未來無人機產業的主要玩家不是製造商，而是在無人機應用場景下延伸出的多元化服務。伴隨應用領域被不斷打開，會有更多企業進入無人機服務地帶縱橫深耕。那些能提供一體化與精準化配套服務產品的商業平台將成為無人機產業鏈條中的最大贏家。

　　近日在深圳落下帷幕的2019世界無人機大會迎來了國內外400餘家無人機企業的超過1000架無人機。從航拍大賽到創新創業大賽，再到競速比賽及產業融合創新學術研討，各路無人機江湖高手競相登台賽技，在抱拳行禮之中，世人看到了無人機產業高地上群雄逐鹿的激烈與亢奮。

　　確實，無人機市場的火熱造勢令人目不暇接。遠的不說，Uber就在醞釀今夏開始用無人機配送快餐，寶馬正考慮引進無人機洗車，京東在布局無人機+無人車智慧配送體系。正如美國《時代》周刊封面報道所言，無人機已從願景階段走向大規模的應用階段，不久的未來，天空將由人機控制時代轉為無人機主導時代。

　　Gartner數據显示，去年全球無人機產量313萬台，市場規模73億美元，同比增速28%，預計今年全球無人機市場出貨量將達370.7萬台。全球無人機系統產業投資規模比20年前增長了30倍，年產值達150億美元。未來10年無人機產業的產值將突破4000億美元。從上游的無人機設計測試、集成研發測試，到中游的零部件與整機製造，再到下游的銷售、商業租賃及使用培訓與維修服務，無人機串起了一條完整的產業鏈。

　　有兩大技術驅動力在直接助力無人機高歌猛進。其一，人工智能、物聯網、大數據等技術進一步成熟與升級給無人機構成強大賦能，如人工智能可提高無人機操作的便捷化與精準化，大數據對每個空域数字化編碼，等於為無人機修好了順暢飛行的数字道路，而物聯網的延伸可為無人機拓展更為多元的對接主體。其二，5G大規模的商用將極大助力無人機產業的發展，5G網絡完全克服了低空中4G信號未做過加強的短板，能實現對低空領域的有效覆蓋，由此無人機的控制範圍不僅能無限延伸，還將促成無人機在更廣袤空間的鏈接，能給用戶創造出毫秒級低延遲的酣暢體驗。

　　從全球無人機研製的區域市場構成看，市場主要集中在北美和歐洲地區，分別佔比54%和30%。照用途劃分，全球近50個國家和地區研製出的幾百種型號無人機可分為軍用和民用兩類，我國在民用無人機領域至少控制了全球70%以上的市場，市場產值幾乎佔全球的二分之一。

　　統計數據显示，去年全球民用無人機市場規模約為40億美元，其中消費級無人機市場規模約29億美元，雖然暫時佔有優勢，但未來工業級無人機市場增速超過消費級無人機增速卻是必然。一方面，技術上看，消費級無人機門檻並不高，按行業人士的說法，一套開源程序就能支持飛行器的起飛和降落。於是近幾年全球商業資本紛紛湧入消費級無人機領域，造就了消費級無人機市場的紅海格局。另一方面，全球消費級無人機行業的頭部現象越來越突出，除了在民用無人機市場上排名高居第一的中國大疆外，國際知名的無人機製造商還有3DR、Parrort、億航、零度智控等，頭部企業競爭力的不斷增強必然抬高消費無人機的市場門檻，增加行業進入的市場難度。

　　市場走勢也在支持消費級無人機市場日益走軟的事實。全球消費級無人機市場規模雖然在近5年增長了近一倍，但增速卻在逐年放緩，除了商業競爭原因外，還有消費級無人機行業空間太窄、消費頻次低，常見的消費場景僅限於航拍或遙控玩具等的少數功能的因素。還有，消費級無人機可獲得性增強，新鮮感在消退。

　　但是，消費級無人機市場的降溫並不等於毫無增量商業空間，深圳海關給出的預測數據是，到2024年全球消費級無人機市場規模將達81億美元。追逐尚存的市場利潤，未來消費級無人機將呈現出三種選擇性走向：一是市場細分，挖掘與拓展特殊應用場景以爭取增量用戶，比如陪同小孩上學與放學、跟隨老人戶外散步出行等不少C短需求領域，就有許多市場空間等待填補；二是開展功能智能化升級以為用戶創造更舒暢的消費體驗，比如針對許多操控新手開發出的自動返航功能以及里程續航功能等；三是從消費級轉向工業級，也就是從C端轉到B端或者增加B端的研發投入與渠道拓展。

　　與消費級無人機相比，工業級無人機起步時間要遲一些，行業競爭程度遠沒有消費級無人機市場演繹得那麼激烈。不過，雖然工業級無人機市場目前佔比只有28%，但行業應用領域卻是個可以無限想象與拓展的市場。此外，按照專家的觀點，除了總量不足外，目前全球工業無人機還存在裝備結構不合理、低端過剩以及同質化競爭的短板，工業級無人機的發展還並不成熟，那些技術資源沉澱豐富、市場細分能力強大以及差異化優勢顯著的企業將首先從工業級無人機市場脫穎而出。

　　與消費級無人機的市場需求具有產品精準化及應用同質化特徵完全不同，工業無人機用戶更注重數據採取的精準化及在此基礎上形成的資源分析與利用價值。因此，對用戶的理解能力才是無人機企業最核心的競爭能力，真正理解用戶的發展需求，甚至比用戶還更能理解他的需求，無人機企業就能找到市場定位與風口，形成對用戶的戰略黏性。基於此，工業級無人機一方面須造就自身強大的專業化能力，同時要有效利用人工智能和大數據等技術，以此拓展出獨特的使用場景與應用產品。

　　不難看出，未來無人機產業的主要玩家不是無人機製造，而是在無人機應用場景下延伸出的多元化服務。伴隨着應用領域被不斷打開，會有更多企業進入無人機服務地帶縱橫深耕。那些能提供一體化與精準化配套服務產品的商業平台將成為無人機產業鏈條中的最大贏家。

（文章來源：上海證券報）

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　　保險資金運用是一項較為複雜的系統工程，在保險資金運用過程中，資產配置集中體現了保險公司的經營發展戰略，是整個資金運用系統工程的核心。目前，保險行業資產配置多元化快速推進，保險資金從原來的以“存款+債券”為主的配置結構快速轉變為傳統資產與非標、股權等另類資產多元化配置的情形。通過多元化配置的推進，保險資金運用收益率中樞提升明顯，保險資金運用效率明顯提升。隨着金融品種進一步豐富，保險資產的多元化配置趨勢仍將延續。

　　資產配置體現險企發展戰略

　　由於資金性質和監管要求等因素的不同，與其他資金相比，保險資金運用是一項較為複雜的系統工程。

　　在險資運用的系統工程中，首先要遵循資產負債管理的原則，充分考慮負債特徵。在對負債特徵進行分析的基礎上，保險公司要根據其自身的經營發展戰略、財務目標、風險約束等要求，確定與之相匹配的投資目標和投資約束條件。

　　在投資政策要求下，結合對資本市場以及各類資產風險收益的判斷，保險公司需確定合適的資產組合(即資產配置策略)，滿足投資目標和風險預算的約束。

　　在確定資產配置策略后，投資管理人員在資產配置策略的指引下，分別進行類屬資產和投資標的選擇。同時，在投資管理過程中，需要高效的執行，並對執行情況進行監測，在資產配置偏離閾值的情況下進行再平衡。最後，在一個投資周期結束后，需要對投資業績進行合理的評價，並通過歸因分析，發掘投資能力的優勢和劣勢，並反饋至投資管理過程中。在整個環節中，需要進行全面的風險管理。

　　在上述資金運用過程中，資產配置是最為重要的一環。一方面，資產配置集中體現了保險公司的經營發展戰略，資產配置戰略也是保險公司戰略的重要部分，是整個資金運用系統工程的核心。保險公司的保費規劃、資本預算、財務目標等都和資產配置息息相關。資本方面，維持健康的償付能力充足率是保險公司持續穩健經營的基礎，在償二代下，保險公司的資產配置受風險資本約束，同時也反向影響保險公司資本消耗，因此，資產配置是影響保險公司資本的最為關鍵的因素。財務目標上，保險公司的利潤與投資收益緊密相關，而根據加里·布林森的研究，投資收益的90%由資產配置決定，因此，資產配置關係到保險公司財務目標的實現。總體而言，資產配置對保險公司經營發展是否成功起着至關重要的作用。另一方面，在整個資金運用過程中，資產配置環節是系統工程運行的核心。資產配置不僅集中體現保險公司經營發展戰略，成功的資產配置還要基於對資本市場的前瞻性判斷，因此，資產配置全面反映保險公司的經營智慧。

　　如何制定資產配置策略

　　保險公司資產配置是其經營發展戰略的集中體現，需要考慮多種因素。一般而言，保險公司制定資產配置需要經過以下程序：

　　公司經營分析。這主要是指保險公司的資本情況、財務情況等影響資產配置的重要因素。其中，保險公司資本情況是需要考慮的主要因素。在償二代體系下，保險公司資產配置需充分考慮償付能力充足率的要求。

　　負債特徵分析。保險資金運用需要遵循資產負債管理的原則，負債特徵分析是保險公司制定普通賬戶資產配置策略的前提。一般而言，負債特徵分析主要考慮資金成本、現金流、期限、久期等因素，在此基礎上，做好收益匹配、現金流匹配、久期(期限)匹配。

　　投資政策制定。在經營分析和負債特徵分析的基礎上，保險公司需要合理確定投資政策，投資政策中需要明確投資目標和風險約束，確定可投資資產範圍，以及公司風險承受能力範圍內大類資產配置的比例限制。如保險公司有其他明確要求，也一併在投資政策中進行確定。

　　確定資本市場預期。確定投資政策后，需進行宏觀經濟分析、大類資產風險收益特徵的前瞻性分析。投資政策確定主要依據公司內生因素，而資本市場預期則體現保險公司宏觀分析及大類資產分析能力。

　　擬定資產配置策略。在確定投資政策和進行資本市場預期分析后，保險公司應當建立資產配置模型，將投資目標、風險約束、負債特徵等內部因素以及各大類資產風險收益的前瞻性判斷作為輸入參數，並進行優化模擬，尋找較優的投資組合，滿足投資政策的要求，形成資產配置方案，同時要對資產配置方案進行多種緯度的壓力測試和敏感性分析，確保資產配置方案符合公司風險資本、目標收益、負債特徵等要求。

　　保險資產配置發展趨勢

　　近年來，影響保險公司資產配置的因素髮生較大變化，在這些因素的共同作用下，保險公司的資產配置呈多元化發展趨勢。

　　一是資本方面，原保監會啟動風險導向的償二代體系建設，償二代體系下鼓勵通過分散效應降低資本佔用，同時短期資產價格波動對償付能力充足率的影響有所降低，從而鼓勵保險公司進行資產多元化配置。

　　二是保險資金運用政策改革。2012年以來，原保監會對保險資金運用政策推行一系列改革，保險資金投資範圍不斷拓寬，精簡資產配置比例的監管要求，“放開前端”、“管住後端”，在此背景下，保險公司不斷提升大類資產配置能力、多元資產配置能力以及新型金融資產投資能力，資產配置多元化進一步推進。

　　三是負債特徵的變化。近年來，我國資產管理行業進入泛資產管理時代，居民金融資產由儲蓄存款轉變為以銀行理財產品為代表的資產管理產品，在一定程度上提升了以萬能險、分紅險為代表的投資型保險產品的負債成本，從而推動保險資金配置較高收益的非標及另類資產。

　　四是保險公司及保險資產管理機構能力提升，大類資產配置能力和多元資產投資能力穩步提升。近年來，原保監會規範保險投資管理能力建設，將股票投資能力、無擔保債券投資能力、股權投資能力、不動產投資能力、基礎設施投資計劃產品創新能力、不動產投資計劃產品創新能力和衍生品運用能力等7類明確為保險機構投資管理能力，具備相應能力後方可開展相應資產的投資。與此同時，多家保險資產管理公司獲批成立，保險資金運用不斷向專業化發展，資金運用能力穩步提升。

　　五是資本市場不斷深化發展。近年來，資本市場不斷髮展，保險資金可投資的金融產品不斷豐富。以保險資產管理公司設立的另類金融產品為例，保險資產管理公司作為保險資金、養老金等長期資金與實體經濟的橋樑，通過設立基礎設施投資計劃、不動產投資計劃以及項目資產支持計劃等另類金融產品，將保險資金、養老金等長期資金的投資需求與國家重大項目的融資需求有效結合，形成了獨特的另類產品投融資能力，豐富了保險資金可投資品種，提高了保險資金、養老金等長期資金的配置效率，同時支持了國家戰略和經濟社會發展。

　　在以上因素的共同作用下，保險行業資產配置多元化快速推進，保險資金從原來的以“存款+債券”為主的配置結構快速轉變為傳統資產與非標、股權等另類資產多元化配置的情形，2011年末至2018年末，存款、債券的配置比例由79%降至49%，以非標金融產品、股權為代表的其他投資比例由9%提升至39%。通過多元化配置，保險資金運用收益率中樞提升明顯，整體收益率受股票市場波動影響變小，保險資金運用效率明顯提升。未來，隨着金融品種進一步豐富，保險資產的多元化配置趨勢仍將延續。

（文章來源：中國證券報）

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　　7月2日，中國通號正式進入發行程序，其將成為登陸科創板的首家大型央企，也是科創板“A+H”第一股。中國通號所屬行業為鐵路運輸設備製造業。

　　數據显示，目前科創板受理企業已達141家，其中106家均屬於製造業，佔比約75%，大多集中在計算機、通信和其他电子設備製造業，醫藥食品製造業，專用設備製造業，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備製造業等。

　　業內人士認為，從科創板申報企業來看，中國製造在從生產型向服務型轉型，轉型速度顯著提升，從而促進創新力量的進步。平台生態的搭建、技術開放和資源共享成為趨勢。而科創板的落地，也將促進科技板塊加速融入傳統製造業，帶動其快速升級。

　　兼并重組促科技產業融合

　　智能製造、高端製造企業在科創板申報企業中佔比較重。記者發現，在這些新興的製造企業里，有不少是從傳統製造企業中孕育而來，帶着傳統製造業的基因。

　　中信建投軍工首席分析師黎韜揚表示，高端裝備製造投資將圍繞關鍵材料、元器件製造兩方面進行，目前我國在關鍵材料、元器件方面仍依賴進口，國產替代空間較大，在當前環境下，關鍵材料、元器件實現自主可控尤為重要。同時，隨着我國消費升級，C端需要更為個性、智能、可定製化的產品，這將共同推動我國製造業向智能製造發展。目前科創板過會企業多為此類型。

　　在《證券日報》記者採訪中，包括華為、格力、TCL、長虹、康佳、紫光等多家公司表態，將持續在高端、基礎及核心科技產業尋求兼并重組機會。

　　北京市人大常委會立法諮詢委員會特聘委員楊兆全表示，傳統製造企業通過兼并重組，融入科技力量，將進一步提升規模效應。通過兼并重組，企業可以超常規發展，充分利用土地、人才、技術等發展要素，在有效整合配置資源的過程中實現低成本、高效率擴張。

　　同時，他認為，企業通過橫向併購活動，可以提高市場佔有率，形成規模經濟。優勢企業可以以規模與效益實施併購戰略，從而使企業規模擴大、利潤率提升、競爭力增強。另外，通過併購可以使企業在保持原有經營領域的同時，向新的領域擴張。

　　“快進式”填補需防範風險

　　對於兼并重組，產業經濟觀察家丁少將認為：“資本層面的回報是最直接的，企業發展創投、新技術業務，更重要的是對其產業鏈能力進行梳理以及對核心技術的‘快進式’填補。核心技術缺失造成的產品受制於人，會讓不少企業感到焦慮，投資是‘技術追趕’的重要且快捷的解決辦法。”

　　但楊兆全提醒，製造企業通過兼并重組等方式進入新領域，也需要防範風險。“現代企業的發展戰略必須有兩個重要的支點：即生產經營戰略和資本經營戰略，兩者缺一不可。但投資有風險，入行需謹慎。”

　　他認為，企業或面臨部分風險，首先是技術風險，一家企業開發的新技術不是一步到位的，而是需要一個不斷完善和成熟的過程，這個過程並不簡單，很多新技術都是在此階段夭折的，不成熟的技術是無法投入生產的。所以說，創業投資中的技術風險很大，不確定因素多。其次，企業面臨的市場風險主要來自於成果的價值與市場潛在的需求是否吻合，如果吻合，那麼市場風險就會小很多，如果不吻合，那麼市場風險將會非常大。此外，管理風險即企業經營管理中因制度、資金、人才等管理不善引發的風險。

（文章來源：證券日報）

(責任編輯：DF380)

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　　“我用了10年研究汽車產業發展方向，特別是研究了前30年電池產業的歷史，最終我決定帶着團隊，帶着兩次創業積累的資金，投入電動車事業中。這是必然的方向，而且是最主流的方向。” 近日，博郡汽車董事長、CEO黃希鳴博士很篤定地對《證券日報》記者表示。

　　上世紀80年代，黃希鳴先後在華中工學院(現為華中科技大學)、大連理工完成力學專業本科與碩士學業，工作一段時間后，於1990年考入美國佛吉尼亞理工大學，攻讀航空航天專業博士學位。此後，在通用汽車、福特汽車工作長達13年，專註於整車性能開發。2007年回國創業，2016年創立博郡汽車。

　　去年7月份，《造車新勢力靠譜指數大排行》(下簡稱：《排行》)發布。對此，前奇瑞汽車副總工程師陳超卓說：“博郡汽車比《排行》上面很多造車新勢力更靠譜，可惜的是不在榜單。”

　　是什麼讓黃希鳴選擇了一條生死未卜的造車之路？黃希鳴自己介紹到，中國政府宣布扶持電動汽車發展，他感覺有一種使命在召喚自己，“汽車是國民經濟支柱產業之一，可以帶動非常多的產業，所以我覺得汽車產業發展起來，中國才算真正成為世界強國”。

　　海歸汽車人才

　　帶來造車新觀念

　　2007年3月份，黃希鳴回國，當時與人合夥成立了美國先進車輛技術有限公司。

　　他回國的前一年，中國汽車銷量首次超越日本，成為僅次於美國的第二大汽車消費國。2006年也是落實“十一五”規劃的第一年，自主創新在“兩會”上被提升到國家戰略的高度，汽車業自主創新也成為業界的熱門話題。

　　從那時起，海外汽車人才回國潮再次興起。黃希鳴說，“陳超卓、陸獻強、包益民、梁偉等人都是那個時期回國的。那時候國內車企覺得海歸人士什麼都會，但實際上，單純靠一個人，是不可能把產業拉起來的。”

　　黃希鳴認為，當時美國的發展環境也有局限，“早些年，在美國汽車企業，外籍人士會有一些天花板，既有語言溝通能力的因素，也有各方面能力受到限制。美國分工很細，工作的面比較窄”。

　　回國后，黃希鳴沒有選擇去國內汽車企業，他說：“我喜歡挑戰，所以我做了很多的嘗試，雖然沒有在企業裏面工作，但是幫助一些企業做了不少事情。實際上國內的很多產品都有我們研發團隊的身影。”

　　“他比較低調，有韌性，有典型的湖南人性格，在美國底特律和中國上海成立研發中心，把北美福特退休的各方面專家召集到了底特律研發中心。”一位熟悉黃希鳴博士的車企高管告訴記者。

　　談到海歸汽車人才對中國汽車業的作用，黃希鳴表示，海歸人才帶來了很多新的理念和觀點，起到了很大的促進作用。

　　營商環境改善

　　讓造車夢夢想成真

　　2008年，黃希鳴成立上海思致汽車工程技術有限公司。到2014年，有60多位國內外專家及工程師加盟。公司先後為福特、通用、一汽、上汽、廣汽、吉利、長安等知名整車廠進行NVH性能調校、操穩性能調校、底盤設計等。

　　“創業初期有一些波折，首先對我來說經濟實力不是很強，為了創業我把全部的資產，包括退休金全部押進去了。”黃希鳴對記者表示，因為技術實力不錯，黃希鳴所在的公司很快在國內站穩了腳跟，先後接到上汽榮威550和長安福特嘉年華兩個大項目，並收穫了不錯的凈利潤。

　　每個汽車行業的人都有造車夢。隨着中國政府大力扶持電動汽車產業發展，潛藏在黃希鳴心裏的造車夢令他心潮澎湃，2014年他帶着上海思致汽車工程技術有限公司原班人馬做起了造車的前期準備工作。

　　“汽車業不是暴利產業，凈利潤大概也就是5%。做得較好的像豐田、本田等車企，有8%的凈利就已經不錯了。”黃希鳴表示，10年前他萬萬沒有想到自己會做一個汽車企業，但回憶起來，在看到歷史的機遇的時候，感覺是有使命在召喚自己。更為重要的是，中國不斷優化的營商環境成就了黃希鳴的造車夢。

　　“我們能做到今天，與地方政府、各個企業的支持分不開，如果把我放回到美國去，估計就不行，那裡沒有營商環境和政策的匹配、支持。”黃希鳴對記者表示，黨的“十八大”以來，中國政府對創業支持力度非常大。南京市政府在沒有看到成果的時候就支持博郡汽車，這是非常難能可貴的。

　　黃希鳴向記者透露，他1998年在通用汽車就開始接觸電動汽車，“當時開發的電池跑不到100英里就沒有電了，所以商業化比較困難。”

　　“汽車已有上百年歷史了，但沒有什麼太大的變化。除了一些机械的改良，如外噴油變成內噴油，沒有革命化的改變。但產業發展到一定階段，肯定會發生顛覆性的發展。”黃希鳴認為。

　　2016年創立的博郡汽車，現在已經擁有了一支近1000人的團隊，在底盤平台、三電技術、整車性能、輕量化、ADAS自動駕駛方案等方面均擁有核心技術。目前，公司分別在美國底特律，南京、上海、北京、淮安等地設立了研發中心或生產基地。

　　擁有核心把控的技術

　　才能活下來

　　我國共經歷了三次民營造車潮：上世紀90年代後期，以吉利為代表的民營車企以低價殺入汽車業；21世紀初，以比亞迪、奧克斯、波導等家電巨頭掀起造車潮；2012年後，以蔚來汽車、小鵬等為代表的民營互聯網企業跨界造車，以威馬汽車、博郡汽車等為代表的傳統車企高管造車，以萬向汽車、江蘇敏安等為代表的零部件企業造車。

　　“實際上每一次造車潮都會成就一些企業，前一波民營企業造車潮中吉利這些企業沉澱了下來，家電企業造車潮中比亞迪沉澱下來了。”這些企業究竟是靠什麼活下來的？黃希鳴表示，關鍵還是技術和能力，必須要有自己核心把控的技術。比亞迪在電動車方面有一些技術積累，吉利轉型過程中也有一些技術支持。

　　博郡汽車能活下來嗎？黃希鳴已經在為企業活下來做準備：一是與一汽夏利成立合資公司，通過創新的合資模式獲取資質和可靠的生產基地；二是與中化國際旗下的銀鞍資本簽署25億元投資合作協議。還有此前融到的15億元，解決了造車資金問題。

　　“估計2019年很多企業熬不過去，給存活下來的企業留下更多的發展空間。”黃希鳴對記者表示，電動汽車行業到2020年、2021年反而是快速上升的時期。

　　採訪中，黃希鳴多次提到“沒有情懷是造不了車的”。他對記者表示，傳統燃油車的關鍵技術都在外國車企手裡，你要打破技術壟斷相當難。中國發展電動汽車繞開了那些專利技術壁壘，當國內新能源汽車企業可以與大眾汽車、豐田汽車一起打的時候，中國有機會孕育一兩家偉大的汽車企業。

（文章來源：證券日報）

(責任編輯：DF353)

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　　近日，國新辦就“推進金融供給側結構性改革的措施成效”舉行發布會。銀保監會副主席周亮在介紹金融供給側結構性改革進展時表示，要創新和豐富金融產品體系，來滿足多樣化的金融需求，通過多措並舉，破解金融服務中的難點、痛點和堵點問題。比如在信貸流程方面，銀行加大了續貸產品的開發力度，努力提高貸款期限與企業生產周期的匹配程度，特別是注重提高中長期貸款尤其是製造業中長期貸款所佔比重。

　　中國政策科學研究會經濟政策委員會副主任徐洪才在接受《證券日報》記者採訪時表示，現在金融服務中的難點、痛點主要是小微企業融資難融資貴。就像一個人的血液很充沛，流動性很足，但是毛細血管供血嚴重不足，出現部分肌體壞死。就是常說的貨幣政策傳導機制不通暢。

　　“小微企業融資難融資貴並不是新問題。從根本上解決小微企業融資難融資貴問題，有賴於建立和完善多層次多樣性的金融產品和金融服務體系，需要通過金融供給側結構性改革，在控制風險的前提下，通過完善內控機制、創新產品服務、提高金融服務效率，支持小微企業的投融資活動。”徐洪才表示。

　　在金融服務和金融產品供給方面，銀行保險機構需要差異化、定製化產品服務。“今年以來，銀保機構對小微企業創新無抵押的小額貸款，擴大可接受抵押物範圍，包括專利、商品權等質押等，提供中小企業過橋貸款等。”中國國際經濟交流中心經濟研究部副研究員劉向東表示。

　　東方金誠金融業務部助理總經理王佳麗對《證券日報》記者表示，今年以來，銀行保險機構在金融服務、金融產品等方面加大了創新。

　　劉向東表示，為推進金融供給側結構性改革，銀行和保險機構需要深化自身改革，增強服務實體經濟的能力，提高服務質量和降低服務成本，使中小微企業不再因貸款難貸款貴成為企業發展的阻力。當然，金融供給側結構性改革，還要增強銀保機構的競爭力，使其能有效應對金融業開放帶來的競爭壓力。

（文章來源：證券日報）

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北京“8萬元+”住宅成交增近4倍 超8萬元均價盤取證無一過關

東方財經網 2017-03-14 21:58:40 來源：證券日報

去年的“930”新政給北京豪宅市場帶來的衝擊可能比預想的更為嚴重。目前來看，在北京“8萬元+”的豪宅市場上，在售項目幾乎都是2016年9月30日之前取得預售許可證的樓盤，而去年“930”新政之後，整盤想以“8萬元+”的預售均價拿下預售證的項目，幾乎未見。

亞豪機構市場總監郭毅向記者表示，進入2017年以來，尚無整盤預售均價超過8萬元/平方米的項目獲批，由此可以看出，監管層對於預售價格的監管極為嚴格，而8萬元/平方米也成為明顯的價格界限。

公寓豪宅成交量大增

根據亞豪君岳會數據統計显示，2017年2月份，北京公寓豪宅市場（成交價8萬元/平方米以上）共實現成交243套，成交面積2.98萬平方米，環比分別上漲3.86倍與5.3倍。與此同時，2月份，北京公寓豪宅市場成交均價93768元/平方米，環比上漲12%。

顯然，1月份50套的成交量幾近觸底，而2月份則出現快速反彈，且力度強勁。

對此，郭毅表示，一方面，受到豪宅市場基數不斷擴大的影響，2015年-2016年度高價地的頻出，使得大量純新盤與老項目紛紛進入“價格豪宅”的行列，這也為公寓豪宅市場的成交提供了基礎；另一方面，受到土地出讓特徵的影響，真正的城區公寓豪宅項目未來將不斷減少。進入2017年，在已成交的5宗住宅用地當中，有4宗位於六環以外，而在未來的供地計劃當中，六環外郊區佔比也將不斷加重，因此城區公寓豪宅項目已逐漸進入“后供應時代”。受此影響，目前尚存的城區公寓豪宅項目受到較大青睞。

有數據显示，2016年之前在普宅市場當中，單價“8萬元+”的產品成交佔比一直處於1%以內，而自2017年開始，這一類型產品成交佔比快速上升至3個百分點以上，尤其是五環內的普宅市場當中，2016年以前“8萬元+”佔比一直在10%以內，而進入2017年之後已經攀升至25%。

郭毅認為，雖然整體市場成交在不斷收縮，但詩寓豪宅佔比卻在不斷提升。北京住宅市場豪宅化的趨勢自2015年開始顯現之後，2016年進入快速發展期，2017年開年不斷延續深化，不過隨着土地市場“限房價、競地價”規則的重啟，這一趨勢將在不遠的未來被逐漸打破。2017年已出讓的5宗以及正在掛牌期的4宗純商住宅用地當中，最高銷售限價為舊宮地塊的“不得超過54931元/平方米”，受此影響，未來公寓豪宅市場將逐漸進入收縮周期。

均價8萬元成拿證紅線

值得關注的是，對於北京豪宅市場供給端的限制，今年以來尤為明顯，限價是重要手段。

據亞豪機構觀察，在今年2月份入市項目當中，僅有綠地・海珀雲翡一個項目的部分房源，成交價有望衝擊8萬元/平方米。

更重要的是，進入2017年以來，尚無整盤預售均價超過8萬元/平方米的項目獲批，由此可以看出，監管層對於預售價格的監管極為嚴格，而8萬元/平方米也成為明顯的價格界限。

另有業內人士稱，尤其對上市房企而言，即使“擠牙膏式”拿證，仍會對現金回籠造成壓力。

鑒於此，郭毅認為，受此影響，部分資金壓力較大的房企將不得不通過調低預售價格的方式爭取快速“過關”，而在高昂地價的擠壓之下，對於產品的“減配”或將在所難免，在經歷了2015年、2016年豪宅市場集體高調“做加法”之後，豪宅市場的產品風向或將出現變化。

另有豪宅操盤手則表示，調低預售價項目進入市場后，將打破原有的競爭格局，屆時，不排除豪宅市場也可能出現個別項目需要“排隊搖號”買房的現象，而有一批項目將會受到重創，利潤難以達到預期。

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　　日前，證監會主席易會滿主持召開證券基金經營機構座談會，對證券基金經營機構的發展現狀、重要作用、存在問題、面臨機遇等進行了全方位剖析，明確了證券基金經營機構在經濟發展中的定位，指明其服務實體經濟的發展方向。其中，“四個突出”的要求與“四個敬畏”一脈相承，構建起資本市場監管的框架，督促市場各參與方歸位盡責。

　　伴隨着資本市場從無到有，證券和基金行業經過32年和21年發展，成績顯著，但也走過彎路，存在一些問題，個別機構存在“脫實向虛”傾向，服務實體經濟能力不足；部分機構功能定位模糊不清，偏離中介服務本源；一些機構基礎功能通道化，合規風控基礎不牢，部分從業人員職業操守、專業能力有待提高等。這些問題一方面與資本市場的發展階段有關，另一方面，也要歸因於監管不到位，機構發展路徑不清，缺乏定力與長遠規劃，需要自頂層設計到監管執行各個方面的反思、改進、提升。

　　對於證券基金經營機構的發展，易會滿提到了“百年老店”這一願景。與成熟資本市場相比，我國資本市場發展歷程較短。與某些國際投行相比，我國證券基金等機構無論規模還是專業能力都有所欠缺。要想躋身世界一流投行，既要“行穩”，又要“致遠”。“四個突出”，正是立足現狀，對證券基金行業發展作出的可行規劃和切實要求。突出主業，突出創新，就能確保證券基金機構在提升資源配置能力的基礎上提升專業能力，構築護城河，飛得更高；突出合規，突出穩健，才能夠守好邊界，遠離風險，取信市場，飛得更遠。

　　證券基金公司是資本市場最重要的專業機構，是資本市場的“看門人”和“穩定器”，是直接融資的“服務商”，是社會財富的“管理者”，是市場創新的“領頭羊”。資本市場的初心與最終目的是服務實體經濟發展，這也是證券基金行業的目標。當前，宏觀環境平穩，對外開放加快，資本市場全面改革為行業發展注入了動力，證券基金行業必須抓住這難得的歷史機遇期，從政治經濟全局角度出發，謀劃定位和發展思路，服務金融供給側改革，苦練內功，為打造國際一流投行和財富管理機構積蓄力量。

（文章來源：證券時報）

(責任編輯：DF380)

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　　作為海外投資的主要渠道之一，QDII收益率頗受投資者關注。

　　QDII投資範圍主要包括海外證券市場的貨幣市場工具、債券產品、掛牌交易的股權產品、登記註冊的公募基金、上市交易的金融衍生品。

　　隨着投資者境外投資需求的日益增長，去年4月份國家外匯管理局宣布再啟QDII額度的審批。時隔三年，凍結的QDII額度終於迎來了擴容，目前已增加至1039.83億美元。

　　《證券日報》記者據東方財富Choice數據統計，截至7月17日，今年以來有數據可查的31隻券商QDII型產品平均收益率為2.91%。由於前期全球股市高波動的影響，相比同期其他類型產品，QDII產品今年以來的表現並不算突出，平均收益率僅排在第四位。年內，股票型產品收益率為9.28%、混合型產品為3.45%、債券型產品為1.69%、FOF型產品為9.6%。

　　對此，國金證券分析師楊舒認為，“今後一段時間內全球金融市場的高波動性恐將成為新常態，投資者需通過提升自身投資組合的確定性來應對外界的不確定性。具體而言，投資者應以長期視角看待QDII投資，不應追漲殺跌，避免逐利動機參與；投資組合保持分散化、多元化，降低資產之間相關性，通過提升組合穩定性和風險分散能力來應對多變的全球宏觀環境。”

　　今年以來，券商系QDII收益率的分化加劇。具體來看，有30隻券商QDII產品收益率為正，4隻產品收益率超過10%，僅1隻產品收益率為負。其中，表現最好的產品為“廣發資管璽智陸港通智選1號人民幣”、“廣發資管璽智陸港通智選1號”，今年以來收益率均為12.89%，並列第一；“廣發資管璽智陸港通智選2號”緊隨其後，收益率為12.64%，收益率排行榜前三名均出自廣發資管。此外，“華泰紫金龍(QDII)”年內收益率也超過10%，為10.19%；“光大全球靈活配置型(QDII)”的收益率緊隨其後，為7.59%。

　　值得注意的是，廣發資管旗下產品近年來收益率一直平穩，去年獲得QDII額度時廣發資管就曾表示，“將運用QDII額度更加深入全面參與海外資本市場。未來廣發資管將對國家鼓勵的獨角獸企業布局，力爭為機構投資者和高凈值客戶提供走向海外市場的優秀投資平台。”

　　同時，就7月份的 QDII 投資而言，楊舒建議構建權益類、固收類與另類資產等相對均衡的投資組合。在權益類基金中，美股可優選風險收益配比效果較好的標普500作為標的；港股可甄選寬基指數基金中跟蹤效果較好的，同時可少量涉足主動管理型中業績較佳的。作為避險資產的黃金品種須作為對沖工具納入組合平滑波動。與風險資產相關性較低、走勢相對平穩的REITs與債券則是不可或缺的多元配置選項。

（文章來源：證券日報）

(責任編輯：DF380)

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銀川樓市小幅回暖 去庫存仍需快馬加鞭

東方財經網 2017-03-18 07:39:32 來源：於瑤

去年以來，寧夏銀川市連續出台樓市新政，推動房地產市場去庫存。一系列利好政策效應疊加，逐漸恢復了購房者信心，住宅銷售市場出現回暖跡象，價格止跌企穩。但前期市場供應過大、市區常住人口較少、房企融資困難等因素抑制市場升溫，商業地產高庫存問題凸顯，去庫存問題仍是努力的主要目標。

銀川市住建局副張靜說，2016年銀川市出台“房地產15條”等系列措施，並獨創多項政策，如面向全市範圍內符合條件的鄉村教師及恥系統職工出售保障性住房，將公積金異地貸款業務擴大到全國，研發“农民安家貸”等信貸產品，鼓勵农民和农民工進澈房，政策效果初步顯現。

多重利好政策推動了銀川購房需求釋放及市場成交量的回升。銀川市房產交易中心統計數據显示，2016年銀川市新建商品住宅銷售3.06萬套，同比增長0.6％。二手住宅銷售1.03萬套，同比增長38％。

“政策效應疊加，逐漸恢復了購房者信心，使市場看空的觀點得以扭轉，剛需購房者加快購房節奏，原先的觀望者也開始入市，住宅銷售市場出現回暖跡象。”國家統計局寧夏調查總隊生產投資價格調查處副調研員王明珠說。

記者採訪了解到，部分樓盤熱銷對市場回暖產生帶動作用。2016年銀川多個樓盤一經推出就得到購房者認可，銷售火爆。如大閱城樓盤，除公寓外的住宅從開盤到售罄不到半年時間。受此影響，住宅價格也穩中有升。據統計數據显示，去年7月份銀川市新建商品住宅銷售價格同比上漲，是自2014年10月份以來21個月內首次呈現上漲。與此同時，受新建住宅市場止跌回升影響，去年11月份二手房同比價格上漲0.1％，首次突破25個月的下降態勢。

據銀川市住建局介紹，截至2016年底，銀川市房地產投資、施工、竣工、銷售均同比增長，全市商品房待售面積723萬平方米，“去化”周期在合理區間，全年商品住房均價波動在5000元／平方米上下。

但業內人士認為，回暖並不穩定。銀川易大融創營銷策劃有限公司董事長易榮華說，去年上半年小陽春提前釋放，各售樓部一片火熱，但下半年以來，市場又進入低迷期。而且房地產開發資金依然趨緊，不僅對擴大投資的信心產生壓力，同時也增加了整個市場的運行風險。

專家分析認為，目前，金融信貸對房地產市場支持力度仍在減弱，企業融資渠道不暢會進一步加大開發企業的資金壓力，造成個別資金實力弱的房地產開發企業資金鏈斷裂引發項目延期交付、爛尾和企業欠薪等突出問題。

不僅如此，受住宅庫存量大、市區常住人口相對較少等因素影響，銀川住宅銷售市場升溫也會受到抑制。“一方面，高企的地價、上升的人工等已將開發商利潤攤薄，且降價可能帶來的‘房鬧’、購房者觀望加劇等負面作用，削弱了開發商降價的积極性；另一方面，銀川作為三四線城市，房價總體不高，庫存高企主要是本身需求不足導致，在經過兩年的以價換量后，降價空間較小。”王明珠說。

記者採訪發現，近年來，不少外地大企業入駐銀川，造成市場上商業綜合體數量大增，且單個項目體量巨大。數據显示，在市轄區472萬平方米的商品房待售面積中，商業營業用房為122萬平方米，同比增長12.8％，辦公樓同比增長56％。

“這表明銀川房地產市場供給存在結構不合理的現象。”張靜說，近幾年銀川市商業營業用房、別墅、高檔公寓比例相對較大，一定程度上導致房地產市場供求關係失衡，商業地產開發量過大，空置時間較長，無法快速去庫存。

王明珠說，2017年，對房地產“去庫存化”政策支持仍將繼續，銀川住宅銷售趨勢有着繼續轉好的可能，市場有望呈現量價上升的發展態勢，但上行幅度有限。從購房者來說，購房門檻和成本的降低、金融資產收益的減少會使剛改需求與投資需求增加。從房企角度來看，經過前兩年的樓市低潮，企業對開發資金的安全性更加重視，“去庫存”的需求仍將成為企業經營的主要目標。

一些業內人士認為，對於供不應求的一二線重點城市，理應繼續實施限購限貸，但對於庫存量巨大、房價年均漲幅很小甚至不漲的三四線城市來說，還應繼續發揮政策效應，消化市場存量，企業也應趁勢而為，儘快轉型，同時優化產品，找准特色定位。

專家認為，從長遠看，還應進一步降低房地產的利潤空間，遏制無序投資。為了限制不以房地產為主業的開發行為，應讓房地產市場的利潤真正回歸理性。相關部門在給出一個合理的利潤空間后，對房企進行成本核算，如果超過就視為不當得利。

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