模換機潮，預計出貨量或超2億部，此輪換機潮業績彈性最大的未必是手機廠商，而是產業鏈上核心元器件提供商。（國泰君安）

　　昨日(8月16日)，華為首款5G手機Mate20 X(5G) 在國內正式開售。據媒體報道，網上預約量已經超過100萬，遠高於之前的市場主流預期。

　　根據國泰君安电子研究團隊測算，明年起5G手機將迎來大規模換機潮，出貨量或超過2億。

　　由於智能手機本身滲透率已經很高，所以此輪換機熱潮中業績彈性最大的，未必是手機廠商本身，而會是產業鏈上的核心元器件提供商。

　　從基帶芯片到天線、從攝像頭到觸摸屏。。。大潮之下，5G手機產業鏈究竟和4G時代有何差異？就此話題，我們邀請到國泰君安研究所电子行業首席分析師王聰和他的同事張陽做客《首席相對論》，和我們分享5G換機大潮帶來的終端革命。

　　01

　　和4G手機相比

　　5G手機在構造上有何不同？

　　從現在這個時間點來看，跟4G手機相比，5G手機最確定的變化在於兩者射頻端的不同。

　　*關於5G手機和4G手機核心區別的解讀

　　請點擊《5G手機的核心秘密是什麼？ 》查看我們的往期報告內容

　　射頻端的變化主要有三個。

　　第一個是基帶芯片，用來做編解碼。目前市面上來看，高通、華為、三星在這塊都推進的非常快。

　　尤其是華為，在5G基帶芯片這一塊相對比較領先。比如最近發布的華為MATE20X，用的就是自己的NSASA雙模5G芯片，而像高通現在的5G芯片，還是X50的單模芯片。

　　第二個是射頻前端芯片。射頻前端芯片的市場規模，目前在150億美金左右，可以預計，在未來3年左右的時間裏面，整個射頻前端的芯片會有一個快速的增長，到2035年，整個行業規模應該能達到350億美金。

　　除了前端芯片，射頻前端其實還包括了像濾波器、功放、開關、LNA這些組件，在這些細分領域，我們也看到國內的廠商正在逐漸突破，出現一些國產替代化的趨勢。

　　第三部分是天線。天線設計主要分為sub6G和毫米波兩個頻段。我們目前看到LCP、MPI這兩種性能更好的材料，會被逐漸引入並成為sub6G這一頻段天線的主流材料。

　　在毫米波方面，高通、三星選擇通過半導體的AiP工藝，將天線寄存在芯片里，這樣就可以把射頻前端的芯片、電源管理的芯片封裝在一起，成為一個集成模組，進一步減少空間。

　　02

　　射頻端供應鏈中

　　哪些廠商正在實現進口替代？

　　基帶芯片主要是華為、三星、高通、MTK、展訊這幾家，目前華為在這一塊已經做的非常好。

　　射頻前端芯片，還是Skyworks、Avago、Qorvo這三家比較領先，加上日本的村田，目前這四家佔據了全球90%以上的市場份額。

　　但是現在因為像貿易戰這樣的事情，特別是華為被美國列入黑名單以後，國內的射頻前端廠商也有機會切入到一些低端手機的芯片供應產業鏈中，我們可以看到卓勝微、漢天下這樣一些國內的廠商開始起量，而且在一些低端或者技術門檻相對比較低的領域，逐漸實現了一些進口替代。

　　天線這塊我們國內廠商參與的相對較多。在 sub6G 赫茲這個頻段，LCP或者MPI的天線可能會成為一個主流方案，我們判斷LCP未來會迎來一個不錯的增速。

　　LCP供應鏈是個什麼情況呢？我們可以從蘋果的供應鏈去看。蘋果已經開始用LCP天線了，雖然它不是5G手機，但是已經開始用了。

　　LCP主要分四個環節材料、覆銅板、軟板和下游的組裝。蘋果的材料、覆銅板和軟板用的都是村田，下游組裝是立訊和安費諾兩家，這一條LCP供應鏈應該是目前全球最成熟的一條供應鏈。

　　除了這一條供應鏈之外，全球第二有優勢的供應鏈也非常值得關注。這裏面我們看到了很多中國廠商的名字。

　　材料端，目前還是以日本廠商為主，除了村田、還有松下、東麗都在提供。

　　軟板端，我們國內的軟板廠商，包括東山、鵬鼎，在這方面進展非常好。

　　組裝這塊，國內傳統的天線廠商，信維和電連技術現在也在投入去做。

　　LCP之外，毫米波頻段的天線設計這塊國內廠商相對參與的比較少。

　　因為相對來說AiP是一個芯片級的天線，更多的還是高通、三星一些芯片廠商在參與。國內的廠商較多的出現在封裝環節，像環旭、長電在這一部分都有很多的積累，包括立訊，現在也開始切入這一塊。

　　03

　　模組化芯片趨勢

　　會給低端供應商帶來哪些衝擊？

　　模塊化確實是一個比較大的趨勢。

　　如果我們打開華為上半年發布的 MATE 20X(非5G版)，我們會發現，其實裏面只用了兩塊芯片，一塊中低頻的是Skyworks的，一塊中高頻的是Qorvo的。

　　對一些高端的手機而言，他們更喜歡用一些集中化的模塊，去減少芯片的佔用空間，另一方面，也因為高端手機的價格相對較高，用得起這樣的方案。

　　但是一些中低端的手機，目前使用分離器件還是比較多的。比如華為和三星的中低端手機，用的就是單獨的濾波器、單獨的射頻開關，對於中低端手機而言，這是更具性價比的一種方案，我們判斷未來還會長期存在。

　　也有一些廠商會從一個單獨的器件去升級做一些模塊組件。比如我是做視頻開關的，但是也去整合濾波器、PA這些，把一些低程度的模塊升級到高程度的模塊。

　　整體上而言，中低端手機對分離器件的需求，是會長期存在的。

　　04

　　sub6G頻段和毫米波頻段

　　有什麼區別？

　　目前我們看到國內的5G建設還是以sub6G為主，未來各家手機廠商去推5G手機的節奏，大概率也會遵循從sub6G到毫米波的這個路徑。

　　后推毫米波的原因有兩個，一個是目前大部分的網絡不支持，另一個原因是毫米波手機，不管是從射頻端還是整體手機的設計，難度要比sub6G大很多。

　　目前在毫米波領域研發實力最強的，無疑還是蘋果。我們覺得明年，蘋果手機是有可能直接推毫米波手機的，特別是美國、日本這種可以直接使用毫米波的地區。其他品牌，可能還是需要從sub6G慢慢過渡到毫米波。

　　05

　　除射頻端之外

　　5G手機終端還包括哪些變革？

　　除了在射頻端的一些變化，5G手機另外一個比較確定的應用創新是光學組件。

　　因為實事求是地講，射頻端的變化，只是承載了一個網絡上的對接需求，它是這個手機正常使用的基礎，並不真正是應用端的變化。

　　5G投資機會的三個點，先基站建設、再手機射頻端，最後手機應用。以視頻為基礎的手機應用，未來持續發展的趨勢還是非常確定的。

　　第一個是拍照。大家看到的攝像頭，從一個變兩個，從兩個變三個，這個過程肯定還會繼續進行。

　　另一個是AI應用。我個人判斷，後年開始，後置的TOF應該會迎來一個爆髮式的增長。 目前從產業鏈反饋的情況來看，蘋果、華為，明年都會上後置TOF的產品。

　　從TOF的供應鏈來看，發射端的VCSEL、Diffuser和lens，接收端的紅外CIS、窄帶濾光片以及lens，這六個組件，會有一些相關的投資標的，也可以進行一個關注。

　　06

　　5G手機換機潮

　　會成為消費电子行業的重要拐點

　　我們最近也走訪了一些主要的基帶芯片公司，會發現其實5G手機的推進速度比現在一些主流的諮詢機構預測的要樂觀的多。

　　一些諮詢機構預測5G手機今年的出貨量大概在1000萬出頭，明年估計有一個億以上，但是從我們來看，是遠遠不止的。根據我們的統計，現在6家主要基帶芯片公司的流片量，今年應該在4000萬以上，明年應該能超過3億片，從手機出貨量來看，今年應該能超過2000萬，明年保守估計也有2億以上。

　　2億以上的出貨量是什麼概念呢？基本上意味着，明年你能在市場上買到的旗艦機都會是5G手機。

　　並且我們預計可能不僅僅是旗艦機，會有個別激進的廠商會把中高端機型也換成5G，手機應該會從今年的四季度開始，進入到一個全面爆發的時期，我們預測，這一波換機潮應該會持續2-3年的時間。

　　另外一些諮詢機構認為，在智能手機高滲透的情況下，5G手機很難再迎來一次井噴式的發展。我們對此持保留態度，主要有三個原因：

　　1、自2017年四季度蘋果發布iPhone X以後，其實整個手機行業已經走了一段時間的下坡路，目前即將進入一個重新提振的拐點。

　　2、從量上來看，手機使用人群基數已經很大。哪怕只有個位數的增長，也是非常龐大的群體。

　　3、從價上來看，5G手機的單機價值量比4G手機會有一個比較大的提升，價格也會出現一個明顯的增幅。而從消費升級上來說，購買高端手機的人，會越來越多。

　　所以，量價齊升，疊加幾家頭部公司的集中度提高，這個增速將會非常可觀，5G的換機潮對行業的拉動作用不容小覷的。

（文章來源：國泰君安）

(責任編輯：DF010)

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　　中國的科研主管部門尊重奇思妙想，鼓勵大膽試驗，從而使中國的科學家建設了世界上第一條量子通信線路。

　　美國著名的《科學雜誌》(Science)發表中國科學家關於量子技術方面的文章，显示中國科學家已經掌握了量子糾纏分配規律，實現了量子技術操作，並且有可能會生產出世界上第一個量子技術芯片。

　　中國科學家在量子通訊領域取得了實質性的突破。但是，中國科學家並沒有放棄對量子物理規律的探索，掌握了量子糾纏規律之後，解決了量子糾纏的人工操作問題，並且生產出了量子計算芯片。這是一個了不起的成就，它標志著人類運算的速度將會進一步加快。

　　現代計算機不論多麼複雜，都是在建立在二元理論基礎之上。通過複雜的排列組合，實現機器運算。雖然計算機的運行速度越來越快，但是，受到傳統理論的影響，計算機要想繼續提高運行速度，將會面臨極大的困難。

　　正因為如此，一些科學家提出能否充分利用量子糾纏，進行立體化運算。傳統的計算機運算是平面運算，如果能利用量子糾纏技術，變化出無數個量子糾纏，那麼，就可以把傳統的平面運算變為立體運算，就可以利用量子技術進行大規模快速運算，這對於提高運算的效率具有非常重要的現實意義。

　　然而，量子技術的最大特點就在於，量子糾纏具有不確定性。要想完全操作非常困難。正因為如此，掌握基本原理之後，中國科學家總結規律，找到解決量子糾纏的運算方法。中國科學家的做法是把量子運動軌跡描述下來，並且固定在硬盤之中，從而使量子技術運算從理論變為現實。

　　這是一個非常了不起的飛躍，從表面上來看它只是提高了運算的速度，但是，由於擺脫了傳統的運算模式，因此，需要解決一系列的難題。如何在量子糾纏理論基礎之上，找到量子糾纏的規律，並且製造出芯片，這其中需要克服無數障礙。

　　中國的量子通訊技術公開之後，許多科學家表示強烈質疑。中國一些科學家甚至向中國科技主管部門發出呼籲書，要求停止中國量子通訊網絡建設，認為量子通訊是一個只存在於理論上而無法付諸實施的理論。好在中國的科研主管部門尊重奇思妙想，鼓勵大膽試驗，從而使中國的科學家建設了世界上第一條量子通信線路。事實證明，量子通信線路運行良好。如今中國的科學家再接再厲，對量子糾纏進行科學分析，總結量子糾纏的基本規律，把量子作為計算的数字，生產出量子芯片。這是中國對人類文明發展作出的卓越貢獻。

　　按照中國華為公司創始人的說法，人類進入人工智能時代，需要超級計算、超大容量的數據存儲和超級速度連接。中國華為公司負責超級速度連接，第五代移動通信技術和網絡的建設，可以為中國的人工智能插上飛翔的翅膀。而中國科學家生產的量子計算機芯片，有可能會使中國在超級計算方面走在其他國家的前面。

　　量子通訊技術的發展，可能會解決中國在量子計算領域所面臨的困境。但是，如果只是停留在理論研究階段，沒有儘快形成產業鏈，那麼，要想在量子計算方面取得優勢地位將會非常困難。中國正在建設自己的互聯網絡，中國的互聯網絡應當是建立在第五代移動通信技術基礎之上，應當是在量子計算基礎之上，應當是在超大容量數據存儲基礎之上。如果中國能夠在計算、存儲和數據連接領域取得全面突破，那麼，中國有希望成為現代科技革命的領導者。

（文章來源：證券時報）

(責任編輯：DF353)

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　　換個角度看垃圾分類和相關問題，國人可以樂觀一點。

　　垃圾分類最近是熱點話題，也是類似廣州這樣的大城市已經面臨的問題。我個人堅決支持垃圾分類，因為這是關係子孫後代福祉的大事。如何把這件事做好，尤其是如何從長遠着眼做長期的制度性安排、基礎設施安排以及環保意識培育，這些恐怕才是最重要的，我們看看日本和瑞典在這方面是怎麼做的。

　　首先說說環保意識的培育，我的個人看法是中國目前遠遠不夠，從小孩到老人都不夠。看看日本是怎麼把垃圾分類從娃娃抓起的：日本小學生必須要參觀垃圾處理廠，每個小學生都會去幾次，老師也經常告訴學生們垃圾應該分類。反觀中國的學校在這方面做得不夠，垃圾分類應該講過，但是頻率不會太高，至於參觀垃圾處理廠，很多學校都沒有這個意識和動作。這樣從娃娃抓起的好處是什麼？就是當大人亂扔垃圾的時候，孩子會出來制止並勸說大人進行分類，這是從意識源頭上開始“正本清源”。

　　當然，僅僅有此安排還是遠遠不夠的，具體的處罰條例、利益驅動以及基礎設施安排都必須跟上去。

　　某些市民初期沒有垃圾分類的意識，在做好充分宣傳的情況下，在客觀條件已經具備的情況下，因為個人嫌麻煩，故意混投，這種情況就應該嚴厲處罰。處罰一次就記住了，參考案例是整治酒駕。在日本，亂扔垃圾屬於違法行為，個人違反者最多可能被判5年以下有期徒刑並處或者單處1000萬日元(約合人民幣63萬元)罰金(包括未遂在內)。請注意，亂扔垃圾“未遂”也可能被處罰。

　　其實中國的各大城市對於亂扔垃圾也有處罰，只是罰得不夠狠，強制性和震撼力都遠遠不夠。

　　另外，還要給垃圾分類一些利益驅動，所謂“有堵有疏”，參考一下瑞典經驗。瑞典的情況是：垃圾遠遠不夠用了！為什麼會這樣，很簡單，垃圾成了生產資料，成了錢，而且成本低廉，所以瑞典人到處搶垃圾。比如，對於廣泛使用的飲料瓶、礦泉水瓶，瑞典推行押金制度。你買一瓶水，價格里包含瓶子的押金。你只要把可回收的瓶子放到回收器里，就能拿回押金。這種制度其實我們以前也有，在一些邊遠地區的小賣部，對於啤酒瓶的回收也是十分到位的，不過最近這些年似乎慢慢消失了，可以考慮恢復起來，而且擴大範圍，比如一些易拉罐瓶子、塑料瓶子。 在瑞典人眼裡，垃圾就是錢，這有雙重含義。其一，千方百計想辦法省錢：瑞典居民每年都要交垃圾處理費。費用以重量計，垃圾越少，費用越低；垃圾分類得越徹底，收費越便宜。混投的話，價格翻倍。

　　其二，瑞典政府通過資金補助或優惠政策的方式，鼓勵企業投入綠色科技，不斷開發循環利用技術，真正實現“變廢為寶”。如今，瑞典回收后的礦泉水瓶，可以實現一比一還原。即壓縮分解后的原料，可以用來製作一個新瓶子。廚餘垃圾轉化成沼氣，為汽車和公交車提供能源，剩餘的渣滓用來做堆肥。而垃圾回收最大的去向，在於焚燒發電。據測算，4噸垃圾等於1噸燃油能源。在機器自動化的高效運轉下，一家12人的工廠，每年的盈利額高達550萬歐元。垃圾就是錢，這不是一句口號，而是實實在在的效益。

　　問題來了：瑞典垃圾不夠用。雖然全國50%的垃圾都用來焚燒，但也只讓焚燒廠吃了個兩成飽，還有八成的“肚量”一直“餓”着，瑞典人只好從國外進口垃圾。所以說，垃圾從某種角度來看其實不是垃圾，而是資源，是生產資料，換個角度看垃圾分類和相關問題，國人可以樂觀一點。

　　中國垃圾處理的技術水平和相關產業目前沒有達到瑞典的高度，不過，這確實是一個可以努力的方向。

（文章來源：證券時報）

(責任編輯：DF353)

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